新浪財經(jīng)訊  10月28日，2020中國分析師大會盛大啟幕，第二屆新浪金麒麟最佳分析師榜單重磅出爐。

　　第二屆新浪金麒麟化工行業(yè)最佳分析師獲獎名單如下：

　　第一名  申萬宏源證券研究團隊

　　（宋濤、謝建斌、馬昕曄、徐睿瀟、李楠竹等）

　　第二名  長江證券研究團隊

　　（馬太、施航）

　　第三名 天風(fēng)證券研究團隊

　　（李輝、唐婕、張峰）

　　第四名 海通證券研究團隊

　　（鄧勇、劉威、朱軍軍、劉海榮、張翠翠、孫維容、胡歆、李智、張璇）

　　第五名 方正證券研究團隊

　　（李永磊、董伯駿）

　　第六名 光大證券研究團隊

　　（裘孝鋒、傅鍇銘、趙乃迪、趙啟超、肖亞平、吳裕）

　　第七名 中泰證券研究團隊

　　（謝楠、張波、夏文奇等）

　　第二屆新浪金麒麟化工行業(yè)新銳分析師獲獎名單如下：

　　第一名 安信證券研究團隊

　　（張汪強、喬璐）

　　第二名 中信建投證券研究團隊

　　（鄭勇、鄧勝、胡世超）

　　第三名 廣發(fā)證券研究團隊

　　（吳鑫然、何雄）

　　第四名 西部證券研究團隊

　　（楊暉、楊靖）

　　以下為第二屆新浪金麒麟化工行業(yè)最佳分析師研究觀點回顧：

　　第一名  申萬宏源證券宋濤、謝建斌團隊

　　紡織服裝行業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，帶動整體化纖產(chǎn)業(yè)鏈的景氣回升

　　近期國內(nèi)紡織服裝行業(yè)訂單好轉(zhuǎn)，帶動整體化纖產(chǎn)業(yè)鏈的景氣回升，除季節(jié)性因素、地產(chǎn)后周期、海外補庫存等原因外，其中或與印度市場的訂單轉(zhuǎn)移有關(guān)。對比印度的石化產(chǎn)業(yè)，我們發(fā)現(xiàn)：印度具備上游資源獲取能力優(yōu)勢，地理位置較好，且與中東、美國等主要能源生產(chǎn)國保持較好的合作關(guān)系，未來將擴大上游領(lǐng)域的合作開放；印度有巨大的市場潛力，但其石化新增產(chǎn)能進度緩慢，化纖產(chǎn)業(yè)鏈競爭力明顯低于國內(nèi)；化纖行業(yè)龍頭進入大煉化領(lǐng)域具有明顯的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢。我們認為國內(nèi)的民營化纖行業(yè)巨頭進入上游煉化產(chǎn)業(yè)具有先天的優(yōu)勢，看好國內(nèi)滌綸長絲、煉化一體化的行業(yè)龍頭。

　　美國石油庫存下降，原油產(chǎn)量下降，鉆機數(shù)增加。美國商業(yè)原油庫存4.89 億桶，比前一周下降383 萬桶，原油庫存比過去五年同期高11%；美國汽油庫存總量2.25 億桶，比前一周下降165 萬桶，汽油庫存比過去五年同期低1%；餾分油庫存1.65 億桶，比前一周下降720 萬桶，庫存量比過去五年同期高19%；丙烷/丙烯庫存下降195 萬桶。美國石油戰(zhàn)略儲備6.41 億桶，下降了116 萬桶。美國商業(yè)庫存總量下降1680 萬桶。美國煉廠加工總量平均每天1357.7 萬桶，比前一周減少27.7 萬桶；煉油廠開工率75.1%，比前一周下降2.02 個百分點。美國原油進口量平均每天528.6 萬桶，比前一周下降44.7萬桶。10 月16 日美國鉆機數(shù)282 臺，周環(huán)比增加13 臺，美國采油鉆機205 臺，周數(shù)量增加12 臺，年減少508 臺。

　　我們認為短期油價承壓，長期有望復(fù)蘇；低油價下大煉化的競爭力增強；丙烯-聚丙烯產(chǎn)業(yè)鏈盈利良好。

　　第二名  長江證券馬太團隊

　　化工行業(yè)走向集聚 龍頭崛起

　　周期成長公司中期存在β機會，長期存在α機會。疫情影響弱化，內(nèi)外需持續(xù)向好，終端消費如地產(chǎn)、家電、汽車、紡服等逐步回暖，化工消費改善，產(chǎn)品景氣度回升，行業(yè)存在漲價的彈性機會。長期看，安全環(huán)保收緊，下游消費集中度提高，化工行業(yè)走向集聚，龍頭崛起。同時優(yōu)質(zhì)龍頭公司依靠擁有土地、資金和項目等優(yōu)勢，順勢擴張，強者恒強，乘勢大發(fā)展，存在成長性機會。

      第三名 天風(fēng)證券李輝團隊

　　紡織需求復(fù)蘇 化纖普漲

　　疫情導(dǎo)致國外訂單回流國內(nèi)，紡織服裝需求明顯回升，化纖染料等漲價，繼續(xù)看好粘膠板塊。當前疫情沖擊的全球生態(tài)背景下，中國糧食系統(tǒng)在國際貿(mào)易、環(huán)境和公共衛(wèi)生等因素影響下，承受新的壓力，供應(yīng)鏈體系受到干擾，強化整個糧食系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力至關(guān)重要，農(nóng)藥是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的必要生產(chǎn)資料，保障農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的主要手段之一。

　　子行業(yè)觀點：（1）疫情導(dǎo)致國外訂單回流國內(nèi)，紡織服裝需求明顯回升，化纖染料等漲價，繼續(xù)看好粘膠板塊。（2）當前疫情沖擊的全球生態(tài)背景下，中國糧食系統(tǒng)在國際貿(mào)易、環(huán)境和公共衛(wèi)生等因素影響下，承受新的壓力，供應(yīng)鏈體系受到干擾，強化整個糧食系統(tǒng)的抗風(fēng)險能力至關(guān)重要，農(nóng)藥是農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的必要生產(chǎn)資料，保障農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)的主要手段之一。現(xiàn)處國內(nèi)外農(nóng)藥行業(yè)淡季，關(guān)注印度疫情發(fā)展，以及國內(nèi)農(nóng)藥出口市場影響。（3）國際車廠加碼電動汽車，疫情短期影響不改行業(yè)中長期趨勢。（4）柴油車國六推行致沸石需求高增長，OLED業(yè)務(wù)進入業(yè)績釋放期。

　　第四名 海通證券鄧勇團隊

　　紡織服裝需求回暖 帶動原材料價格上漲

　　（1）受下游需求回暖推動，10月以來主要化纖品種價格漲幅10%以上。（2）紡織服裝需求回暖，江浙織機開工率升至93%，處于歷史高位。（3）化纖產(chǎn)品價差擴大，盈利改善。

　　寒冬預(yù)期刺激紡織服裝冬季面料需求。9-10月為紡織服裝冬季備貨的傳統(tǒng)旺季。國慶假期期間，冷空氣席卷中東部地區(qū)，華北、東北及中東部部分地區(qū)氣溫降低，市場對于拉尼娜現(xiàn)象關(guān)注提升，寒冬預(yù)期增強，刺激冬季面料需求提升。

　　疫情影響下，印度等國家訂單轉(zhuǎn)移國內(nèi)。根據(jù)全球紡織網(wǎng)和Wind數(shù)據(jù)，印度是全球最大的產(chǎn)棉國（2018年棉花產(chǎn)量占全球24%），其紗線產(chǎn)能占全球22%。截至10月15日，印度累計確診新冠病例737萬例，位居全球第二。根據(jù)華爾街見聞，受疫情影響，印度紡織行業(yè)交貨困難，部分訂單轉(zhuǎn)移到中國，增加國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈需求。

　　下游織機開工率大幅提升，坯布庫存下降。9月以來，下游織機開工率持續(xù)提升。受寒冬預(yù)期、印度等國訂單轉(zhuǎn)移等因素影響，國慶節(jié)后下游織機開工率進一步攀升。截至10月15日，江浙織機開工率93.2%，較節(jié)前提升16個百分點，處于歷史高位；坯布庫存降至41天，較節(jié)前下降2.5天。

　　下游旺盛需求傳導(dǎo)至上游原材料。紡織服裝冬季需求旺盛，帶動上游原材料去庫、價格上漲。截至10月15日，主要原材料棉花、粘膠短纖、滌綸短纖、滌綸長絲POY、氨綸價格較國慶節(jié)前分別上漲1376元/噸（+10.7%）、1100元/噸（+11.8%）、525元/噸（+10.0%）、375元/噸（+7.4%）、1130元/噸（+3.9%）。

　　第五名 方正證券李永磊團隊

　　化工新材料領(lǐng)域是未來發(fā)展重要方向 全年硅晶圓出貨量預(yù)測將保持增長

　　化工新材料領(lǐng)域是化工行業(yè)未來發(fā)展的一個重要方向，傳統(tǒng)化工行業(yè)隨著下游需求增速放緩，市占率向龍頭集中是大趨勢，核心競爭門檻為成本和效率；下游仍處于快速增長的新材料領(lǐng)域則不同，核心的競爭壁壘為研發(fā)能力、產(chǎn)業(yè)鏈驗證門檻、服務(wù)能力等，隨著政策支持，國內(nèi)化工新材料行業(yè)有望迎來加速成長期。推薦處于核心供應(yīng)鏈、研發(fā)能力較強、管理優(yōu)異的化工新材料優(yōu)質(zhì)標的，主要包括電子化學(xué)品（半導(dǎo)體材料、顯示材料、5G材料等）、新能源材料、醫(yī)藥中間體等領(lǐng)域。

　　10 月12 日，據(jù)semi，SEMI 今日發(fā)布半導(dǎo)體行業(yè)硅晶圓出貨量的年度預(yù)測報告，預(yù)計2020 年全球硅片出貨量將同比增長2.4%，2021 年將繼續(xù)增長，2022 年將創(chuàng)歷史新高。預(yù)計未來兩年對硅晶圓的需求將持續(xù)增長。

　　第六名 光大證券裘孝鋒團隊

　　維生素、蛋氨酸、農(nóng)藥等企業(yè)業(yè)績增長 傳統(tǒng)化工周期龍頭繼續(xù)下滑

　　我們梳理了重點跟蹤公司三季報預(yù)計的情況。我們預(yù)計：1） 民營大煉化中2020 年煉化產(chǎn)能釋放較大的公司業(yè)績較好，包括榮盛石化、恒力石化和恒逸石化；2）維生素和蛋氨酸相關(guān)標的業(yè)績增速較快，包括新和成、浙江醫(yī)藥和安迪蘇；3）優(yōu)質(zhì)的農(nóng)藥和顏料企業(yè)，包括利爾化學(xué)和七彩化學(xué)，預(yù)計三季度也取得了較好業(yè)績增長；4）而傳統(tǒng)化工周期龍頭，包括萬華化學(xué)、華魯恒升、魯西化工等，仍受周期景氣度的影響，業(yè)績同比繼續(xù)下滑。

　　我們整理了截止2020.10.16，SW 化工行業(yè)中披露三季報業(yè)績預(yù)告，并且正增長的公司。雖然經(jīng)歷了疫情的考驗，但依然有諸多公司取得了業(yè)績的高增長，大致有幾個方向。其中主要包括：1）防疫物資的受益股，例如道恩股份、天賜材料、普利特、國恩股份、沈陽化工、沃特股份、再升科技；2）維生素和農(nóng)化的優(yōu)質(zhì)標的，例如兄弟科技、雅本化學(xué)（維權(quán)）、*ST 輝豐、利爾化學(xué)、中欣氟材、國光股份；3）快速增長的膜材料和膠黏劑公司，例如東材科技、大東南（維權(quán)）、康達新材、集泰股份、硅寶科技、斯迪克、高盟新材、回天新材、裕興股份；4）有大煉化產(chǎn)能釋放的民營煉化企業(yè)；如榮盛石化、恒逸石化；5）受益于原料成本下降，下游需求偏穩(wěn)定的公司，如輪胎產(chǎn)業(yè)鏈里面的貴州輪胎、森麒麟、黑貓股份，如山東赫達、贊宇科技、科隆股份、奧克股份、蘇博特等；6）鋰電材料里面的天賜材料、雅化集團、新宙邦和中材科技；7）軍工里面的中簡科技和光威復(fù)材。

　　第七名 中泰證券謝楠團隊

　　謝楠：紡織行業(yè)景氣回升 關(guān)注化纖產(chǎn)業(yè)鏈

　　目前化纖行業(yè)底部向上態(tài)勢明顯，8 月份單月國內(nèi)服裝零售額同比增長4.8%，自疫情以來首次轉(zhuǎn)正，針織及及非針織服裝及衣著附件出口額則分別上升-3.16%和12.66%，環(huán)比改善明顯，疊加部分海外訂單回流，十一以來化纖產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行顯著。滌綸長絲、粘膠短纖及氨綸庫存均呈現(xiàn)快速回落態(tài)勢，滌綸POY/粘膠短纖/氨綸庫存分別由節(jié)前19 天/36 天/31 天下降至目前10 天/29 天/29 天，同時價差均有所擴大。

　　傳統(tǒng)大宗仍在尋底，龍頭價值穿越周期。受經(jīng)濟周期及疫情全球蔓延影響，化工行業(yè)中傳統(tǒng)大宗產(chǎn)品處于下行趨勢之中。作為化工行業(yè)主體，2020 年8月份的化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)PPI 當月同比減少7.6%，連續(xù)20 個月為負，降幅變化不大。

　　新材料：積極擁抱產(chǎn)業(yè)革新與供應(yīng)鏈重塑。科學(xué)技術(shù)進步推動終端需求革新，帶動高端制造產(chǎn)業(yè)升級和發(fā)展。在此過程中，產(chǎn)業(yè)革新會對材料性能提出更高的要求，推動新材料產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展。

　　金麒麟化工行業(yè)新銳分析師觀點：

　　第一名 安信證券張汪強研究團隊

　　OLED需求快速增長 渠道和技術(shù)壁壘破局 國內(nèi)成品材料公司受益

　　國內(nèi)OLED 成品材料需求快速增長，隨著下游面板產(chǎn)能不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移和發(fā)光層重磅專利的陸續(xù)到期，我們認為國產(chǎn)OLED材料廠商有望從渠道和技術(shù)兩方面實現(xiàn)破局，逐步開啟國產(chǎn)化替代進程。

　　OLED 成品材料技術(shù)壁壘高，需求快速增長，進口依賴嚴重：OLED成品材料直接決定了面板的發(fā)光特性，包括發(fā)光效率、壽命等，是OLED 上游制造的核心關(guān)鍵材料，也是產(chǎn)業(yè)鏈中技術(shù)壁壘最高的領(lǐng)域之一。受益于國內(nèi)OLED 面板產(chǎn)能放量增長，成品材料的需求將同步提升。2019 年OLED 成品材料市場規(guī)模占OLED 材料比重達到83%，而我國企業(yè)主要集中在OLED 有機發(fā)光材料中間體和粗單體領(lǐng)域，在利潤較高的OLED 有機發(fā)光材料成品領(lǐng)域占比較低，空穴層注入/傳輸材料、電子層注入/傳輸材料在國內(nèi)市場供應(yīng)占比12%左右，發(fā)光層材料供應(yīng)占比不足5%，國內(nèi)面板廠家依賴進口嚴重。

　　國內(nèi)面板產(chǎn)能放量在即，有望帶動OLED 成品材料國產(chǎn)化：據(jù)群智咨詢、IHS、賽迪智庫數(shù)據(jù)，2019-2023 年間，OLED 在顯示領(lǐng)域滲透率有望從30%增長至近50%，全球市場規(guī)模進一步由251 億美元攀升至364 億美元，其中中國市場占比從11%大幅提升至34%，有望實現(xiàn)國內(nèi)行業(yè)空間4 年翻4 倍；現(xiàn)有投產(chǎn)計劃下，2022 年中國OLED 面板產(chǎn)能占全球比重將達到45%，有望超過韓國。我們認為在政策扶持及國內(nèi)OLED 面板廠家快速崛起背景下，考慮到供應(yīng)鏈安全性等因素，未來3-5 年成品材料國產(chǎn)化是較為確定的趨勢。

　　第二名 中信建投證券鄭勇團隊

　　內(nèi)外需共振化纖板塊集體上漲 冷冬預(yù)期LNG領(lǐng)漲

　　旺季+庫存降低+印度訂單轉(zhuǎn)移，紡織服裝整個產(chǎn)業(yè)鏈迎來需求徹底復(fù)蘇，帶動化纖板塊產(chǎn)品價格底部紛紛上漲（氨綸10 月15 日統(tǒng)一調(diào)漲2000 元/噸、粘短上漲到10000 元/噸以上）；亨斯邁美國部分裝置停車，美國科思創(chuàng)宣布不可抗力，MDI 繼續(xù)領(lǐng)漲市場；輪胎企業(yè)業(yè)績紛紛超預(yù)期。

　　行業(yè)角度而言：長期而言需求繼續(xù)呈現(xiàn)復(fù)蘇，供給變相收縮大趨勢不變；龍頭的集中度在變相提高，特別是具備阿爾法的龍頭-萬華化學(xué)（遠期業(yè)績中樞至少150 億以上）、龍蟒佰利（遠期業(yè)績中樞至少50-60 億）、華魯恒升（遠期業(yè)績中樞35 億以上）、揚農(nóng)化工、華峰氨綸等；具備較深護城河的魯西化工、利爾化學(xué)、桐昆股份、陽谷華泰等均在疫情嚴重的上半年表現(xiàn)出了業(yè)績韌性，需求復(fù)蘇后業(yè)績向上彈性極大；三友化工、中泰化學(xué)雖然Q2 季度不可避免出現(xiàn)虧損，但反而利于行業(yè)出清，而且隨著旺季展開，化纖產(chǎn)業(yè)鏈重新上漲。

　　精細化工領(lǐng)域，部分子行業(yè)已形成寡頭壟斷格局，如味精、維生素、甜味劑等，標的新和成、金禾實業(yè)、梅花生物建議長期布局。

　　第三名 廣發(fā)證券吳鑫然團隊

　　紡織產(chǎn)業(yè)鏈訂單充足 化纖產(chǎn)業(yè)鏈景氣上行

　　上半年受疫情沖擊，紡織原材料景氣度觸底。受新冠疫情沖擊，紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈景氣度低迷，紡織原材料價格跌至低位，景氣度觸底。外需方面，1-9 月服裝及衣著附件出口金額累計同比-10.3%，1-5 月累計同比增速一度跌至-22.80%，同時截止8 月針織物及鉤編織物等紡織品出口金額累計同比仍在-18.8%至-19.3%低位區(qū)間。內(nèi)需方面，截止7月數(shù)據(jù)，國內(nèi)紡織服裝零售額當月同比增速仍為負值。從成本端看，原油價格的大幅下跌同樣給紡織原材料產(chǎn)業(yè)鏈景氣度帶來負面沖擊。

　　旺季催化，紡織產(chǎn)業(yè)鏈進入后疫情時代。進入三季度，紡織產(chǎn)業(yè)鏈景氣度逐漸復(fù)蘇。尤其是進入傳統(tǒng)旺季10 月以來，紡織服裝產(chǎn)業(yè)鏈下游訂單與開工率顯著復(fù)蘇。據(jù)纖網(wǎng)與CCF 資訊，開工率方面，江浙織機與加彈機開工率大幅跳升至92.2%與94.0%的歷史高位；庫存方面，纖網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示， 10 月以來滌綸POY 庫存從19 天大幅降至10天，滌短庫存降至-6 天（超賣），粘短庫存降至28.81 天，氨綸庫存降至27 天。庫存去化，需求復(fù)蘇的推動下，紡織原材料價格底部抬升。

　　后疫情時代的海外復(fù)蘇仍將持續(xù)拉動紡織原材料需求。雖然近期紡織需求的大幅增長存在“冷冬預(yù)期”、“東南亞訂單轉(zhuǎn)移”、“傳統(tǒng)旺季”。

　　第四名 西部證券楊暉團隊

　　中國輪胎行業(yè)或?qū)⒂瓉硪徊ù笮星?/p>

　　根據(jù)我們對輪胎行業(yè)的跟蹤，我們認為中國輪胎行業(yè)或?qū)⒂瓉碇卮笮星椤?/p>

　　短期邏輯：1）國內(nèi)基建市場強勁+乘用車復(fù)蘇；2）海外生產(chǎn)恢復(fù)速度落后于海外需求復(fù)蘇速度，自6 月起，中國輪胎出口由利空轉(zhuǎn)向利好。我們在下半年有望繼續(xù)看到輪胎企業(yè)業(yè)績超預(yù)期。

　　中期邏輯：1）配套業(yè)務(wù)撬動，國產(chǎn)輪胎品牌接納度提升；2）外資輪胎在中國市場逐年退潮，零售渠道被滲透蠶食。量變引起質(zhì)變，中國輪胎對于外資輪胎展開配套和渠道的雙重打擊。對于中國輪胎低端制造的認識將會改善，配套+零售并舉將帶來戴維斯雙擊。

　　外資輪胎企業(yè)在成本管控和組織生產(chǎn)方面的落后明顯，在危機沖擊之下更加脆弱，海外邊緣化輪胎企業(yè)將大幅度出讓份額。這是同屬于中國輪胎頭部企業(yè)的大機會。

　　抓住這波行情需要摒棄認知上的一些偏見和次要矛盾，比如：原材料波動的影響、匯兌損益的影響以及美國對東南亞雙反的影響等。

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責(zé)任編輯：逯文云