來源：FX168

　　FX168財經報社（香港）訊 據CNBC周一（5月11日）最新報道，據Longview Economics的數據，當由冠狀病毒大流行引發的熊市真正見底時，高收益公司債券的價格走勢將向投資者發出信號。

　　熊市是指股市的全面下跌，通常定義為股價從近期高點下跌20%。隨著冠狀病毒在全球范圍內蔓延，油價暴跌，3月初至3月中旬股市突然大幅下挫，令全球股市進入熊市。

　　不過，由于各國央行和政府采取了前所未有的貨幣和財政刺激措施，以及各國在經歷了長時間的封鎖后開始努力恢復經濟，股市近期出現反彈。市場已經擺脫了可怕的經濟指標，例如美國4月就業人口減少2050萬人的紀錄，暗示投資者開始看到V型復蘇的跡象。

　　然而，Longview的經濟學家認為，就收益和國內生產總值（GDP）的前景而言，這過于樂觀。他們預計，在一場更為傳統的衰退中，“當前大流行引發的供應面沖擊將演變為需求面沖擊”。

　　救濟性反彈，而不是牛市

　　Longview在周一的一份報告中指出，高收益公司債利差已經預示著自1997年開始記錄以來的每次周期性熊市的結束，通常在股市熊市低點之前達到頂峰。

　　信用利差是特定公司債券和政府債券收益率之間的差額。

　　“在這種情況下，信貸息差并未證實熊市的結束。過去6-7周，標準普爾500指數已從盤中低點反彈34%。然而，信貸息差幾乎沒有變化（從19.4個百分點收緊至17.6個百分點）。

　　“在熊市中的股市反彈期間，信貸價格的這種平靜走勢是正常的。”

　　Longview分析師表示，隨著熊市接近尾聲，信貸利差將隨著股市反彈而大幅收窄。他們指出，在始于2008年全球金融危機的熊市結束后的7周內，息差收窄了逾10個百分點。

　　Longview的分析師認為，利差的走勢與2002年和2016年的熊市類似，但目前評級為CCC或更低的美國高收益債券價格走勢溫和，并不意味著牛市開始。CCC評級表明“垃圾”債券的風險特別高，高收益債券也是如此。

　　該報告補充稱：“這一信息與美國10年期債券收益率的表現相符，后者仍徘徊在低點附近。”

　　Longview的經濟學家們猜測，這一信息是一種警告，即破產是不可避免的，政策還不足以結束熊市。他們的結論是，當前的市場行動標志著一種寬慰性的反彈，而不是v型復蘇的開始。

　　消除刺激將使市場處于危險之中

　　晨光投資宏觀基金經理Eric Lonergan對此表示贊同，他周一對CNBC表示，如果刺激措施過早取消，經濟復蘇的關鍵風險就會上升。

　　“現實情況是，解除鎖定后我們將需要刺激，我擔心有一種看法認為，一旦解除鎖定，我們就可以開始解除刺激的支撐，”Lonergan對CNBC的‘Squawk Box Europe’節目表示。

　　他認為，經濟在一段時間內不會恢復到100%的產能，頂多會恢復到90-95%左右，這仍然代表著“歷史背景下的嚴重衰退”。

　　Lonergan認為，市場傳遞出的微妙信息是，周期性行業尚未以任何強勁勢頭復蘇。

　　他說：“如果你看看美國的銀行，它們可能是周期性指標，或者過去五周的10年期國債，它們沒有太大的變動。”

　　Lonergan總結稱，相反，推動市場的因素是投資者看到科技股中“一些贏家”，而且自3月份流動性擔憂引發最初的大規模拋售以來，市場一直“非常有鑒別力”。

責任編輯：張玉潔 SF107