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　　來源：環(huán)球老虎財(cái)經(jīng)app 

　　市場低迷之際，通過“做空自己”來獲利的并不止金帝股份一家。從近一個(gè)月來看，中巨芯、恒達(dá)新材比金帝股份更為瘋狂，后者超過62%的融出費(fèi)率為業(yè)內(nèi)人震驚。而針對金帝股份“做空自己”的行為，證監(jiān)會給出了“合法又合規(guī)”的回應(yīng)。不過，股東收取高額融出利息，投資者賺取做空差價(jià)，最后誰來買單呢？

　　市場低迷之下，做空機(jī)制成為眾矢之的。

　　9月20日，“被做空”的金帝股份收獲了三連板。而關(guān)于“限售股不再限售”也成為近期討論的焦點(diǎn)。

　　證監(jiān)會針對“金帝股份事件”作出的“合法又合規(guī)”回應(yīng)也讓該事件成為市場C位。

　　值得一提的是，在金帝股份之前，有不少次新股在上市當(dāng)天就“做空自己”，坐收漁利。

　　據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，8月份至今有45家公司上市，其中有11家公司在上市當(dāng)天將手中限售股進(jìn)行出借，其中中巨芯、德?？萍?/a>、恒達(dá)新材最高融出費(fèi)率為38.6%、62.6%、35.6%。而一般個(gè)股的融出費(fèi)率在2%至4%。

　　具體來看，民爆光電、碧興物聯(lián)、信宇人、泰凌微上市當(dāng)日融券的賣出量分別為74.1萬股、90萬股、219.2萬股、372.1萬股，同時(shí)這幾家公司管理人員、核心員工參與戰(zhàn)略配售資管計(jì)劃的獲配股數(shù)分別為78.2萬股、94.1萬股、244.3萬股、448.6萬股。

　　融券的賣出量與幾家公司資管計(jì)劃的持股數(shù)極為接近，從融出費(fèi)率來看顯然處于高位。數(shù)據(jù)顯示，上述幾家公司最高融出費(fèi)率分別為33.9%、25.6%、20.6%、22.6%。

　　不過，這幾家公司相比加恒達(dá)新材顯然是小巫見大巫。

　　8月22日上市的恒達(dá)新材是典型般的存在。在上市當(dāng)日，其就被大量融券做空。根據(jù)東方財(cái)富網(wǎng)，恒達(dá)新材當(dāng)日的融券賣出量為38.97萬股。

　　與此同時(shí)，22日恒達(dá)新材三筆轉(zhuǎn)融通借出成交，分別為4萬股、17萬股、20萬股，這三筆的融出費(fèi)率也居于高位，即62.6%、10.1%、10.2%。而恒達(dá)新材管理人員、核心員工參與戰(zhàn)略配售資管計(jì)劃的獲配股數(shù)為41萬股。

　　而62.6%的融出費(fèi)率堪比高利貸，頂著如此高的利息融券做空，投資者似乎也篤定了公司股價(jià)會下跌。

　　從結(jié)果來看，恒達(dá)新材的股價(jià)從上市首日的62.48元/股，短短三天跌至48.28元/股，跌幅達(dá)26%。

　　▲ 數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富網(wǎng)

　　多家上市公司參與“做空”游戲

　　金帝股份成為近幾日熱搜榜上的?？汀?/p>

　　9月20日，金帝股份再次收獲一個(gè)漲停板，這是其在三個(gè)交易日中拿到的第三個(gè)漲停，二級市場表現(xiàn)可圈可點(diǎn)。

　　作為資本市場的“新人”，本月1日上市的金帝股份資管計(jì)劃通過融券的方式將手里限售股借給其他投資做空，以這種方式一炮而紅。

　　引得市場測目之時(shí)，證監(jiān)會也給出答案：金帝股份的這種方式合法又合規(guī)。由此市場眾說紛紜。

　　該爭議暫且擱置，金帝股份并不是在上市之日做空自己的個(gè)例。

　　就在9月8日，中巨芯成功登陸科創(chuàng)板，其上市首日的情況與金帝股份如出一轍。

　　在其上市當(dāng)天，中巨芯586.9萬股的融券大單賣出，涉及金額8575萬元。從中巨芯的流通股來看，有2.62億股，而586.9萬股占據(jù)流通股比例的2.24%。截至9月19日，中巨芯的融券數(shù)量達(dá)到955.7萬股。

　　根據(jù)上交所數(shù)據(jù)，9月8日轉(zhuǎn)融通系統(tǒng)中，中巨芯有三筆轉(zhuǎn)融通借出成交，分別為25萬股、140萬股、481.7萬股，合計(jì)646.7萬股，這三筆的費(fèi)率都是38.6%，時(shí)間分別為28天、31天和32天。

　　眾所周知，一只個(gè)股的融出費(fèi)率大多在5%以下，絕大部分低于10%，融出費(fèi)率高于20%的股票為極少數(shù)。

　　從中巨芯上市當(dāng)日最高價(jià)15.55元/股計(jì)算，其流通市值為40.7億，成交額為27億元，然而在五檔掛單上出現(xiàn)了超過13億的賣單。

　　彼時(shí)，有業(yè)內(nèi)人士表示，中巨芯的高管人員與核心員工參與的資管計(jì)劃，即國泰君安君享科創(chuàng)板中巨芯1號戰(zhàn)略配售資管計(jì)劃持有的646.7181萬股借限售股賣出。根據(jù)中巨芯招股書顯示，該資管計(jì)劃的所鎖定期為1年。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，就在9月11日，中巨芯股價(jià)收跌18.89%。

　　“合規(guī)”套利的爭議

　　資本市場的“新人”參與做空游戲的行為在當(dāng)下低迷的市場中引發(fā)軒然大波，雙方各執(zhí)一詞時(shí)，證監(jiān)會及時(shí)發(fā)聲，程序上沒有問題，是合規(guī)的套利行為。

　　這確實(shí)符合相關(guān)規(guī)定，2019年，監(jiān)管部門做出試點(diǎn)規(guī)定參與注冊制下首次公開發(fā)行股票戰(zhàn)略投資者配售獲得的在承諾持有期限內(nèi)的股票可參與證券出借。隨著全面注冊制落地實(shí)施，該規(guī)則擴(kuò)展到主板。

　　也就是說，戰(zhàn)投者可以出借限售股。有業(yè)內(nèi)人士表示，這一規(guī)則的初衷是允許戰(zhàn)略投資者出借主要是為了改善新股炒作問題。因?yàn)樾鹿缮鲜惺兹胀庥霰吹那闆r，而剛上市的新股是沒有賣出券源的。為完善多空平衡機(jī)制、改善“單邊市”行情，科創(chuàng)板上市首日可融券賣出。

　　不過，該項(xiàng)規(guī)定爭議十足，允許戰(zhàn)投者可以出借限售股或存在違背法律規(guī)定的“鎖定期”限制。

　　同時(shí)，新股上市之初，自身流通股較少，股東將所持的限售股進(jìn)行出借可能放大市場的不確定性和動(dòng)蕩。

　　因此，市場觀點(diǎn)認(rèn)為，如果融券的券源是流通股并無問題，但任何一種形式讓限售股融券，等于是變相讓其在二級市場流通。盡管出于抑制新股炒作等目的，但違反了有關(guān)法規(guī)。

　　量化機(jī)構(gòu)是融券的重要參與者，有私募界人士認(rèn)為“雖然戰(zhàn)投限售股出借后仍需歸還，借券機(jī)構(gòu)拋售后要買回還給戰(zhàn)投，但借券的機(jī)構(gòu)卻能賺取上市初期股價(jià)大幅波動(dòng)的價(jià)差，這從融券出借費(fèi)率動(dòng)輒百分之二三十可見一斑?！?/p>

　　戰(zhàn)投者高利率借出券賺取利息，融券機(jī)構(gòu)或個(gè)人在高位賣出然后低價(jià)買入以賺差價(jià)，最后買單的是誰呢？

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責(zé)任編輯：楊紅卜