波瀾起伏的年景本該是市場中性量化投資策略的用武之地，但他們卻在今年極端的市場波動面前折戟沉沙。

　　這些市場中性基金一直落后于其他策略，而Eurekahedge本月的數(shù)據(jù)顯示，他們2020年已經(jīng)遭遇20億美元的資金流出。

　　他們不僅沒能在股市的歷史性大跌中兌現(xiàn)抗跌的承諾，在此后的市場瘋狂反彈中也被自己的風(fēng)險模型困住了手腳。

　　經(jīng)過多年令人失望的表現(xiàn)，這種多空結(jié)合雙向防范的投資風(fēng)格成為巴克萊資本解決方案調(diào)查中最不受歡迎的對沖基金之一。

　　所有這些都加劇了關(guān)于現(xiàn)在是否該進(jìn)行改革改進(jìn)的辯論。富蘭克林鄧普頓和Jupiter Asset Management等公司提出的解決方案包括使風(fēng)險指標(biāo)更加靈活，并添加短期信號來指導(dǎo)配倉。

　　“人們傳統(tǒng)上關(guān)注的某些東西并沒有提供他們期望的回報，”Campbell & Company研究部董事總經(jīng)理Brian Meloon表示，意指今年空頭表現(xiàn)不佳。

　　盡管其策略的具體細(xì)節(jié)可能有所不同，但可以進(jìn)行一些概括。由于基本信號沒能預(yù)測疫情市場中正確的贏家和輸家，即使空頭奏效也不足以彌補(bǔ)多頭的損失。

　　加上更嚴(yán)格的風(fēng)險控制，許多基金還被迫在下跌高峰期去杠桿，導(dǎo)致對隨后的反彈措手不及。

　　Hedge Fund Research的數(shù)據(jù)顯示，這一切導(dǎo)致市場中性基金今年下跌了近5%，而對沖基金行業(yè)整體表現(xiàn)為持平。有些基金徹底關(guān)閉。有些引人注目的失敗（例如Renaissance Technologies的機(jī)構(gòu)基金損失20%）顯示了新冠疫情造成的異常混亂。

　　在洛杉磯資本管理公司，首席投資官Hal Reynolds看到極端異常。他的量化模型通常用來預(yù)測股票行為的一些信號，在市場暴跌時不再起作用，因此該公司建立了一個Covid因子來追蹤不同股票對病毒的曝險程度。

　　該團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，價值股對這種大流行越來越敏感，但增長股卻越來越不敏感——因此，他們更加偏向后者。

　　Reynolds說：“真正推動數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大型科技公司正在從這場危機(jī)中受益。”

　　在Jupiter，Ian Heslop的團(tuán)隊(duì)也在研究更好的方法來運(yùn)行價值因子，并減少參考標(biāo)準(zhǔn)因子和短期信號。他還說，針對特定股票領(lǐng)域的替代數(shù)據(jù)看起來也很有希望。他管理的15億美元市場中性基金今年下跌3.4%。

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責(zé)任編輯：郭明煜