美國股市反彈受阻，“熊市反彈是否已經結束？”這是交易員們幾周以來一直在討論的問題。

　　Lance Roberts通過RealInvestmentAdvice.com表示，到目前為止，行情多半像預期的那樣，將之前的“恐慌拋售”變成了“買入熱潮”，讓絕大多數投資者相信“牛市又回來了”。

　　在重挫35%之后，美股已經自低點回升27%。四周之內，從純粹的“恐慌”變成純粹的“亢奮”。但是，今年以來仍下跌了12%。

　　Roberts稱，傳奇投資人Bob Farrell聞名于世的10條投資法則值得遵循，其中第8條指出：

熊市有三個階段——急速下跌、反射性反彈和長期的基本下跌趨勢。

1． 熊市往往從急速下跌開始。

2． 經過這種下跌后，會出現一波超賣反彈，扳回部分跌幅。

3． 之后，隨著基本面惡化，更長期的跌勢會以更慢、更蹣跚的步伐繼續下去。

道氏理論也表明，熊市由三次下跌組成，中間是反射性反彈。

　　正如預期的那樣，“第一階段”的拋售是殘酷的，并引發了“反射性反彈”。

　　對很多人來說，他們會“覺得”自己是“安全的”。這就是“熊市反彈”吸引投資者重返股市的方式，之后“第三階段”投資者會再次陷入困境。

　　Roberts稱，他傾向于同意Polar Trading的Victor Adair的觀點：

3月和4月的大規模貨幣和財政刺激將在一定程度上“抵消”通縮的飆升，但這并不是一對一的“抵消”。通縮沖量還將持續，而且將是無孔不入且持久的。雖然股票投機者最近處在“黎明之前”，但債券市場、大宗商品和外匯市場卻持懷疑態度．．．

．．．雖然主要股指自3月23日低點以來反彈，但經濟受到的損害被低估，隨著這種損害變得越來越明顯，人們將會看到對低點的測試。

　　Roberts指出，短期而言，市場仍處于難以置信的超買狀態。市場反彈至關鍵的下行趨勢線阻力水平，仍然接近于觸發從超買水平的短線“賣出信號”。

　　他表示，如果市場能夠在周一進一步上漲并突破下降趨勢線，斐波那契61.8%回調位將成為一個可行的目標，然后是200日移動均線。這兩個水平將給市場走高造成強大的阻力。考慮到未來幾周將有大量的負面數據出現（從盈利到經濟數據），尤其如此。

　　Roberts稱，目前，市場的上行空間仍然限制在4.5%至7%之間，下行空間則有點令人失望：

-4.7%至此前的50%回調位：風險/回報均等；

-12.5%至此前較高的低點：風險/回報有點不受歡迎；

-20.5%至3月23日低點：風險/回報極不被看好。

　　Roberts表示，從樂觀的角度看，經濟重啟、病毒疫苗以及失業率立即恢復到個位數的低位，將極大地擴大市場的看漲區間。然而，即使是粗略地回顧一下數據，也會發現一個更“現實 ”的觀點。經濟損害將存在一段時間。在收益預估大幅下調以反映“實際經濟”之前，不得不假設相關風險大于當前的回報。

　　“只要記住，當市場真的見底時，沒有人愿意‘買入’。我們還沒到那一步。”

　　來源：圖表家

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責任編輯：張玉潔 SF107