有史以來第一次，美國股市的總市值達到了美國GDP的兩倍。一個真正的金融泡沫。在股市與GDP之比達到高點之后，黃金價格大幅上漲。這一次，黃金價格預計也會上漲。

　　2021年2月9日，以威爾希爾5000指數衡量，整個美國股市市值為41.847萬億美元，而國際貨幣基金組織（IMF）的《世界經濟展望》估計，2020年美國GDP為20.807萬億美元。其結果是股市市值達到了GDP的兩倍。注意，一些網站聲稱這個比例是211%，另一些聲稱是195%。

　　簡要回顧美國過去100年

　　20世紀初，美國仍然實行金本位制。1929年股市崩盤后，隨之而來的是大蕭條和通貨緊縮。1933年，美國總統羅斯福讓美元對黃金貶值，以刺激通貨膨脹和刺激經濟。黃金價格從每盎司20.67美元上漲到35美元（見下表“#1”）。美國在1933年放棄了金本位制，但在對外，美元仍然可以在財政部按照固定平價兌換黃金。

圖1

　　這種情況在1971年發生了改變，當時尼克松總統暫停了貨幣的自由兌換，允許美國印制任何數量的美元。不久之后，兩位數的消費價格通脹開始出現，金價從1971年的41美元飆升至1980年的850美元，上漲了2000%（見圖1中的“#2”）。為了對抗通脹，美聯儲將目標利率上調至19%。美聯儲的政策奏效了：通貨膨脹率下降，金價回落到300美元左右。

　　上世紀90年代末互聯網泡沫破裂時，美聯儲將利率降至1%。低利率推高了金融資產，導致通脹趨于上升。3月黃金價格開始從2000年的270美元到2011年的1900美元，增長了640%（見圖表1“# 3”）。在此過程中，金價受到2008年次貸危機的支撐（見“4號”圖表1）。2008年之后，美聯儲釋放非常規貨幣政策。美聯儲將短期利率降至0%，并開始印刷空前數量的鈔票來購買債券和抵押貸款支持證券，以降低長期利率。更寬松的貨幣政策將股票（和債券）市場推至異乎尋常的高點。在圖2中，你可以看到股票價格完全脫離了公司收益。

圖2

　　結論

　　人們可以辯稱，黃金的實際價格（經通脹修正）目前沒有被低估。今天，黃金可以買到與50年、100年或200年前差不多數量的商品、商品和服務。

　　然而，根據分析，法定貨幣被嚴重高估了。正如法定貨幣是當前金融泡沫的空氣一樣——法定貨幣促進了經濟中的過度杠桿化。當泡沫最終破裂時，法定貨幣的價值將被修正（通貨膨脹上升），以法定貨幣計價的黃金價格將上升。

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責任編輯：楊亞龍