第三分會場：海外市場

　　民族證券研發(fā)中心海外市場分析師吳天瑤認為：全球金融體系的系統性風險危機有望于08年末-09年初穩(wěn)定下來，但接下來的經濟調整期則需要延伸至未來一兩年的時間。美國、歐洲經濟將進入漫長的低增長期，亞洲區(qū)經濟體中，雖然有中國經濟高增長的支持，但全球性的國際貿易及金融業(yè)務已無可避免的遭遇到打擊，區(qū)內經濟增長情況將受外圍環(huán)境因素影響，使得出口放緩，投資減少，而可能步入較長時間的增速減慢。在本輪金融危機下，各國均面臨前所未有的巨大壓力，擁有高額儲備的國家，外債占整體經濟規(guī)模未超標的國家，將有能力從危機中較早恢復。對于美國，吳天瑤認為其金融業(yè)還將面臨進一步的考驗，實體經濟受到的危害才剛剛開始，陷入經濟衰退已成定局，現階段美國經濟是自1929年以來最差的時候，美國經濟的不景氣至少持續(xù)6-12個月，任何刺激方案的成效均不會太大，預計09年四季度美國股市、美國樓市將可觸底。奧巴馬政府可以改變現有的一切狀況，比如美國利率或出現上調，油價或將企穩(wěn)。

　　但美國股市未來不容樂觀，三大股指09年將再創(chuàng)新低。金磚四國(巴西、俄羅斯、印度、中國)的財政問題卻不大，經濟狀況仍然可以在09年穩(wěn)定增長，有別于1997年金融風暴的情況。新興市場大幅回落主要是因為全球資金暫時性的贖回潮所致，相信09年還有機會出現較為大型的反彈，上升空間較美股大。香港經濟衰退的程度將在2009年逐漸加深，吳天瑤預期香港經濟在08年最后一季也將出現1%的跌幅，從而全年的增長率約只有2.9%。香港經濟最困難的時期相信會在2009年上半年到來。至于何時能擺脫衰退，她認為雖然全球政府為救市和刺激經濟用盡一切手段，但仍然無法阻止樓市繼續(xù)下跌以及消費和投資繼續(xù)收縮，全球發(fā)達經濟體同步衰退至少會持續(xù)至明年上半年。而亞洲新興市場未來則要把主力放在采取措施有效阻止危機蔓延及惡化上。外圍經濟恐怕無法對香港經濟產生支持。在此情況下，國內經濟能否保持較佳增長？以及能否對香港作出政策性支持，就成為香港經濟能否較早走出衰退的關鍵。港股2009年投資風險與機會并存，從海嘯后全球新秩序看香港市場投資策略，投資者應該避免碰觸強周期行業(yè)及與出口相關的股票，可以適當買入鐵路等運輸板塊賺取股息回報；看好的板塊有基礎建設、保險以及內需和消費。

　　民族證券研發(fā)中心食品飲料行業(yè)分析師劉曉峰認為，2009年食品飲料行業(yè)增長相對穩(wěn)定，是弱市格局中的防御首選。

　　劉曉峰分析師認為，食品飲料行業(yè)總體發(fā)展勢頭良好，增長相對穩(wěn)定。其中，規(guī)模擴張?zhí)崴伲�利潤增速高于收入增速，行業(yè)效益穩(wěn)步提升；農副產品加工與食品制造繼續(xù)高速增長，飲料制造增速有所放緩。與此同時，食品飲料行業(yè)的周期性已經凸現。固定資產投資增速下滑，飲料制造業(yè)尤為明顯；酒類產量增速普遍放緩，啤酒下降幅度最大，產能利用率不高。此外，上游產業(yè)及相關政策的對行業(yè)發(fā)展的影響喜憂參半。一方面，糧食持續(xù)增產、農業(yè)綜合生產能力不斷提升，食品工業(yè)的原料獲取壓力下降；另一方面，提高糧食最低收購價，將會對食品工業(yè)形成成本壓力；

　　劉曉峰分析師指出，食品飲料行業(yè)依然是經濟下行周期中的亮點。截止到2008年三季度末，全部A股上市公司凈利潤同比增幅為10.2%，遠遠低于去年同期的66.43%，增幅回調了56個百分點。相比之下，食品飲料行業(yè)雖然也有所回落，但回落幅度僅為全部A股上市公司的1/5。但是，目前行業(yè)仍存在三種較高風險，一是行業(yè)整體估值偏高。食品飲料行業(yè)市盈率為24.54，行業(yè)排名第7位，遠遠高出上證綜指成分股(13.11倍)和深證成份股(12.90倍)的平均市盈率水平。二是高端需求下滑。經濟下行的影響已經在食品加工業(yè)和飲料制造業(yè)中得到初步體現，2008年三季度食品加工業(yè)和飲料制造業(yè)的主營業(yè)務收入增幅回調，分別下降了8.48個和6.61個百分點。三是食品安全風險。嬰幼兒奶粉事件導致光明乳業(yè)和伊利股份三季度業(yè)績出現虧損，亞硝酸傳聞導致貴州茅臺和張裕股價出現明顯波動，充分顯現了消費者和投資者對食品質量安全的重視和擔憂。保持“謹慎推薦”評級。

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