我們中國還會經歷另外一個調整周期，我可以概括為去產能化周期，這個去產能化周期對于中國經濟的打擊更大。產能和需求聯系在一起，如果沒有需求相關的產能就失去了將存在的條件，就存在一個去產能化。從目前的情況有兩個特征比較突出，經濟就是經濟去存化過程將減少存貨投資，訂單減少引致的去產能化也將拖累制造業投資。生產訂單減少出現產能下降的問題，我們預計制造業投資從08年的30%下降20個百分點，這樣會拖累09年的經濟增長。我們覺得中國經濟面臨漫談嚴重減速的局面。

　　另外一個周期我覺得也是比較值得講的，就是經濟繁榮帶來了消費增長告結束。09年企業效益和就業形勢更加的嚴峻，居民收入增長很不樂觀，會制約居民的消費意愿。第二個情況就是制約整個社會的消費預期，比如居民的收入分配差距越來越大。聯合國定中國的基尼系數達到了0.47，超過了警戒線，這是非常危險的信號。消費增長動力也停頓了，大家希望房地產、汽車在目前的情況下出現了大量同比增速的下降。我們預計09年增速回落到十年間增速11%的水平，這個水平比08年有明顯的回落。政府出臺了保增長措施是非常必要的，我們可以看到十年前相關的寬松的貨幣政策和積極的財政政策陸續出臺，我們覺得會為09年保增長護航。明年上半年CPI可能為負的，這種情況為減息提供了條件，09年存貸款利率現在下降到1.44%和4.5%。這是價格的降低，為了數量創造更寬松的貨幣環境的話，我們覺得央行連續的降低存款準備金利率，而且更重要的是板著國九條和國三十條金融政策措施的出臺，更多鼓勵信貸的措施陸續的突進。比如政府擔保，幫助銀行剝離不良資產等相關的政策希望銀行改變在目前經濟下滑周期的惜貸局面。我們預計大家擔心的M1、M2繼續大幅度下降的情況很快的改變，我們估計09上年半年比一季度M1和M2出現向上的拐點。

　　第四個方面今年人民幣匯率的實際升值對于中國經濟打擊很大。在明年的情況下，這種情況會稍微的好轉，我們預計人民幣明年可能小幅度的貶值。這種情況下，我們覺得財政投資主導政府投資也將成為09年經濟增長的主動力。左邊這張圖是政府預算占基建投資的比例，06、07年保持平穩的增長速度，就是15%的比例。09年隨著政府推出四萬億計劃，有1.1萬億主要是政府的投資，這樣使得政府預算投資占基建投資30%。

　　我們總體的一個判斷是，09上年半年外需和投資慣性下滑的作用下，經濟將慣性下滑到7%左右。但是下半年政府引導了基建投資和相關的刺激經濟政策顯現下，經濟增長逐步的回升。

　　剛才講了保增長的措施，但是這一輪的保增長和十年前不同。目前的情況和十年前發生了深刻的變化，下面這張圖列舉了十年前和十年后的經歷主要情況。目前國內市場主體不一樣，國內的投資空間不一樣，國內的經濟結構出現了差別，還有就是國民心態發生了變化。十年前國民心態對于消費的要求不高，大家對于社會平等的意識不強。但是十年以后大家對于消費的質量要求特別好，比如說對于食品的安全和各種生活的享受要求越來越高，而且注重對于社會的平等。

　　最后就是國際經濟環境。幾位教授談到了目前情況下的話，全球經濟已經顯著失衡產生了危機，這種需要一段時間平衡。目前情況下，全球的資源和人口的紅利、技術的紅利在逐漸的衰竭，這決定了全球經濟不會有很快的復蘇過程。這種情況下，我們的增長措施應該采取什么樣的政策組合，如何保增長呢？我們可以看到這次中央經濟工作會議積極的財政政策雖然強調保增長，在保增長我們可以看到不管出口、投資還是消費方面，有關政府的政策不僅注重短期的目標，還注重中長期的目標。相關的投資政策有結構性減稅5000億，九大產業振興計劃，這些目標的短期就是穩定投資規模，加快社會薄弱領域的建設。中長期的轉型目標是改善投資機構，警號的以投資促進消費，發展節能減排等等。這樣的出發點是非常好的，不僅有利于中國經濟的穩定增長，而且是有利于中國經濟轉型的。

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