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曾經的“人參之王”*ST紫鑫（維權），如今窮得只剩人參：公司賬上人參庫存高達60億元，卻債臺高筑，股價跌至0.55元/股，總市值僅7億元，提前鎖定退市。
讓人疑惑的是，就在身陷債務泥潭的時候，*ST紫鑫去年僅對外銷售了200多公斤人參，到了年底，還剩200多萬公斤庫存！
（圖源：圖蟲創意）
“人參之王”的60億元人參存貨，到底是如何計算的、是否盤點有誤？這引起了投資者和監管的注意。
股價暴跌
截至6月5日，*ST紫鑫已經連收22個跌停板，股價低至0.55元/股。這是該股的第12個交易日收盤價低于1元。
根據相關規定，連續20個交易日股價低于1元將實施退市。按照*ST紫鑫最新收盤價來算，即使接下來8個交易日連續漲停，也無法達到1元之上，退市已經板上釘釘。
這家被譽為“東北人參之王”的中藥材企業，股價巔峰時曾超過16元/股，如今被披星戴帽，累計跌超95%。
4月底，*ST紫鑫發布2022年報和2023年一季報后，股價連續跌停至今。
財報顯示，該公司去年實現營業收入1.44億元，同比下滑42%；全年虧損11.9億元，三年累計虧近28億元。今年第一季度，該公司延續虧損，單季度虧損超過2億元。
連續巨額虧損，已經導致這家公司負債累累，連工資都發不出來。截至2022年末，已累計欠付職工薪酬8977萬元、欠付各項稅金及滯納金 9501萬元。
并且，這家公司因陷入債務泥潭而涉及多起訴訟、資產被查封。截至2022年末，非受限銀行存款余額為343.71萬元，而逾期長短期借款（本息合計）超過22億元，因不能償付到期銀行借款而被相關債務人起訴，被查封固定資產超過5億元。
多個財務數據存疑
*ST紫鑫的主營業務收入主要為中成藥與人參產品。
從財務報告上的數據來看，該公司 “人參之王”的稱號果然不虛：盡管已經債臺高筑、連工資都發不出來，但截至2022年末，公司存貨賬面價值達75.77億元，其中消耗性生物資產價值為60.17 億元，大部分為人參資產。
在日前舉行的2023年吉林轄區上市公司投資者網上集體接待日活動上，*ST紫鑫相關負責人在回復投資者“公司庫存林下參價值多少錢”的提問時表示：“公司林下參價值60億元。”
但上述存貨資產數據并未得到會計師的認可。在2022年報中，會計師表示未能就該列報金額獲得充分恰當的審計證據。
根據*ST紫鑫的公告，公司人參庫存主要為2009-2014年人參戰略儲備的5年及5年以上的伐林種參的人參干品（包括直生根、移山參、趴貨、園參）及2014-2021年的在地林下參，公司人參庫存屬于人參板塊稀缺性資源，因此進行了戰略儲備。
讓人疑惑的是，掌握幾十億元人參資產的*ST紫鑫，截至2022年底，還有人參系列產品庫存超過227萬公斤。然而，卻在中藥材市場供需兩旺的2022年，僅實現人參收入19萬元，全年僅賣出276公斤。
從存貨周轉率的數據上來看，這家公司的人參板塊與同行業庫存相比也存在較大差異。2019年-2022年，該公司存貨周轉率均在0.01-0.03之間。
*ST紫鑫的存貨周轉天數，也從2019年的1萬多天逐步累高至2022年超過5萬天。這個數據遠高于同行的益盛藥業（維權）（2600天左右）、廣譽遠（400天左右）。
那么，*ST紫鑫的人參存貨，到底有沒有會計賬面上所說的60億元呢？這是市場和監管最關心的問題。
這或許可以從*ST紫鑫的資產盤點方法上得到答案：
“公司根據年度工作計劃及林下參的生長習性，確定最佳的盤點時間。鑒于林下參生長環境的特殊性，林下參的盤存方式為：定點取樣、根據實際情況填制盤點表、賬目核對”。
每年8月底至9月初，根據地理情況，*ST紫鑫“每個地塊分別取20個樣點，每10個樣點為一組，每個樣點各取1平方米作為采測點。盤點時，由相關人員現場挖掘，做好現場記錄填制盤點表。現場盤點結束后，依據樣本數量推算整體地塊的在地參數量，完成盤點表。與最近一期的盤存數量核對。最后進行賬面核對。”
就這樣，經過定點采樣、依據樣本數量推算整體人參數量的方法，*ST紫鑫確定了其旗下20個地塊的人參存貨價值達60億元。
那么，既然這么多人參存貨，為何不趕緊進行市場推廣和銷售呢？
對此，*ST紫鑫在公告中表示：近年，由于受行業政策、同業競爭、經濟環境及公司資金緊張、金融機構等債權人凍結賬戶扣押資產等綜合因素影響，造成中成藥及人參產品的市場推廣、客戶維護遇到前所未有的阻力，資金緊張不能按時支付工資、原材料采購款、生產銷售過程中的必要費用等，使正常生產受到影響，不能按時供貨、企業信譽受損，導致報告期產銷大幅下滑。
讓人疑惑的另一舉動是：2021年，*ST紫鑫在資金極度緊張甚至可能導致不能持續經營情況下，仍采用預付款的方式受讓林下參7.51億元。這筆交易，會計師也在審計時未獲得適當的證據。
豪賭人參慘敗
*ST紫鑫大舉進軍人參產業，是在2010年。
據2010年年報，*ST紫鑫當年先后投入6.2億元采購加工人參原料，又增發10億元，用于建立四個人參生產加工基地；并成立了研發公司，加大對食品、化妝品、保健品等多個人參系列產品的研發力度。
2010年-2012年，*ST紫鑫分別收購人參7000噸、5773噸、5784噸。彼時，該公司的人參產量，一度占到整個吉林省年產量的三分之一。正因為此，該公司的人參存貨從2009年末的3049萬元一舉躍至2012年超過14億元。在此之后，公司的人參存貨賬面價值日漸走高。
豪賭人參產業，一方面，使*ST紫鑫囊中羞澀直至陷入現金流困局；另一方面，人參市場價格走低使其毛利受損，為日后的一系列“天雷”埋下伏筆。
在這之后，人參市場價格轉頭向下。隨著人工種植技術的提升，深加工人參產品的市場遠不如預期，人參市場價格在2014年到達頂峰之后開始下滑。但*ST紫鑫始終未停下囤積人參的腳步。
在2010年以后的十余年里，*ST紫鑫大部分時間的經營活動產生的現金流金額處于凈流出狀態，這使得公司的借款現金從2億元左右一度暴漲至接近50億元。在這過程中，該公司甚至還采取了“押參以買參”的情況。
2017年，*ST紫鑫的存貨從前一年的約27億元翻倍至48億元，并一路高漲。與之對應的是，公司借款金額和財務費用飆升，經營、投資活動產生的現金流金額連年為負。直至如今即將走向退市，*ST紫鑫賬上還有60億元人參存貨。
責任編輯：楊紅卜
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