條件之二：政策有所調整

　　CPI指數的回落，固然能夠化解股市運行的一大負面因素，但如果只有這一點，恐怕還不足以讓市場全然走好。為什么？客觀而言，現在的投資者對管理層的股市政策，還是有所擔憂。

　　一個簡單的事實是，最近市場各界對降低交易成本，特別是調降印花稅反映強烈。從上到下，輿論幾乎一邊倒。這種狀況，在過去從來沒有出現過。實際上，大家也都很清楚，降低印花稅不可能改變市場運行的大趨勢，投資者由此減少的交易成本，相對于限售股解禁、新股IPO以及上市公司的再融資來說，并不成比例。

　　盡管如此，大家還是熱切希望降低印花稅。個中原因在于印花稅實際上代表了一種股市政策�！�5•30”前，市場很火爆，特別是績差股借助題材被大肆炒作，市場換手率奇高，投機氣氛很重。在這種情況下，管理層斷然決定提高印花稅，以此來打擊過度投機。雖然此舉在社會上一直有不同的看法，但客觀而言它所表達出管理層對當時市場的不安與擔憂，還是為廣大投資者接受。

　　問題是，如今的股市已經跌到去年“5•30”之前的水平了，而且不但個股炒作被抑制，即便是藍籌股也大幅度向下破位。這種狀況管理層是否也感到不安呢？有沒有擔憂呢？如果答案是肯定的話，那么就存在通過調整政策來影響市場的必要。如果說提高印花稅抑制了市場，那么調降印花稅將提振市場——即便這種調整的本身作用有限。印花稅若調整，這種政策導向將長期地發揮作用。客觀來看，我國股市在很大程度上還是一個政策市，既然如此，也就避免不了投資者對政策的依賴。在目前的市場狀況下，人們的確希望得到政策的呵護。

　　就目前管理層的股市政策來說，可以調整的空間還很大，并不局限于印花稅。而且，一些政策已經提出來了，但一直沒有落實。因此這方面的調整不但是相關制度的改變，還包括已有政策的落實。

　　對于市場反感、實際效果也并不理想的無上限再融資政策，恐怕就應該考慮進行必要的調整。而融資融券說了幾年了，現在是否能夠加快落實呢？如果整個政策環境有利于股市、政策調整的傾向對股市構成利多，投資者的熱情將被自然激發，同時對于大盤成功地構筑底部也會起到積極的作用。就目前情況來看，恐怕這也是市場企穩的一大前提。

　　條件之三：供求相對平衡

　　如果僅就股市本身來說，影響其走勢的最直接因素不是別的，應該是供求關系。CPI指數也好、股市政策也好，它們都是通過影響供求關系來影響市場。

　　今年以來股市之所以會一路下跌，其中很大的一個問題就出在供求關系上。本來大家對今年的限售股解禁就有不小的擔憂，因為畢竟數量太大了，譬如今年2、3月份就達到每個月約4000億元市值的水平。雪上加霜的是，在這個關鍵時刻，中國平安、浦發銀行等很不合時宜地推出了再融資計劃。特別是中國平安的再融資計劃，按初始數據計算的數量高達1500億元以上，這不能不驚動市場。

　　這個時候，大家考慮的就不僅僅是中國平安的問題了。如果這種先例一開，別的公司同樣也能推出再融資，有了錢誰不會用？如此這般，市場怎么能夠接受呢？而且，中國平安這個顯然不為市場歡迎的再融資方案，居然能夠以高票獲得通過。這里所暴露出來的問題，更令普通投資者寒心。當大家意識到在這場博弈中普通投資者是如此弱小、以至根本不能主宰自己的命運時，“用腳投票”就成為無奈的選擇，下跌因此成為必然。

　　現在需要做的，就是平衡供求關系，穩定市場。在這里，控制股票擴容是矛盾的主要方面，只有股票的供應控制住了，才能夠讓大盤真正企穩，并且吸引新的投資者進入，資金擴容才有望實現。人們注意到，最近管理層在這方面頗為動腦筋，證監會有關人士對再融資問題兩次發表談話，特別在最近，具體講到再融資方案的“必要性、可行性、合規性以及市場接受情況”，均包括在管理層的審核標準中。此舉的確可以認為是在控制無節制的再融資。應該說，限售股解禁是既定的，不可能再進行節奏調整，而IPO與再融資則可以隨機而行，客觀上這也是市場化的做法。

　　控制了股票的超速擴容，那么市場也就能夠喘上一口氣，無疑有利于行情的企穩。所以，廣義上的股票供求平衡，就特定范圍來說對股票擴容予以必要的限制，將是大盤改變走勢的重要基礎。

　　從去年10月份股市見頂回落開始，大盤調整已經快半年了，幅度很大，投資者要求在避免“大起”的同時避免“大落”的呼聲日漸高漲。相信在以上所提出的三個條件逐步具備后，股市將真正企穩，結束長時間的下跌，走出理性的上漲行情。