來源：華爾街見聞

　　伴隨著市場空頭頭寸的積累，美股散戶的逼空大戲可能會VIX指數(shù)期貨上重演。

　　摩根士丹利量化分析師Amanda Levenberg指出，VIX交易所交易產(chǎn)品（ETP）在過去6天內(nèi)出現(xiàn)了創(chuàng)紀(jì)錄的資金流入，多頭資金買入超7.1萬份VIX期貨合約，創(chuàng)有記錄以來的第三高。

　　這部分買入大部分由散戶所驅(qū)動。散戶的持續(xù)買入已經(jīng)加劇了VIX ETP的波動性。數(shù)據(jù)顯示，目前VIX指數(shù)波動率處于新冠疫情爆發(fā)以來最高，從10年期角度上依然處于95%分位點(diǎn)的高位。

　　摩根士丹利警告稱，當(dāng)ETP發(fā)行者購買VIX指數(shù)期貨時，對沖基金和其他機(jī)構(gòu)通常會賣出VIX指數(shù)期貨，這意味著VIX逼空的風(fēng)險正在上升。

　　通常來說，VIX ETP持有者（通常是散戶）通常會在市場出現(xiàn)波動時（VIX上漲）賣出套現(xiàn)，這給予對沖基金買入平倉的機(jī)會。

　　但摩根士丹利表示，目前散戶投資者的賣出行為出現(xiàn)新的變化：散戶對波動率變化的反應(yīng)越來越小，賣出行為不再和市場波動性相關(guān)，這使得對沖基金平倉變得更加困難，波動率指數(shù)的逼空風(fēng)險也在提高。

　　Levenberg表示，“散戶的VIX多頭倉位正對指數(shù)造成擠壓”。這種擠壓自1月下旬就已經(jīng)開始了。1月27日，VIX指數(shù)單日上漲14個點(diǎn)，這較指數(shù)隱含波動漲幅高出10個點(diǎn)。

　　這意味著，散戶的持續(xù)買入實際上加劇了VIX指數(shù)的調(diào)整，將指數(shù)擠壓推高至遠(yuǎn)高于自身實際應(yīng)有水平的點(diǎn)位。

　　伴隨著空頭規(guī)模的積累，這種擠壓帶來的潛在市場風(fēng)險也在變大。摩根士丹利表示，過去3周VIX指數(shù)期貨已經(jīng)積累了22億美元的空頭頭寸。一旦市場波動性在未來某個時刻被點(diǎn)燃，大規(guī)模的逼空恐怕不可避免。

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責(zé)任編輯：戚琦琦