今日視點(diǎn)

保費(fèi)收入持續(xù)改善，同時(shí)上市險(xiǎn)企調(diào)整產(chǎn)品銷(xiāo)售策略，保障類(lèi)產(chǎn)品發(fā)力，有助價(jià)值增長(zhǎng)。投資端，長(zhǎng)債收益率自8月初以來(lái)上行15BP，推動(dòng)投資收益邊際改善。當(dāng)前四大上市險(xiǎn)企2018年P(guān)/EV均值0.89倍左右，估值不貴，性?xún)r(jià)比較高，建議關(guān)注板塊長(zhǎng)期配置價(jià)值。個(gè)股方面，推薦順序?yàn)椋?span id=stock_sh601318>中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)人壽。

營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)板塊，表現(xiàn)突出，收入增速較高，生活圈廣告的影響力正逐漸受到認(rèn)可，吸引更多廣告商的投入，建議關(guān)注新媒體廣告龍頭【分眾傳媒】。

6月至今人民幣對(duì)美元已累計(jì)貶值6.13%。棉紡出口占比高的企業(yè)因?yàn)閰R兌收益的增加而優(yōu)先從人民幣貶值中受益。但中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將影響中國(guó)紡織服裝出口因外需回暖、匯率貶值帶來(lái)的復(fù)蘇趨勢(shì)。美國(guó)公布的2000億美元加征10%關(guān)稅項(xiàng)目中，紡織服裝項(xiàng)目約1000余個(gè)，涉及絕大部分紡織原料、半成品以及少量服裝附件產(chǎn)品。若加稅未來(lái)正式生效，中國(guó)紡織服裝出口受影響的比例約為3.81%。由于加稅項(xiàng)目大多可替代性較強(qiáng)，部分紡織制造產(chǎn)能將進(jìn)一步轉(zhuǎn)移至東南亞等人力成本較低、較多稅收優(yōu)惠的國(guó)家。休閑服飾板塊，繼續(xù)推薦海瀾之家。

9月月度組合包括：

北新建材（000786）、仁和藥業(yè) （000650）、金風(fēng)科技（002202）、水井坊（600779）、航天 電器（002025）、陜西煤業(yè)（601225）、貴州茅臺(tái)（600519）、 四維圖新（002405）、華魯恒升（600426）、通源石油（300164）。

低估值組合包括：

仁和藥業(yè)（000650）、中國(guó)交 建(601800)、歐非科技(002456)、中國(guó)鐵建(601186)、蘇州科達(dá) （603660）、大秦鐵路（601006）、北新建材（000786）、水 井坊（600779）、四維圖新（002405）、保利地產(chǎn)（600048）。

現(xiàn)金牛組合包括：

北新建材（000786）、長(zhǎng)春高 新（000661）、貴州茅臺(tái)（600519）、中國(guó)平安（601318）、 長(zhǎng)江電力（600900）、四維圖新（002405）、保利地產(chǎn)（600048）、 正業(yè)科技（300410）、杰瑞股份（002353）、水井坊（600779）。

本報(bào)告摘自：2018年9月12日發(fā)布的晨會(huì)研究報(bào)告

責(zé)任編輯：丁文 執(zhí)業(yè)證書(shū)編號(hào)：S0130511020004

評(píng)級(jí)體系：

銀河證券行業(yè)評(píng)級(jí)體系：推薦、謹(jǐn)慎推薦、中性、回避。

推薦：是指未來(lái)6－12個(gè)月，行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)20%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

謹(jǐn)慎推薦：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）超越交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

中性：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）與交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)相當(dāng)。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

回避：行業(yè)指數(shù)（或分析師團(tuán)隊(duì)所覆蓋公司組成的行業(yè)指數(shù)）低于交易所指數(shù)（或市場(chǎng)中主要的指數(shù)）平均回報(bào)10%及以上。該評(píng)級(jí)由分析師給出。

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