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（來源：浙商證券研究所）

注：音頻如有歧義以正式研究報告為準。

本期精華

【浙商輕工??史凡可/傅嘉成】中煙香港：核心主業穩健，卷煙與新型煙草出海具備潛力，外延式擴張可期。

【浙商電子??褚旭/蔣高振（金麒麟分析師）】甬矽電子：積極布局先進封裝開拓市場客戶，有望受益于AI創新需求刺激及先進封裝。

【浙商中藥??孫建/吳天昊/王長龍/劉明】美好醫療：家用呼吸機組件龍頭，多元化布局逐步形成第二增長曲線，打開成長天花板。

【浙商策略? 廖靜池/王大霽/趙聞愷】A股策略周報：以上證指數為代表的權重指數將在中線維度調整到位，關注上證60均線的支撐。

內容詳情

01 重要推薦

【浙商輕工? 史凡可/傅嘉成】中煙香港（06055）公司深度：煙草出海進行時，作為稀缺平臺、產業整合者充分受益

1、輕工-中煙香港（06055）

2、推薦邏輯：

中煙香港是中國煙草總公司（CNTC）指定的從事國際業務拓展平臺及相關貿易業務的獨家營運實體，保障了核心主業穩健的增長與盈利能力，同時卷煙與新型煙草出海業務伴隨產品矩陣豐富、銷售網絡打開也具備較大潛力，配合外延式擴張，未來成長可期。

1）超預期點：

①煙葉進口業務需求量與盈利能力均有望超預期。

②卷煙、新型煙草出海業務收入有望超預期。

2）驅動因素：

①受益于國內煙草消費結構升級，對進口高端煙葉需求量提升，同時巴西煙葉占比提升。

②產品組合豐富化、渠道網絡擴張，給卷煙、新型煙草產品出海形成較好鋪墊。

3）盈利預測與估值：

預計2024-2026年公司歸母凈利潤為802/916/1042百萬元。

3、催化劑：

卷煙與新型煙草出海超預期，主業盈利能力提升。

4、風險因素：

煙葉成本大幅提升、依賴專賣制度風險、全球控煙運動影響。

報告日期：2024年12月20日

報告詳情：

【浙商電子? 褚旭/蔣高振】甬矽電子（688362）公司深度：先進封裝新生代力量，受益AI端側創新

1、電子-甬矽電子（688362）

2、推薦邏輯：國內新興封測廠，持續加大研發投入，積極布局先進封裝開拓市場客戶，有望受益于AI創新需求刺激及先進封裝發展。

1）超預期點：

技術持續突破，國內先進封裝水平領先，與晶晨、恒玄、星宸等客戶保持深度合作，未來有望受益于需求修復及終端創新。

2）驅動因素：

產能持續釋放，積極布局2.5/3D先進封裝，積極拓展科技客戶結構優化。

3）盈利預測與估值：

預計2024-2026年公司營業收入為3269/4206/5158百萬元，營業收入增長率為36.72%/28.67%/22.62%，歸母凈利潤為77/169/322百萬元，歸母凈利潤增長率為0.00%/118.95%/90.80%，每股盈利為0.19/0.41/0.79元，PE為178/81/42倍。

3、催化劑：

自主可控，端側創新，2.5/3D先進封裝。

4、風險因素：

下游需求不及預期市場競爭加劇、產品或技術未能研發升級不及預期、募投項目經營風險等。

報告日期：2024年12月20日

報告詳情：

【浙商中藥? 孫建/吳天昊/王長龍/劉明】美好醫療（301363）公司深度：呼吸機組件龍頭，多元發展增新勢

1、中藥-美好醫療（301363）

2、推薦邏輯：

2024年以來，隨著下游大客戶去庫存影響的消退，公司收入及利潤端已逐步得到修復，展望2024-2026年，我們預計憑借公司成熟的技術平臺優勢，其在其他細分領域特別是血糖管理等方向，新產品、新客戶的拓展有望打造公司第二增長極。

1）超預期點：

2024年以來，隨著下游大客戶去庫存影響的消退，公司收入及利潤端已逐步得到修復，展望2024-2026年，我們預計憑借公司成熟的技術平臺優勢，其在其他細分領域特別是血糖管理等方向，新產品、新客戶的拓展有望持續超預期。

2）驅動因素：

憑借公司成熟的技術平臺優勢，其在其他細分領域特別是血糖管理等方向，新產品、新客戶的拓展有望打造公司第二成長極。

3）盈利預測與估值：

預計2024-2026年公司營業收入為1635/2088/2579百萬元，營業收入增長率為22.3%/27.7%/23.5%，歸母凈利潤為392/491/596百萬元，歸母凈利潤增長率為25.2%/25.3%/21.2%，每股盈利為0.96/1.21/1.46元，PE為33/27/22倍。

3、催化劑：

新產品、新客戶的拓展及放量節奏。

4、風險因素：

單一客戶重大依賴的風險；新產品新客戶拓展不及預期風險；匯率波動風險等。

報告日期：2024年12月20日

報告詳情：

02 重要觀點

【浙商策略? 廖靜池/王大霽/趙聞愷】A股策略周報：權重指數中線調整已近尾聲

1、所在領域：策略

2、核心觀點：

我們認為：在未來1-3個交易日內，以上證指數為代表的權重指數將在中線維度調整到位，上證60日均線將是有效支撐。

1）市場看法：

配置方面，考慮到權重指數當前處于調整末端，我們建議投資者堅守當前中線倉位，并在60日線附近伺機增配。行業方面，依舊堅持“大金融+泛科技”的配置方向。

2）觀點變化：

我們認為：在未來1-3個交易日內，以上證指數為代表的權重指數將在中線維度調整到位，上證60日均線將是有效支撐。配置方面，考慮到權重指數當前處于調整末端，我們建議投資者堅守當前中線倉位，并在60日線附近伺機增配。行業方面，依舊堅持“大金融+泛科技”的配置方向。

3）驅動因素：

展望后市，隨著本周市場震蕩整理，權重指數自3494沖高回落以來已經調整9個交易日，與此前上漲時間（11月27日至12月10日）基本相當。

4）與市場差異：

配置方面，考慮到權重指數當前處于調整末端，我們建議投資者堅守當前中線倉位，并在60日線附近伺機增配。

3、風險提示：

國內經濟修復不及預期；全球地緣政治存在不確定性。

報告日期：2024年12月21日

報告詳情：

法律聲明及風險提示

我司及業務合作方在開展證券業務及相關活動中，應恪守國家法律法規和廉潔自律的規定，遵守相關行業準則，遵守社會公德、商業道德、職業道德和行為規范，公平競爭，合規經營，忠實勤勉，誠實守信，不直接或者間接向他人輸送不正當利益或者謀取不正當利益。

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