姚剛：創(chuàng)業(yè)板推出還需要一段時(shí)間

　　中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席姚剛3月26日表示，發(fā)布《首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市管理辦法(征求意見(jiàn)稿)》，并不意味著創(chuàng)業(yè)板馬上就會(huì)推出，還需要一段時(shí)間修改相關(guān)規(guī)定和出臺(tái)其他配套規(guī)則。

　　姚剛在相關(guān)座談會(huì)上說(shuō)，3月31日《辦法》征求意見(jiàn)結(jié)束后，證監(jiān)會(huì)將花一個(gè)星期左右時(shí)間修改，然后上報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)。和《辦法》相配套的還有幾個(gè)辦法需要修改，如創(chuàng)業(yè)板對(duì)保薦人有特殊的要求，涉及保薦人的規(guī)則就要修改；因?yàn)閯?chuàng)業(yè)板要成立專(zhuān)門(mén)的創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，這就需要修改涉及發(fā)審委的相關(guān)規(guī)定。同時(shí)，創(chuàng)業(yè)板除了IPO管理辦法，還需要出臺(tái)上市規(guī)則、交易規(guī)則等配套辦法。因此，還需要一段時(shí)間才能推出創(chuàng)業(yè)板。

　　4 國(guó)際經(jīng)驗(yàn)值得借鑒

　　“和國(guó)外相比，我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板設(shè)立要晚很多。”姚剛表示，境外創(chuàng)業(yè)板確實(shí)有成功的例子，但也有很多不成功的例子，還有現(xiàn)在仍然處于交投很不活躍、比較失敗的例子。但無(wú)論是成功或是失敗的，“對(duì)于我們吸取經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)是有很大幫助的。”

　　納斯達(dá)克的輝煌與低迷

　　美國(guó)創(chuàng)業(yè)板納斯達(dá)克市場(chǎng)創(chuàng)立于1971年，幾乎所有的美國(guó)證券經(jīng)紀(jì)、交易商都是它的會(huì)員。在納斯達(dá)克市場(chǎng)，既產(chǎn)生了微軟、Intel等企業(yè)巨頭，同時(shí)也有許許多多的企業(yè)退出市場(chǎng)。從1992年開(kāi)始，納斯達(dá)克指數(shù)從500多點(diǎn)起步，用8年的時(shí)間在2000年上漲到了5000點(diǎn)以上。隨后的8年中，納斯達(dá)克指數(shù)最低曾在2002年10月跌到1100點(diǎn)位置，跌幅高達(dá)78%。接著，又歷經(jīng)反彈、回落，現(xiàn)在，則在2300點(diǎn)附近徘徊，較2000年的歷史最高點(diǎn)仍然下跌了56%。

　　8年的輝煌，8年的低迷，納斯達(dá)克指數(shù)如同過(guò)山車(chē)一般的起起伏伏。業(yè)內(nèi)專(zhuān)家指出，納斯達(dá)克證券市場(chǎng)成功有兩大因素：良好的上市公司和嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)。

　　良好的上市公司是創(chuàng)業(yè)板成功的首要條件，而嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)是保證市場(chǎng)正常運(yùn)行的手段。納斯達(dá)克的監(jiān)管手段和措施已經(jīng)法制化和程序化，它有兩個(gè)手段：股票發(fā)行監(jiān)管和交易活動(dòng)監(jiān)管。前者對(duì)公司在納斯達(dá)克的發(fā)行活動(dòng)實(shí)行緊密監(jiān)督，對(duì)違規(guī)公司，該部門(mén)有權(quán)責(zé)令其停止上市交易活動(dòng)；后者則對(duì)所有上市企業(yè)的交易活動(dòng)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)管，以保證交易活動(dòng)的真實(shí)性和秩序化。

　　“如今，納斯達(dá)克指數(shù)被腰斬的主要原因，可以歸結(jié)為兩個(gè)詞‘投機(jī)’和‘壟斷’。”上述專(zhuān)家表示，在股市繁榮鼎盛時(shí)期，首次上市的股票價(jià)格不斷飆升到遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)上市價(jià)，這使得那些捷足先登者可以迅速出售股份，從而獲得大筆意外之財(cái)。在納斯達(dá)克指數(shù)處于最高點(diǎn)時(shí)，這樣的情況也出現(xiàn)了，過(guò)高的期望值和缺乏足夠的基礎(chǔ)建設(shè)使得納斯達(dá)克瀕臨崩盤(pán)。

　　德國(guó)二板市場(chǎng)的倒閉

　　如果說(shuō)，美國(guó)納斯達(dá)克指數(shù)只是坐了一次過(guò)山車(chē)的話(huà)，那么，德國(guó)二板市場(chǎng)的倒閉給我們的教訓(xùn)更為深刻。

　　德國(guó)二板市場(chǎng)建立初期，的確促進(jìn)了企業(yè)和投資者的交流，為眾多小企業(yè)提供了融資發(fā)展的機(jī)會(huì)。但是，作為證券交易市場(chǎng)其實(shí)際的收效并不大，即使在高新技術(shù)股價(jià)格狂飆突進(jìn)期間，新市場(chǎng)的交易也并不活躍。