原標題：互聯網泡沫臨近破裂？美股重現千億IPO狂歡，融資額與回報率直逼1999

　　來源：華夏時報 記者：麻曉超 陳鋒 北京報道

　　今年科技股一手打造的美股牛市，似乎讓不少美股市場人士既興奮又擔憂。《華夏時報》記者注意到，近期不少市場主體在從不同維度，將當前美股形勢與1999年進行比較。

　　1999年是美股互聯網泡沫破裂的前一年。在這一年，大量營收微不足道的互聯網科技公司完成了IPO，推動當年美股IPO融資額創下至今未破的紀錄。

　　但2020年很可能打破這一紀錄。美國金融數據服務提供商Dealogic最新數據顯示，截至9月23日，美股IPO融資額約950億美元，與1999年紀錄幾乎只有“一線之隔”。而每年IPO傳統“旺季”還沒有結束。

　　融資規模之外，上市首日回報率也一度直逼1999年。此外，今年美股市場還有另一大特點：SPAC上市模式的融資額占比飆升。

　　私募基金中匯潤生研究員吳昊向《華夏時報》記者表示，SPAC模式上市的公司，背后投資人一般以私募股權基金為主，主體是個空殼，上市融資是為了去并購。

　　千億美元的狂歡

　　Dealogic數據顯示，今年截至9月23日的950億美元IPO融資規模，已經與歷史第三的2014年（約960億美元）持平。

　　但2014年有特殊案例，阿里巴巴“棄港赴美”，為當年美股市場貢獻了約四分之一的IPO融資額。因此，今年美股IPO的狂熱程度，可能更適合同1999年、2000年相比。

　　Dealogic數據顯示，1999年和2000年的全年IPO融資額均超過了1000億美元，其中1999年相比次年略高一點，是歷史最高水平。

　　今年中美關系雖然因為貿易、疫情沖突不斷，中概股政策風險一度持續加碼，但似乎并未影響一些中國企業赴美IPO的熱情。Wind數據顯示，截至8月27日，今年有15只中概股上市，其中14家都是在5月之后掛牌。

　　從首發融資額上看，8月13日上市的貝殼以21.2億美元居首；8月27日上市的小鵬汽車位居第二，為14.96億美元；7月30日上市的理想汽車（10.925億美元）排名第三。中概股今年內IPO融資額已近70億美元。

　　從行業分布來看，今年整個美股IPO市場，醫療保健、信息技術、金融占了絕大多數。Wind統計的美股數據顯示，醫療保健行業IPO融資規模占比約18%，信息技術占比約15%，金融占比約48%。

　　金融占比高的原因，可能與SPAC上市模式被歸類金融有關。

　　SPAC上市模式爆發

　　美股上市模式中，除了傳統IPO模式，還有另外兩大類。一類是“直接掛牌”（Direct Listing），無承銷商、無禁售期，在當前美股政策下，選擇這種上市模式的主體，不能增發新股融資，只有老股可以掛牌套現。

　　另一大類就是SPAC上市模式。SPAC是“特殊收購目的公司”的英文縮寫。通俗地講，其整個上市流程一般是，先有投資人設立一家只有現金、幾乎沒有業務的空殼公司，保證其達到交易所規定的最低上市標準，之后在交易所進行IPO融資，融資所得再去收購開展業務的公司。

　　吳昊向《華夏時報》記者表示，這種空殼公司背后的投資人一般主要是私募股權公司，它們上市融資后的首要任務，是尋找收購標的，并且，根據監管要求，要在兩年之內完成收購，否則將面臨清盤。

　　總體來看，它有點像一家私募股權公司，通過IPO對旗下一只并購基金進行公開募資，募資后要在一定期限內完成收購，否則并購基金將被清盤，資金退還給投資者。

　　《華夏時報》記者注意到，在Wind的統計下，今年美股IPO融資規模最大的PERSHING SQUARE TONTINE（40億美元），被歸為多元金融行業，獲得股神巴菲特“打新”的Snowflake首發融資額位居第二。

　　而PERSHING SQUARE TONTINE就是一個以SPAC模式上市的空殼公司，其背后主要股東是比爾-阿克曼（Bill Ackman）的對沖基金公司Pershing Square。

　　此外，前述曾提及的、Wind數據下今年美股金融行業IPO募資規模占比48%的比例，也與Dealogic統計的今年SPAC模式首發融資額占比超40%接近。

　　后者的統計顯示，這種有別于傳統IPO模式的上市方式，過去十年平均占比只有9%左右，但在今年突然爆發，融資規模超380億美元。吳昊向《華夏時報》記者表示，這種模式突然爆發，可能主要還是與美聯儲流動性泛濫有關。

　　首日回報率一度直逼1999

　　美股IPO的狂熱，還體現在回報率高上。股神巴菲特破例“打新”Snowflake就是一個縮影。

　　今年美股IPO首日回報率一度直逼1999年。美國福羅里達大學金融學教授、美股IPO市場知名專家雷-瑞特（Jay Ritter）統計的一份數據顯示，截至9月16日，第三季度44筆IPO案例中，平均首日回報率高達57.7%。

　　而這一水平，比2000年稍高，僅次于1999年。

　　不過，《華夏時報》記者看到的Dealogic數據顯示，縱觀2020年全年，截至9月23日的上市首日平均回報率在20%左右，但這也是2000年以來的最高水平。

　　美股IPO狂熱，回報率高，與美股二級市場的市場情緒有很大關系。

　　“今年美股二級市場回報率相對來說比較高，市場情緒比較高，所以也帶動一級市場情緒高。就像A股一樣，比如說市場行情比較好，大盤漲到3400點，你會發現，新上來的股票，它封板的數量會比較多，開板的時間會比較晚，所以整體收益率會比較高，比如要是回到了3200點，新股開板的時間可能就會比較早，整體收益率也會比較低一點。”凡德投資總經理陳尊德向《華夏時報》記者表示。

　　此外，還有觀點認為，在美股今年3月暴跌之后，承銷商和發行人可能有意在控制IPO定價，讓它比暴跌前的水平低一些。因此新股上市后上漲空間會相對較高。

　　市場人士將美股當前一些特點，與1999年對比，目的顯然在于希望可以預測美股大盤會不會發生如2000年一樣的巨幅下跌。

　　2000年3月，納指攀升至5048高點后掉頭向下，同年10月份觸及1108低點，跌幅達78%。但標普500指數同年觸頂后，徘徊了很長時間才開啟歷史性的暴跌。

　　納指在今年9月2日觸及歷史高點12074，此后開啟回調，截至9月25日已回調約10%。

　　編輯：嚴暉 主編：夏申茶

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責任編輯：劉玄逸