醫藥股怎么買？來新浪理財大學，聽吳丹（金麒麟分析師）的《行業投資精品課·醫藥》，為你分析醫藥行業的投資熱門！
來源：港股情報局
受益于美國十年經濟增長、金融危機后的種種變化，以及移動互聯網的興起，過去十年，美股經歷了超長牛市，其中出現了不少十倍股和靚眼的行業。回顧美股牛股的成功歷程，可為投資者提供寶貴的借鑒。
醫藥板塊是中美的重要投資領域，自 2000 年以來標普 500 醫藥行業指數上漲196.47%，同期標普 500 上漲 100.28%，醫藥行業指數漲幅大幅領先。同樣的，國內醫藥指數漲幅也大幅領先。醫藥在中美都具有“長牛”屬性，今天我們就來聊一聊醫藥板塊中最能漲的醫療器械。
一、醫療器械行業十倍股最多
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美股過去10年誕生了12支10倍醫藥股，其中5支為器械股票，漲幅前4的股票皆為器械股票。回顧 A 股，過去十年也共誕生 6 支市值 100 億元以上的十倍醫藥股，包括醫療服務、創新藥、帶有消費屬性的醫藥股。
資料來源：國信證券
2019 年全球醫療器械 TOP20 公司中，全球醫療器械龍頭美敦力以 289億美金收入高居第一位，最新市值高達 1300 億美元，強生和雅培分別位居第二、三位，TOP10 醫療器械公司收入規模均超過 100 億美元。從股價表現看，過去十年美股誕生了多個醫療器械牛股，愛德華作為深耕心臟瓣膜領域的細分龍頭，2010 年以來股價實現了近 10 倍漲幅，市值接近 500 億美元，德康醫療、精密科學作為過去十年醫療器械創新公司的代表，2010 年以來股價最高分別實現了超過 50 倍、30 倍漲幅。
從估值上看，醫療器械公司高于藥品公司，2015 年美敦力、史賽克、BD 醫療等器械估值長期處于 20-30 倍之間，同期輝瑞、默沙東等公司估值徘徊在 10-20 倍。
隨著國產介入心臟瓣膜、可吸收支架等領先外企獲批，國內醫療器械行業正迎來黃金發展階段，鑒于中國是一個巨大的潛在醫療器械消費市場，國內有望誕生一批類似于歐美發達國家的優秀醫療器械公司。
二、國產骨科醫療器械市場空間大，增長前景廣
資料來源：國信證券
2017年，體外診斷（IVD）仍是全球醫療器械市場中市場規模排名第一的子領域，心血管、影像、骨科、眼科分別排名第二到第五。前五細分領域銷售總額高達2032億美元，占全球醫療器械市場的50%。2017年全球骨科市場規模為365億美元，市場份額約9%，預計2024年骨科領域市場規模將達到471億美元，2017-2024年復合增速約3.7%。
骨關節植入是不是一個好賽道？數據可以說明一切，從骨科植入耗材市場規模的數據中去就可以得出結論。
根據南方醫藥經濟研究所數據，我國骨科植入類耗材市場規模2013年-2018年年均增速均超過15%，疊加進口替代、加上政策傾斜和老齡化程度加深，到2023年骨關節植入市場規模預計將達到505億元，2019年-2023年復合年增長率為14.19%。雖然市場規模增速逐年下滑，但據預測，到了2023年，市場規模仍有14%的增長空間。
春立醫療及愛康醫療是我國骨科植入耗材行業中數一數二的頭部企業，2017年，愛康醫療和春立醫療在中國的關節植入物制造商銷量市場份額中分別為15.1%及10.5%，兩者為全國市場占有率最高的企業。并且愛康和春立維持較高的凈利率加上較高的業績增速，他們的股價自然直沖云霄。雖然漲的多，但就當前的市值和將來的市場來看，這兩家公司未來依然有巨大的潛力，投資者可以保持關注。
三、瓣膜行業正啟航
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通常瓣膜會出現兩種問題，一種是狹窄，指瓣膜不能完全打開，這會導致通過瓣膜的血流量不足；另一種叫瓣膜關閉不全或反流，血液會反流到原先供血的腔室，導致通過這扇門的有效血流量減少，心臟經常做無用功，進而影響全身的血流量。主動脈瓣狹窄是逐漸發展的，一旦病人出現癥狀，比如活動量下降、氣喘等，如果沒有得到治療，就將會出現更嚴重的癥狀，比如暈厥、心絞痛，甚至猝死。
經導管心臟瓣膜是心血管領域下一片藍海市場。根據國家統計局及《2015-2050 年中國人口老齡化趨勢與老年人口預測》，2050 年我國 65 歲及以上人群達 3.82 億人，按照 1%的適用率，估計國內 TAVR 適用人群382 萬人。
資料來源：海通證券
TAVR 國內格局：4 家國產競爭
目前國產的杭州啟明醫療的介入人工心臟瓣膜系統 VenusA-Valve 和蘇州杰成醫療的介入人工生物心臟瓣膜 J-Valve 已經通過創新器械特別審批在 2017 年獲批上市，愛德華生命科學的 SAPIEN 退審，2018 年初剛開展最新一代經導管主動脈瓣膜系統 Sapien 3的臨床試驗，微創的 VitaFlow 正在審批中，美敦力已經退審，沛嘉的經導管主動脈瓣膜系統 TaurusOne 正在臨床。
資料來源：海通證券
國內總共4家企業，高瓴資本就認購了其中的三家，2019年啟明醫療在香港上市時，高瓴資本以基石投資者的身份認購5000萬美元。今年高瓴又入股了微創醫療與微創心通，可見張磊對心臟瓣膜行業的看好。
四、選對賽道后，仍需詳細研究
對于普通投資者來說 ，即使知道牛股容易出在消費和醫藥 ，但是具體選擇哪個細分賽道和公司依然需要非常復雜的投研和商業案例，商業邏輯的推演和研究。了解一家公司至需要做詳細調研，完完全全了解一家公司至少得一個月時間甚至更長時間 ，大部分投資者都不具備深入研究多家企業的能力，所以仍需在投資中保持謹慎。
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責任編輯：凌辰 SF179
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