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（來源：浙商證券研究所）

注：音頻如有歧義以正式研究報告為準。

本期精華

【浙商公用事業? 汪磊】中廣核技：中廣核非動力核技術應用產業發展平臺，穩步推進電子加速器與新材料主業，并大力進軍核醫療、核環保等領域。

【浙商固收? 覃漢/崔正陽】債券市場專題研究：中央經濟工作會議釋放出更加明確具體的政策信號，或有望有效提振社會信心，帶動預期持續改善，看好股債雙牛。

【浙商宏觀? 李超（金麒麟分析師）/林成煒（金麒麟分析師）/廖博（金麒麟分析師）/潘高遠（金麒麟分析師）/費瑾】宏觀專題研究：我們認為“物價合理回升”是核心亮點，預計未來仍有充足政策空間，助力目標逐步實現，政策方向比斜率更加重要。

【浙商策略? 廖靜池/王大霽/趙聞愷】策略專題研究：挖掘A500和滬深300成分股差異，設計滬深300ETF增強策略，據測算最大超額收益可達4%。

【浙商固收? 覃漢/鄭莎】債券市場專題研究：貨幣寬松提升債市做多確定性，本輪跨年行情仍未結束，建議不輕易止盈。

內容詳情

01 重要推薦

【浙商公用事業? 汪磊】中廣核技（000881）公司深度：非動力核技術領軍者，蝶變

1、公用事業-中廣核技（000881）

2、推薦邏輯：

政府首次出臺核技術應用頂層設計政策，大力支持下行業發展有望提速；公司背靠中廣核集團，有望獲各項資源的加持，未來業務或與核電、新能源等領域產生協同，充分契合公司“向高端轉型、向高附加值轉型”的發展戰略；公司乘央企改革東風，持續推進存量處理處置以剝離無關資產，并加大外延業務整合力度，協同賦能動作持續展開，想象空間可期。

1）超預期點：

① 頂層設計出臺：多部門聯合首次針對核技術應用產業出臺頂層設計，市場針對核技術應用領域重視程度有望提升。

②公司和集團重視程度空前：電子加速器應用場景加速拓展，高端核醫療設備商業化進展超預期， 核藥、核環保、核電等領域研發布局進展超預期，改性材料應用場景推廣前景可期。

2）驅動因素：

① 核醫療國產化進程加速，高端核醫療設備順利推廣；

② 高附加值的改性材料產品需求增長，受益于核電核準與可再生能源替代的高景氣度；

③ 處理存量-剝離無關資產，獲取增量-加大外延整合力度。

3）盈利預測與估值：

預計2024-2026年公司營業收入為7049/8328/9917百萬元，營業收入增長率為10.96%/18.14%/19.09%，歸母凈利潤為-39/196/409百萬元，歸母凈利潤增長率為-/-/108.82%，每股盈利為-0.04/0.21/0.43元，PE為-/39/18倍。

3、催化劑：

頂層設計出臺，公司和集團重視程度空前。

4、風險因素：

非動力核技術應用拓展不及預期；非動力核技術國產化進程不及預期；市場競爭加?。徽咧С至Χ炔患邦A期。

報告日期：2024年12月13日

報告詳情：

02 重要觀點

【浙商固收? 覃漢/崔正陽】債券市場專題研究：行穩致遠，股債雙牛

1、所在領域：固收

2、核心觀點：

中央經濟工作會議相較政治局會議釋放出更加明確具體的政策信號，或有望有效提振社會信心，帶動社會預期持續改善。政策發力過程中，我們仍然看好權益市場與債券市場走出雙牛行情。

1）市場看法：

中央經濟工作會議相較政治局會議釋放出更加明確具體的政策信號，政策基調一脈相承。

2）觀點變化：

維持看好股債雙牛。

3）驅動因素：

重磅會議定調2025年政策發力。

4）與市場差異：

債市跨年行情已加入進入下半場。

3、風險提示：

宏觀經濟政策或發生超預期的邊際變化；機構行為具有一定不可預測性。

報告日期：2024年12月13日

報告詳情：

【浙商宏觀? 李超/林成煒/廖博/潘高遠/費瑾】宏觀專題研究：物價合理回升，方向重于斜率——中央經濟工作會議傳遞的信號

1、所在領域：宏觀

2、核心觀點：

大類資產方面，繼續看好股票市場，風格偏向科技成長小盤主題；債券方面，預計短期利率向下可能較快，25年通過強預期弱現實獲取收益。

1）市場看法：

政策不及預期。

2）觀點變化：持平

3）與市場差異：

我們認為“物價合理回升”是核心亮點。

3、風險提示：

政策力度不及預期；貿易摩擦風險超預期。

報告日期：2024年12月13日

報告詳情：

【浙商策略? 廖靜池/王大霽/趙聞愷】策略專題研究|市值下沉：A500和滬深300之間差了什么？

1、所在領域：策略

2、核心觀點：

通過比較A500指數和滬深300指數成分股差異，我們發現包含在A500指數，但是不包含在滬深300指數的成分股組成的指數具有“好時更好”的特征。因此，我們設計兩個滬深300ETF增強策略，分別為滬深300和非300成分股輪動策略和非成分股AIA模型輪動策略，相比于滬深300指數均跑出超額收益，且后者優于前者。

1）市場看法：

A500指數成分股，剔除滬深300指數的成分股組成的指數具有“好時更好”的特征，可以通過擇時和行業輪動的方法對滬深300ETF指數做增強。

2）觀點變化：

中證A500指數更加符合新質生產力的發展方向，從A500成分股中挑選非滬深300的成分股，對滬深300ETF做增強，通過擇時與行業輪動，借助非成分股AIA模型輪動策略，可實現超額收益超過4%。

3）驅動因素：

中證A500指數發布于2024年9月23日，在不到三個月的時間內，截至2024年12月10日，跟蹤中證A500的ETF規模為2187億元，僅次于跟蹤滬深300指數的ETF，位列全市場第二。

4）與市場差異：

我們從A500指數中挑選非滬深300的成分股，對滬深300ETF做指數增強。

3、風險提示：

歷史數據不代表未來；模型設計的主觀性；國際地緣政治風險超預期。

報告日期：2024年12月13日

報告詳情：

【浙商固收? 覃漢/鄭莎】債券市場專題研究：以終局思維看本輪債市跨年行情

1、所在領域：固收

2、核心觀點：

以終局思維來看，1.8%或為10年國債利率長期維度的中樞，貨幣寬松提升債市做多確定性，本輪跨年行情仍未結束，建議不輕易止盈。

1）市場看法：

本輪跨年行情仍未結束，建議不輕易止盈。

2）觀點變化：暫無

3）驅動因素：

債市搶跑連續上漲。

4）與市場差異：

周度觀點及時更新。

3、風險提示：

宏觀經濟政策出現超預期邊際變化；機構行為大幅趨同并形成負反饋。

報告日期：2024年12月14日

報告詳情：

法律聲明及風險提示

我司及業務合作方在開展證券業務及相關活動中，應恪守國家法律法規和廉潔自律的規定，遵守相關行業準則，遵守社會公德、商業道德、職業道德和行為規范，公平競爭，合規經營，忠實勤勉，誠實守信，不直接或者間接向他人輸送不正當利益或者謀取不正當利益。

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