張煒

　　記者視角·關注創業板“臨產”(一)

　　主板的調整時間究竟多長，主要還是受內外基本面因素的影響，這也是管理層敢于大膽推出創業板的原因之一。創業板“臨產”會否成為“壓死駱駝的最后一根稻草”，值得商榷

　　幾易其稿的《首次公開發行股票并在創業板上市管理辦法》(征求意見稿)終于揭開面紗，由證監會面向社會公開征求意見。這意味著創業板的推出已經為期不遠，更有市場人士認為5月或6月就可能登臺亮相。但證監會副主席姚剛3月26日在針對創業板辦法舉行的“專家征求意見座談會”上表示，在3月31日結束征求意見后，將根據收集到的相關意見進行修改，并上報國務院。此外，一系列配套規則還有待發布。按照相關工作的推進程序推算，創業板難以在短期內迅速推出。

　　可以預料到，在目前主板市場低迷的情況下，投資者對創業板的推出心情較為復雜。上周初就有消息稱，“因受A股市場大幅下跌等因素影響，證監會開會決定，創業板實行草案征求意見稿將延緩公布。”雖然該消息最后被證否。隨后，又有專家說了不少寬心話，意思是距離創業板的運作還有一段時間，管理層完全可以把握推出的時機，避免主板市場太“受傷”。也有專家直接“潑冷水”，稱“現在市場情況不是很好，投資者信心還在谷底，也許應該延緩一下”。

　　其實，投資者對創業板的推出早有思想準備，這是多層次資本市場的重要組成部分。深圳證交所籌備創業板已有8、9年時間，技術準備已經基本到位。單純從融資量說，創業板對主板市場的沖擊有限。深交所透露，目前掌握的上市資源不過200家，如果按一家融資1億元的份額算，也就200億元的規模。與“再融資門”相比，創業板“遜色”許多，連平安再融資“胃口”的一半都不到。

　　但主板投資者擔心的是，在目前大盤如此脆弱的情況下，創業板會不會成為“壓死駱駝的最后一根稻草”，換言之，看似資金分流壓力不重的創業板，是否會導致投資者信心進一步滑落，主板是否會在震蕩調整的泥潭中陷得更久更深？

　　另外，創業板推出后，從零開始的市場運作，會不會吸引主板市場資金大量參與炒作，使得市場人氣更加難以重新聚集到主板上？創業板企業突出成長性，發展的想象空間大于主板上市公司，而國內資金歷來崇尚炒作風，本來就已低迷的主板還能有多少吸引力？

　　值得注意的是，創業板的門檻可能比之前市場預期的低，尤其對盈利指標要求不高，這使得“造富運動”有望勝過主板市場。

　　但從另一個角度看，創業板云集的是小公司，市場流動性有限，大資金不敢大量“囤積”其中，否則連退路也難覓。海外創業板的市場風險，已讓國內機構有了一定的風險意識。如果認為主板市場沒戲，而把大量資金轉入創業板“橫沖直撞”，恐怕是件傻事。從這一點上說，創業板的推出不會導致主板資金的大規模轉移。不過，有市場人士擔心，創業板是否會引入T＋0交易制度，那樣的話，主板市場的神經恐怕要再度抽緊。

　　就目前的市場而言，創業板“臨產”對主板市場的影響，主要表現在心理恐懼上。投資者期盼的是管理層出利好，特別希望印花交易稅下調，可偏偏等來的是創業板即將“臨產”，心理難免受到“沖撞”。在市場本來較弱的情況下，主板借創業板“臨產”下跌是正常現象。但對累計下跌已超過30%，且在3510點附近初步獲得支撐的上證指數來說，創業板不會成為再度沖擊市場大跌的關鍵因素。主板市場的調整時間究竟有多長，主要還是受到內外基本面因素的影響。這恐怕也是管理層敢于大膽推出創業板的一個原因。