文/意見(jiàn)領(lǐng)袖專(zhuān)欄作家 張奧平

　　4月25日晚，中國(guó)人民銀行網(wǎng)站消息，為提升金融機(jī)構(gòu)外匯資金運(yùn)用能力，人民銀行決定，自2022年5月15日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，即外匯存款準(zhǔn)備金率由現(xiàn)行的9%下調(diào)至8%。

　　調(diào)整外匯存款準(zhǔn)備金率是“穩(wěn)匯率”工具箱中的重要工具之一。2021年，央行曾兩次上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，年內(nèi)累計(jì)調(diào)整幅度達(dá)4個(gè)百分點(diǎn)至9%。而此次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，為央行首次下調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率，釋放約105億美元的流動(dòng)性（3月底全國(guó)金融機(jī)構(gòu)外匯存款余額為10500億美元）。其主要原因是，從4月19日以來(lái)，人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)短期較大幅度的波動(dòng)，人民幣匯率單邊貶值。通過(guò)增加外匯市場(chǎng)供給，調(diào)節(jié)外匯市場(chǎng)的供求平衡，避免短期出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)，給市場(chǎng)傳達(dá)人民幣匯率應(yīng)雙向波動(dòng)的信號(hào)，從而穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，。

　　人民幣對(duì)美元匯率出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)的原因：

　　第一，外部環(huán)境不確定性加強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表“升幅提速”，中國(guó)出口將持續(xù)回落。當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)為應(yīng)對(duì)居高不下的通脹水平，持續(xù)釋放鷹派信號(hào)，二季度底或?qū)⑦B續(xù)實(shí)施2次分別不低于50bp的加息。同時(shí)，縮表也將提速，縮表的幅度和規(guī)模將快于上一個(gè)縮表周期。

　　從資本流動(dòng)的角度來(lái)看，在美聯(lián)儲(chǔ)加息縮表“升幅提速”，而中國(guó)央行通過(guò)降準(zhǔn)等方式寬貨幣的情況下，中美政策利差將明顯收窄（甚至出現(xiàn)倒掛），資本短期面臨較大的流出壓力，從而推動(dòng)匯率貶值。

　　此外，從貿(mào)易收支角度來(lái)看，美國(guó)等海外發(fā)達(dá)國(guó)家緊貨幣，將使其對(duì)中國(guó)商品與服務(wù)的需求減少，中國(guó)出口將處于逐步減速的趨勢(shì)，這會(huì)使國(guó)內(nèi)外幣供給減少，國(guó)外本幣的需求減少，使得本幣相對(duì)于外幣貶值。

　　第二，當(dāng)前內(nèi)部環(huán)境面臨疫情多點(diǎn)散發(fā)，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大。人民幣匯率能否穩(wěn)定，更需要關(guān)注內(nèi)部經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的情況。也就是說(shuō)，只要內(nèi)部經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長(zhǎng)，人民幣匯率便不會(huì)出現(xiàn)較大幅度的波動(dòng)。當(dāng)前，疫情多發(fā)帶來(lái)的防疫措施升級(jí)，使得市場(chǎng)主體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)受到較大阻力，經(jīng)濟(jì)新的下行壓力進(jìn)一步加大，這也是人民幣匯率短期出現(xiàn)較大波動(dòng)更主要的原因。

　　長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展韌性強(qiáng)、潛力足，長(zhǎng)期向好的基本態(tài)勢(shì)沒(méi)有改變。從全球范圍來(lái)看，人民幣資產(chǎn)依舊具備長(zhǎng)期投資價(jià)值，這將對(duì)人民幣匯率的穩(wěn)定提供基本支撐，人民幣匯率長(zhǎng)期“無(wú)憂(yōu)”。此外，在經(jīng)濟(jì)新的下行壓力加大的當(dāng)前，貨幣政策更應(yīng)以我為主，適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，恢復(fù)市場(chǎng)主體信心。

　　*本文作者張奧平系知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、創(chuàng)投專(zhuān)家，增量研究院院長(zhǎng)，同時(shí)兼任人民網(wǎng)人民創(chuàng)投專(zhuān)家咨詢(xún)委員會(huì)特聘專(zhuān)家、共青團(tuán)山東省委山東省青企協(xié)特聘經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)、中關(guān)村數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)智庫(kù)專(zhuān)家委員、越南建設(shè)證券中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、長(zhǎng)江商學(xué)院金融學(xué)會(huì)特邀講師、正和島資本服務(wù)顧問(wèn)等，2021年獲南開(kāi)金融首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇青年經(jīng)濟(jì)學(xué)者。

　　(本文作者介紹：知名創(chuàng)投專(zhuān)家、財(cái)經(jīng)作家，如是資本董事總經(jīng)理)