隨著面臨更高資本利得稅，美國(guó)富人尋求限制他們欠美國(guó)政府的錢，而繁榮的ETF行業(yè)可能會(huì)在未來(lái)幾年吸引更多的資金。

　　市場(chǎng)觀察人士說(shuō)，美國(guó)總統(tǒng)拜登計(jì)劃將每年投資利潤(rùn)超過100萬(wàn)美元的人的稅率提高一倍，這將加速已經(jīng)有數(shù)千億美元資金從共同基金向ETF轉(zhuǎn)移的趨勢(shì)。這是因?yàn)镋TF通常更省稅，剝離的資本利得支出更少，而對(duì)一些人來(lái)說(shuō)，這些支出可能很快就會(huì)變得昂貴得多。

　　事實(shí)上，以某種標(biāo)準(zhǔn)衡量，ETF的稅收效率一直是近年來(lái)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變背后最重要的驅(qū)動(dòng)因素。瑞銀全球財(cái)富管理ETF策略師Perlman表示，盡管美國(guó)政府的計(jì)劃仍處于起步階段，未來(lái)幾個(gè)月肯定會(huì)面臨議員們的嚴(yán)格審查，但即便是資本利得率的小幅上調(diào)，也可能會(huì)進(jìn)一步刺激投資者對(duì)ETF的青睞。

　　Perlman表示：

　　“如果資本利得稅率將提高，如果你能選擇一種有助于推遲資本利得的結(jié)構(gòu)，并對(duì)何時(shí)確認(rèn)這些利得有更多控制權(quán)，你將更傾向于朝這個(gè)方向走。” 

　　當(dāng)投資者退出共同基金時(shí)，基金經(jīng)理必須賣出證券以籌集贖回的現(xiàn)金。離開ETF的同一位投資者可以將其所持股票出售給另一位投資者，這意味著該基金及其管理公司都沒有進(jìn)行應(yīng)稅交易。

　　與此同時(shí)，用于創(chuàng)建和贖回ETF股份的“實(shí)物”過程——即ETF發(fā)行者與做市商交換基金的基礎(chǔ)證券，而不是以現(xiàn)金進(jìn)行交易——意味著ETF很少執(zhí)行應(yīng)稅銷售。

　　維拉諾瓦大學(xué)和里海大學(xué)的研究人員去年12月進(jìn)行的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，在過去5年里，ETF的平均稅負(fù)比積極型共同基金低0.92%。此外，研究結(jié)果顯示，稅收考慮超過了業(yè)績(jī)和費(fèi)用，成為資金流出積極型共同基金、流入ETF的主要驅(qū)動(dòng)因素，對(duì)高凈值投資者尤其如此。

　　咨詢公司ETF Store總裁Nate Geraci表示：

　　“毫無(wú)疑問，拜登提高資本利得稅的計(jì)劃可能對(duì)ETF有利。盡管ETF的市場(chǎng)份額在過去10年大幅上升，但仍有數(shù)萬(wàn)億美元鎖定在稅收效率較低的共同基金上。”

　　數(shù)據(jù)顯示，僅去年ETF行業(yè)就吸納了近5000億美元的資金，而共同基金流出了大約3620億美元。

　　ETF的優(yōu)勢(shì)

　　如今，大多數(shù)ETF幾乎不把任何資本利得傳遞給股東。該公司的ETF和共同基金研究主管Todd Rosenbluth在4月26日的一份報(bào)告中寫道，在CFRA分析的585人中，只有3人在2020年支付了費(fèi)用。分析顯示，在同一時(shí)期，T． Rowe Price Group旗下的39只國(guó)內(nèi)股票共同基金中，有37只獲得了資本利得。

　　Rosenbluth寫道：“我們預(yù)計(jì)，更多將ETF和共同基金組合在一起的人，未來(lái)將更傾向于轉(zhuǎn)向避免支付更高資本利得稅的策略。”

　　他還說(shuō)，即使是沒有受到較高利率影響的投資者也可能轉(zhuǎn)向ETF。僅僅是對(duì)資本利得的討論就提醒了投資者，該行業(yè)相對(duì)于共同基金的固有稅收優(yōu)勢(shì)。

　　其他人則不相信提高資本利得率會(huì)在很大程度上推動(dòng)資金流入ETF。嘉實(shí)波動(dòng)管理公司交易和研究主管Zigmont表示，富裕的投資者將不得不出售所持的共同基金，以實(shí)現(xiàn)這一轉(zhuǎn)變，在此過程中引發(fā)了重大的納稅義務(wù)。

　　他表示：“我認(rèn)為此次增稅對(duì)ETF既不是好事，也不是壞事。”

　　與此同時(shí)，ETF并不適合所有的投資需求。例如，美國(guó)的退休制度仍然嚴(yán)重依賴共同基金。

　　盡管如此，Perlman同意Rosenbluth的觀點(diǎn)，認(rèn)為潛在的稅收變化甚至可能對(duì)年收入低于100萬(wàn)美元的投資者產(chǎn)生影響。

　　他表示，那些預(yù)計(jì)自己很快就會(huì)被歸入高稅率行列，或擔(dān)心今后稅率門檻可能會(huì)被下調(diào)的人，也可能會(huì)調(diào)整未來(lái)的資產(chǎn)配置。

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責(zé)任編輯：楊亞龍