來源: 廣州日報 作者: 關雅文

　　股市連續6周陰云密布，是本輪大牛市啟動以來跌勢最為猛烈、時間最長的一次。股民一年所得見財化水，一下回到一年前，是許許多多投資者的痛切感受，“跌到何時是底？”無數人在問。

　　要解開這個謎，非管理層莫屬！而不是簡單歸咎于美國次貸危機、雪災和CPI高企等股市之外的因素。理由如下：

　　第一，雪災、CPI升高，會影響GDP，但剛結束的“兩會”也只是把GDP從去年的11.4%調減為8%，全年CPI指數更是從2月份的8.7%預期降到4.8%。正常情況下股市走勢應趨同于經濟預期，無論從2008年的GDP增長目標還是CPI預期來看，股指5個月暴跌去38%，這種與GDP增長嚴重背離的走勢，顯然不合理。

　　第二，A股從去年10月攀上6100點至今，全球資本市場同樣面臨國際油價高企、糧食緊張、流動性緊缺，中國A股跌了38%，美國股市跌幅卻為18%。因此，我們最多只能把A股下跌的一半責任算到美國次貸危機頭上，而不是全部！

　　換言之，大跌的另一半原因就應從A股自身系統內尋找。巨額限售股解禁、浦發銀行等大規模的再融資，直接向股市抽血……皆讓股市供嚴重大于求，這才是A股超常暴跌主因。

　　股市一上6000點，我們就提出要避免大起大落。防止大起，我們做到了。面對大落，管理層動作不多。

　　現時滬深300的市盈率在30倍之下，至3月15日，A股的平均動態市盈率已降至21.72倍。25倍以內的市盈率都是成熟市場的安全地帶，新興市場的市盈率則可以更高些。

　　不斷有人問，什么時候是底？從技術上講，現已是階段性底部。解鈴還需系鈴人，密切注視管理層的政策動向吧，當實質性的利好政策出臺時，就是前度牛郎今又來之日。

　　因眾所周知的奧運題材，A股從現在到8月，絕不會止步于現在的點數，重返4000點及5000點都有可能。當然，這種漲勢不是每月每日都呈現出穩定上揚，有些月份甚至還會出現下跌。

　　否極泰來。再好的市道也會有風險，再壞的市道都要重視投資。