金融市場動蕩不平已達數月，大流行病令經濟遭遇重挫，從中央銀行到普通投資者，所有人都想重新推高資產價格，這樣的環境注定讓基金經理們傾盡所能來研判大勢。

　　看一看個股回報率的離差，當前財報季，標普500指數成份股中贏家和輸家之間的差異幾乎達到了過去十年均值的兩倍。

Katie Koch

　　高盛資產管理Fundamental Equity團隊聯合負責人Katie Koch表示，這就為活躍的基金經理們創造了空間，他們可以在指數以外搜尋有反彈潛力的公司。Koch提供咨詢建議的基金在2020年跑贏基準的幅度高達80%。

　　“要利用這樣的離差，找到不那么具有韌性的股票，它們因此能夠有更大的上行空間，”她本周通過電話表示。“要把目光投向超大盤股票、韌性很強的科技股之外，尋找反彈的機會。”

　　在對當前財報期做出預測時，市場料準估值將會出現巨大的差距，本財報季投資者們沒有可靠的預估作為輔助。實際上，許多專業交易員之前對疫情的經濟沖擊將讓市場陷入動蕩感到興奮不已，認為這將是利用實時競爭優勢的好機會。

　　面對糟糕的經濟數據，股市展現了巨大的韌性，部分歸因于美聯儲的干預措施。最近幾周，美聯儲的資產負債表顯著膨脹，超過了6萬億美元，一些經濟學家預計到年底可能會超過美國GDP的一半。因而，對于高盛來說，有一條經久不衰的規律顯得格外具有現實意義。

　　“別和美聯儲對著干，”Kosh本周通過電話表示。“貨幣支持措施的規模和他們的購買對象消除了股票市場大量的左尾風險，這在近期標普500指數相對富有韌性的表現中得到了體現。”

　　她對客戶有何建議呢？繼續投資，但要尤其積極地尋找在公司層面存在的“大量”機會。

　　最重要的是，公司要有財務實力來度過長期的經濟停擺。從估值的角度來看，Koch尋找的是相對于價值出現了大幅折價的公司。此外，她尋找的企業還要享有行業增長機遇，她的團隊認為這些行業最終將會反彈。

　　以下是Koch和她的團隊正在探索的一些領域：

　　返回工作崗位

　　雖然危機過后，會有更多公司采用在家辦公的模式，但大部分員工可能還是會返回崗位。這將利好托兒、餐飲、清潔、小企業解決方案等行業，包括為小企業提供支付解決方案的公司。

　　Koch表示，她接觸過的許多企業高管表示希望將供應鏈上部分最為脆弱的零部件本地化。如果成真，先進的制造業公司和3-D打印公司可能就有很大的優勢，因為他們可以幫助控制勞動力成本。

　　重新享受生活

　　當前危機最明顯、最令人警覺的標志之一是失業金申請人數的上升和隨之而來的是消費者信心的下滑。所有人都擔心，消費者信心將難以快速反彈，美聯儲主席杰羅姆·鮑威爾本周說道，經濟衰退的深度和持續時間仍然非常不確定，最不堪重負的人承受著最為沉重的壓力。

　　Koch和她的團隊預計復蘇將是逐步的，但是他們也從歷史經驗中獲得了一絲安慰。包括眼前的這場危機往往會讓人們走出家門，充分享受生活。“我們預計千禧一代消費者體驗新鮮事務的趨勢會逐漸地恢復。”

　　經過精挑細選的旅游類股票和相關板塊--例如旅行規劃科技公司和餐館--可能受益。

　　數據主宰

　　3月份隨著各大企業停工，數百萬員工在家工作--疫情結束后，很多人可能會繼續在家辦公。

　　Koch說，這場危機的遺留影響之一將是對快速獲得數據的需求。與疫情前相比，可能有更多人會在線工作--這一趨勢可能會延續幾代人。

　　美國、甚至全球的5G資本支出或將因此加快。她說，雖然許多數據行業相關企業表現富有韌性，但一些聚焦5G解決方案的半導體公司在價格和價值之間存在錯位。

責任編輯：郭明煜