張煒

　　上周五，又有5只基金拿到“準(zhǔn)生證”。自從2月以來，每逢周五便傳出此類利好消息，但市場已難以激起興奮。由于美國股市上周五遭遇下挫，美國總統(tǒng)布什承認(rèn)美國經(jīng)濟(jì)已經(jīng)減速，本周一的亞太股市恐怕“難逃一劫”。

　　上證指數(shù)目前所處的位置，若后市能夠往上，則成為幾經(jīng)考驗(yàn)的短期調(diào)整底部；若往下，勢必再度破位。因而，投資者中頗有爭議，有的認(rèn)為股市已進(jìn)入“熊市上半場”，但有的認(rèn)為屬于“牛市下半場”，甚至有的提出今年是“牛市中場休息年”。比較樂觀的市場人士認(rèn)為，管理層已經(jīng)頻頻釋出利好，連加息與否都要看股市的臉色，4100點(diǎn)至4500點(diǎn)有望成為政策底部。在此位置，基金進(jìn)入不常見的高密度發(fā)行時(shí)期，顯示出管理層的態(tài)度。在他們看來，新基金連續(xù)獲批，有助于緩解大規(guī)模融資頻現(xiàn)和限售股解禁潮帶來的資金面壓力，是對(duì)市場有效的“輸血”。

　　然而，新基金“輸血”，難以改變A股市場面臨的“內(nèi)外交困”。究竟是否需要加息，在市場上各有說法�？蔂幾h雙方必須共同面對(duì)的是，如何破解高居不下的CPI漲幅，2月份CPI上升有可能達(dá)到8.3%的水平。上周末，中國銀行全球金融市場部發(fā)布的報(bào)告稱，由于通脹預(yù)期有所上升，負(fù)利率仍然很明顯，我國還有加息的必要，預(yù)計(jì)上半年有可能加息1-2次。該行認(rèn)為，對(duì)付物價(jià)上漲最有效的辦法是加息。只有加息可以收到“一箭三雕”的效果，即提高資金效率、消滅負(fù)利率現(xiàn)象及抑制物價(jià)。

　　從海外市場來看，上周五，美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)跌破12000點(diǎn)心理關(guān)口，收于2006年10月11日以來的最低點(diǎn)。香港股市上周表現(xiàn)欠佳，恒生指數(shù)周五下跌了3.60%，同樣處于破位下跌的邊緣。雖然恒生指數(shù)從去年10月30日的31958點(diǎn)下調(diào)至今已近30%，但若考慮到31958點(diǎn)是“港股直通車”預(yù)期“捧出來”的，港股后市未必樂觀。導(dǎo)致美股、港股走壞的原因之一，是美國經(jīng)濟(jì)“危機(jī)四伏”。布什首席經(jīng)濟(jì)顧問、總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)主席愛德華·拉齊爾近日悲觀地認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)2008年第一季度可能出現(xiàn)負(fù)增長。這是白宮發(fā)出迄今最悲觀的評(píng)估，對(duì)市場的沖擊影響不容低估。

　　其實(shí)，謹(jǐn)慎穩(wěn)健的投資者不難理解目前市場的處境。國際上知名的大金融機(jī)構(gòu)都在為減值、虧損而煩惱，有的還迫不得已尋求“斷臂求生”，海外股市可能立刻否極泰來，并重新沉浸到牛市賺錢的歡樂中嗎？

　　在海外市場近年少有的動(dòng)蕩背景下，A股市場想要迅速重啟一輪新牛市，確實(shí)具有相當(dāng)難度。利好政策的推出，往往需要賺錢效應(yīng)“推波助瀾”，才能刺激市場走出強(qiáng)勢行情。正因?yàn)楹Ｍ夤墒写蟮�，賠錢效應(yīng)盡顯，QDII銷售“一蹶不振”，出現(xiàn)單個(gè)產(chǎn)品賣1個(gè)多月只有200多戶認(rèn)購的尷尬。A股市場同樣被賠錢效應(yīng)困擾，大批個(gè)股下跌超過40%，對(duì)投資者信心的“殺傷力”很大。新基金發(fā)行“扎堆”，若沒有資金“捧場”，等于批準(zhǔn)新基金“準(zhǔn)生證”，不構(gòu)成有效利好。去年新基金上柜即“瘋搶”的盛景已經(jīng)遠(yuǎn)離，如今的基金在銀行代銷柜臺(tái)上不再是“搶手貨”。據(jù)報(bào)道，南方基金公司旗下的南方盛元紅利已發(fā)行整兩周，募集資金約50億元。而在去年11月20日南方隆元產(chǎn)業(yè)主題集中首購的第一天就募集了60億元。

　　新的基金排隊(duì)發(fā)行，非但難以激起投資者的購買熱情，相反有的投資者可能更不急于購買�；�金市場的供應(yīng)充足，將考驗(yàn)基金公司營銷能力，但營銷能力再強(qiáng)，也難以改變市場冷暖。如果說，目前的基金營銷跌入寒冬，恐怕也不為過。既然新基金發(fā)行本身難以激起浪花，又怎么指望新基金接連發(fā)行來刺激市場呢？

　　有投資者又想到了印花稅，在“兩會(huì)”期間就此也引發(fā)了爭論。不過，絕大多數(shù)投資者支持單邊征收股票印花稅，不等于單邊征收股票印花稅就能拯救弱市。股市的艱難狀況，在上半年難以明顯改變，是市場規(guī)律本身決定的。