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　　原標(biāo)題：歷史首次！央行果斷出手，市場有望企穩(wěn)？

　　來源：證券之星

　　人民幣匯率背后是中國的經(jīng)濟(jì)基本面決定的，因此匯率走勢也一直被高度關(guān)注。

　　2020年初，受疫情沖擊影響，人民幣匯率震蕩貶值，離岸人民幣匯率一度“破七”。但隨著我國率先控制住疫情，復(fù)工復(fù)產(chǎn)提速，人民幣開啟了一輪快速升值。

　　不過，受到海內(nèi)外多方因素擾動，近期人民幣匯率一改年初強(qiáng)勢態(tài)勢，中間價已經(jīng)連續(xù)四個交易日走低。4月26日，人民幣兌美元中間價報6.5590，調(diào)貶681個基點(diǎn)，中間價貶值至2021年4月2日以來最低，降幅創(chuàng)2015年8月13日以來最大。

　　央行出手維穩(wěn)

　　在人民幣匯率階段承壓之際，央行迅猛出手。

　　4月25日晚間，中國人民銀行官網(wǎng)發(fā)布消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，決定自2022年5月15日起下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

　　值得注意的是，據(jù)證券時報報道，此次是人民銀行唯一一次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，此前都是上調(diào)。2021年，人民銀行兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，年內(nèi)累計調(diào)整幅度達(dá)4個百分點(diǎn)，由5%累計上調(diào)至9%。

　　外匯存款準(zhǔn)備金，是指金融機(jī)構(gòu)按照規(guī)定將其吸收的外匯存款中的一定比例交存人民銀行，此次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率意味著金融機(jī)構(gòu)可以“少交錢”。

　　截至3月末，外幣存款余額為1.05萬億美元。將外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%，意味著6月15日起金融機(jī)構(gòu)存到央行的準(zhǔn)備金可以減少合計100億美元，相當(dāng)于對外匯市場釋放了100億美元的資金供給。

　　在該消息公布后，一度跌破6.57關(guān)口的人民幣對美元即期匯率迅速收復(fù)了6.57、6.56、6.55三道關(guān)口。

　　中金公司研究部指出，相較于2021年兩次的2個百分點(diǎn)的上調(diào)，本次下調(diào)幅度僅為1個百分點(diǎn)。幅度相對有限，但今后下調(diào)空間充足，若今后人民幣匯率依舊單邊貶值，央行或存在進(jìn)一步下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率的可能。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，美元人民幣匯率短期可能會進(jìn)入到一個橫盤整理行情中。

　　匯率承壓，韌性不改

　　事實(shí)上，人民幣沒有長期貶值的基礎(chǔ)。中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤認(rèn)為， 近期人民幣下跌不是外資減持人民幣資產(chǎn)的原因，而是結(jié)果。只要疫情蔓延勢頭得到有效控制，加上宏觀政策靠前發(fā)力、適時加力，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景明朗，市場信心恢復(fù)，外資隨時都可能回來，人民幣匯率也會重新得到支撐。

　　從近期人民幣迅速貶值的原因來看，主要包括四個方面：

　　第一，美元指數(shù)創(chuàng)下近年最高值101.86，對人民幣匯率構(gòu)成較大下跌壓力；

　　第二，近期日元、韓元等匯率大幅下跌，令不少投資機(jī)構(gòu)紛紛看跌亞太區(qū)貨幣，加劇人民幣跌勢；

　　第三，疫情因素令中國外貿(mào)遭遇短期影響，令一些原先看好中國外貿(mào)延續(xù)高景氣的投資機(jī)構(gòu)削減人民幣多頭頭寸；

　　第四，全球能源價格上漲，令中國進(jìn)口企業(yè)增加購匯額度以采購能源產(chǎn)品，無形間拖累人民幣匯率進(jìn)一步下跌。

　　就人民幣匯率本身而言，“人民幣匯率更有韌性了”這一論斷并非溢美之詞。中銀國際證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家徐高表示，若以2016年至2020年美元指數(shù)與人民幣匯率之間的相關(guān)性來推算，在美元指數(shù)已經(jīng)破百的當(dāng)下，人民幣對美元匯率似乎應(yīng)該貶值到7.0之上。

　　但整體來看，今年以來人民幣走勢依然穩(wěn)健。外匯局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年以來，截至4月21日，美元指數(shù)上漲4.2%，歐元、英鎊、日元對美元貶值幅度都在4%-10%之間。但人民幣對美元匯率交易價略貶1.2%，從多邊匯率看，中國外匯交易中心的人民幣匯率指數(shù)則是上漲了2.4%。由此可見，人民幣穩(wěn)健性仍然較好。

　　對A股影響幾何？

　　雖然人民幣匯率穩(wěn)健性依舊良好，但近幾日的暴跌還是對A股市場造成了沖擊，昨日更是上演了“股匯雙殺”的局面。

　　對此，央行負(fù)責(zé)人也進(jìn)行回應(yīng)表示，我們關(guān)注到近期金融市場出現(xiàn)一些波動，主要受投資者預(yù)期和情緒的影響。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)基本面良好，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長潛力巨大，防范化解金融風(fēng)險取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

　　受到央行利好消息的影響帶動，A股也迅速迎來反彈。

　　事實(shí)上，當(dāng)前A股市場估值已處于歷史低位，據(jù)證券時報統(tǒng)計，上證指數(shù)最新市盈率11.93倍，處于十年來分位點(diǎn)的28.3%，位于相對底部區(qū)域；上證指數(shù)市凈率1.3倍，處于十年來分位點(diǎn)的9.5%水平，處于底部區(qū)間。情緒化導(dǎo)致的非理性定價將在未來得到糾偏。

　　對于A股走勢，愛建證券認(rèn)為不宜過于悲觀?？傮w上，疫情仍在控制之中，美國緊縮預(yù)期加速，人民幣短期貶值，給市場帶來了較大壓力，市場心態(tài)謹(jǐn)慎，再度回到低點(diǎn)。不過，這一區(qū)域不宜過于悲觀，管理層的意圖很明顯，政策背景毋庸置疑，但短期情緒釋放壓力較大，經(jīng)濟(jì)增速并未超預(yù)期惡化，因此對于經(jīng)濟(jì)底也不用過分憂慮。

　　國盛證券指出，當(dāng)前市場仍處于磨底階段和穩(wěn)增長政策的驗(yàn)證期，現(xiàn)在的市場需要時間去盤底，在這樣的賺錢效應(yīng)低迷的環(huán)境下，管住手冷靜下來，等待政策面的進(jìn)一步明朗，再慢慢重拾信心。建議重視倉位控制，關(guān)注穩(wěn)增長主線相關(guān)的基建、地產(chǎn)板塊，后疫情復(fù)蘇下的必選消費(fèi)板塊。

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責(zé)任編輯：張熠