炒股就看金麒麟分析師研報，權(quán)威，專業(yè)，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

本文來自方正證券研究所于2024年12月20日發(fā)布的報告《2025年度策略：十四五收官號角吹響，新質(zhì)戰(zhàn)斗力+新質(zhì)生產(chǎn)力開啟新篇章》，欲了解具體內(nèi)容，請閱讀報告原文。

李魯靖? ?S1220523090002

劉明洋（金麒麟分析師）? ?S1220524010002

黃凱倫? ?S1220524090001

張世樸（聯(lián)系人）

孔德璋（聯(lián)系人）

訂單下達或即日啟動，行業(yè)全面復(fù)蘇可期。23-24年受到多重因素影響，行業(yè)整體呈現(xiàn)下滑趨勢，2025作為“十四五”收官之年，需求回補預(yù)期強烈，并且23-24年整體行業(yè)處于去庫存階段，預(yù)計新一輪庫存周期有望開啟。近期部分軍工上市公司披露訂單合同信息，表明行業(yè)需求復(fù)蘇已初現(xiàn)跡象，我們認為全面反轉(zhuǎn)只是時間問題?；仡?020H2行業(yè)進入放量期，主要原因為新型號進入批產(chǎn)節(jié)點，并且我軍建軍百年實現(xiàn)現(xiàn)代化目標，當下來看除現(xiàn)有型號需求恢復(fù)外又將進入新一代產(chǎn)品定型批產(chǎn)時點，此外軍貿(mào)市場有望成為行業(yè)第二增長曲線，我們看好2025及“十五五”行業(yè)持續(xù)發(fā)展趨勢。

建議關(guān)注：重視傳統(tǒng)軍工中導(dǎo)彈、航發(fā)方向，新質(zhì)戰(zhàn)斗力與新質(zhì)生產(chǎn)力雙輪驅(qū)動

貝塔反轉(zhuǎn)/傳統(tǒng)裝備：

1）導(dǎo)彈鏈有望最早獲得訂單且后續(xù)彈性較大，低成本化為后續(xù)重點：遠火-中兵紅箭、北方導(dǎo)航、長盈通；航彈-廣聯(lián)航空、芯動聯(lián)科；上游元器件/材料-菲利華、航天電器、盟升電子、振華風(fēng)光、國博電子、鴻遠電子、智明達、新雷能；火工品-國泰集團、北化股份、國科軍工、金奧博；

2）鏈長地位顯著的主機廠，有望迎來盈利水平全面修復(fù)：中航沈飛、中航西飛、航發(fā)動力、中直股份、中航電測；

3）航發(fā)鏈需求反轉(zhuǎn)彈性顯著：圖南股份、航宇科技、中航重機、華秦科技、航材股份、西部超導(dǎo)、火炬電子；

4）船舶進入發(fā)展上行通道：中國船舶、中船防務(wù)、中國動力、中國重工（維權(quán)）；

新質(zhì)戰(zhàn)斗力：規(guī)模化訂單下達后進入中長期發(fā)展道路。

1）信息化類：數(shù)據(jù)鏈-七一二、新勁剛，北斗/時空數(shù)據(jù)-海格通信、中科星圖，反無-六九一二、國光電氣、航天南湖，軍工AI-能科科技、觀想科技、華如科技；

2）水下裝備：中國海防、西部材料、中科星圖；

3）作戰(zhàn)機器人：晶品特裝、建設(shè)工業(yè)、振芯科技

新質(zhì)生產(chǎn)力：把握戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)0-1發(fā)展機遇。

1）低空經(jīng)濟：深城交、萊斯信息、納睿雷達、宗申動力、四川九洲；

2）衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)：中國衛(wèi)星、中國衛(wèi)通、思科瑞、海格通信、鋮昌科技、臻鐳科技、航天電子、上海瀚訊、烽火通信、航天環(huán)宇、佳緣科技；

3）量子技術(shù)：國盾量子、吉大正元、神州信息、普源精電；

4）核聚變：國光電氣、安泰科技、合鍛智能、聯(lián)創(chuàng)光電。

風(fēng)險提示：國際局勢變化風(fēng)險，部隊訂單節(jié)奏變化風(fēng)險，技術(shù)研發(fā)風(fēng)險等。?

? ?方正軍工團隊??

李魯靖

劉明洋

李魯靖：哈爾濱工業(yè)大學(xué)電子工程本科、美國東北NEU計算機碩士畢業(yè)，七年制造業(yè)研究經(jīng)驗，歷任天風(fēng)證券研究所所長助理/高端制造總監(jiān)/新能源與先進制造組副組長/機械軍工首席分析師、安信證券研究員。

2022年獲新財富國防軍工第三名、上證報機械軍工雙第二名、水晶球軍工第二名/機械公募第二名、金牛獎等:2019-2021年均率隊上榜新財富最佳分析師等獎項。

劉明洋：5年國防軍工產(chǎn)業(yè)研究經(jīng)歷，曾任職于天風(fēng)證券、民生證券，具備產(chǎn)業(yè)背景，善于深度挖掘產(chǎn)業(yè)新興領(lǐng)域。作為團隊核心成員獲得2022年新財富國防軍工第三名、2021年新財富國防軍工第五名，水晶球上證報、金牛獎、WIND金牌分析師等獎項多次上榜。

張世樸：北京理工大學(xué)兵器專業(yè)本碩，央企軍工科研單位3年產(chǎn)業(yè)從業(yè)經(jīng)驗，曾擔(dān)任多個項目主管設(shè)計師、副主管設(shè)計師。善于產(chǎn)業(yè)鏈底層邏輯及全景研究。重點覆蓋海洋裝備。

黃凱倫：曾任職于中信建投證券，博士畢業(yè)于上海交通大學(xué)航空宇航科學(xué)與技術(shù)專業(yè)，本科畢業(yè)于西北工業(yè)大學(xué)飛行器設(shè)計與工程專業(yè)，擁有多年業(yè)內(nèi)項目經(jīng)驗，發(fā)表過多篇航空航天類SCI論文。目前主要覆蓋航空航發(fā)、衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)鏈，及部分軍工材料。

孔德璋：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)，低空經(jīng)濟，量子信息技術(shù)。

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經(jīng)APP