專題：給證監(jiān)會主席吳清支個招 建言活動進(jìn)行中

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　　2月20日消息，中國社科院經(jīng)濟(jì)研究所教授、中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家理事劉煜輝分享其最新的市場觀點。

　　針對市場熱議的平準(zhǔn)基金等問題，劉煜輝表示，平準(zhǔn)基金的本質(zhì)是為市場提供一種心理保障機(jī)制，代表著中央政府的信用，即愿意為中國資本市場提供平穩(wěn)發(fā)展的保障，盡可能避免進(jìn)入流動性危機(jī)等極端風(fēng)險狀態(tài)。或者說，建立平準(zhǔn)基金的目的就是，當(dāng)發(fā)生極端風(fēng)險時，我們有一個強(qiáng)大有效的機(jī)制，迅速的解決和終結(jié)這種危機(jī)狀態(tài)。 　　

　　他認(rèn)為，從心理保障機(jī)制的角度來講，如果市場進(jìn)入平穩(wěn)的買賣狀態(tài)，這筆錢實際上就是一種技術(shù)性的賬戶操作，平準(zhǔn)基金這筆錢實際上可能是用不上的。大家看重的并不是平準(zhǔn)基金會出多少錢，而是平準(zhǔn)基金的背后所站立的一個強(qiáng)大中央政府的信用。有中央政府的信用背書以后，那些恐慌的投資人就不會再拋售股票，市場拋售的壓力就會急劇的下降，股市回歸正常。 　　

　　相應(yīng)地，場外的投資人看到有中央政府的強(qiáng)大信用，即中央政府愿意站在中國股票市場的身后給予支持，同時看到現(xiàn)在股票估值很低了，會踴躍的進(jìn)入市場，形成強(qiáng)大的買力，買力和賣力平衡就會發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變，市場就上去了。

　　至于以什么樣形式來建立這筆錢，是財政拔款的？央企的海外帳戶的外匯資金？央行為維穩(wěn)機(jī)構(gòu)提供的借貸資金？劉煜輝表示，“其實并沒有那么重要，至少目前是這樣。”

　　從資金來源來看，劉煜輝認(rèn)為，建立平準(zhǔn)基金可以分短期和長期“兩步走”：

　　短期內(nèi)，在央企海外帳戶本就有大幾千億美元的外匯未結(jié)匯入官方外匯儲備，可以考慮從這筆錢中劃轉(zhuǎn)一部分，結(jié)匯轉(zhuǎn)入央行外匯儲備，央行對央企海外帳戶發(fā)行一張類似互換收益憑證，比方說3-4個點的收益憑證，風(fēng)險由央行擔(dān)保。

　　這個就是個技術(shù)性操作，左口袋到右口袋。這是個短期快速的方法。

　　長期而言，還是要進(jìn)入長期國債的預(yù)算規(guī)劃，形成系統(tǒng)性的平準(zhǔn)基金的長期補充機(jī)制，中央銀行可以為此提供特殊流動性支持。

　　至于規(guī)模，短期三五千億美元，是可行的（注：約合人民幣2.15萬億-3.59萬億元），長期目標(biāo)逐年補充至十萬億甚至更多人民幣，根據(jù)中國資本巿場的市值規(guī)模來測算，與之相配套。

　　劉煜輝強(qiáng)調(diào)，關(guān)鍵是讓市場投資者，盡早、透明、全面地了解平準(zhǔn)基金這個規(guī)劃，“避害”的心就會逐漸消失了，回歸資本的正常的“趨利”狀態(tài)，流動性危機(jī)發(fā)生的概率就會顯著降低。

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責(zé)任編輯：張熠