意見領(lǐng)袖丨滕泰

　　當前以及未來相當長的時期，需求不足將是制約中國經(jīng)濟增長的主要矛盾，為此，中國制定了《擴大內(nèi)需戰(zhàn)略規(guī)劃綱要（2022~2035年）》，將擴大內(nèi)需作為一項長期戰(zhàn)略性任務(wù)。考慮到構(gòu)成中國內(nèi)需的投資和消費兩個部分中，投資過剩和消費不足的結(jié)構(gòu)特點，以及當前中國消費乘數(shù)是投資乘數(shù)的3倍以上，擴大內(nèi)需戰(zhàn)略的成功離不開支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型——從過去的投資需求拉動為主，逐步轉(zhuǎn)向?qū)硪韵M需求拉動為主，即發(fā)揮消費的“基礎(chǔ)作用”和投資的“關(guān)鍵作用”。

　　為了向更有效率的支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變，必須推動國民收入結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，即把原來用于過剩投資、低效或無效投資的資金，逐步轉(zhuǎn)化為居民可支配收入，進而轉(zhuǎn)化為居民消費支出。應(yīng)盡快推出中國版的“居民收入倍增計劃”，提高居民消費能力，才能真正擴大內(nèi)需，暢通經(jīng)濟循環(huán)。

　　過度投資不可持續(xù)，長期經(jīng)濟失去活力

　　根據(jù)支出法，GDP由最終消費（居民消費和政府消費）、資本形成（固定資產(chǎn)投資和存貨增加）以及凈出口構(gòu)成。2000年以來，中國資本形成總額（其中固定資產(chǎn)投資占92%~99%）占GDP的比重（即投資率）從32%上升到2011年的最高點47.03%，到2021年仍然保持在43.29%的較高位置。

　　在快速工業(yè)化和城鎮(zhèn)化階段，大量的基礎(chǔ)設(shè)施投資、房地產(chǎn)投資和制造業(yè)投資是必要的，但過了工業(yè)化和城鎮(zhèn)化的高峰階段，投資的經(jīng)濟效益和社會效益都明顯下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2014年到2017年間，有14個省份出現(xiàn)了固定資產(chǎn)投資額大于本省GDP的現(xiàn)象（2018年以后各省份不再公布固定資產(chǎn)投資額數(shù)據(jù)）。有關(guān)研究表明，當前我們財政資金用于投資的乘數(shù)效應(yīng)是1.06倍，而同樣的財政資金用來發(fā)消費券，其乘數(shù)效應(yīng)是3倍以上。同時，地方政府長期靠舉債進行基礎(chǔ)設(shè)施投資已經(jīng)造成較大的債務(wù)風險。

　　投資率居高不下的原因是多方面的，其中行政主導性投資占比過高是重要原因之一。2012~2021年間，中國行政主導性投資占GDP的比例，最低為20.68%（2021年），最高為24.83%（2016年），遠大于成熟市場經(jīng)濟政府投資3%~4%的占比。除此之外，房地產(chǎn)投資持續(xù)高速增長和國有企業(yè)預(yù)算軟約束，也是投資率長期偏高的重要原因。

　　2022年，中國GDP規(guī)模為121萬億元，全社會固定資產(chǎn)完成額為57.96萬億元，占GDP的比重為47.90%；而美國、歐洲等國投資占GDP的比重只有20%強，印度這一比重為27%。假定20%~25%的國際正常投資率是合理的，那么中國當前合理的固定資產(chǎn)投資規(guī)模應(yīng)該是25萬~30萬億元，十年后大約是30萬~40萬億元，至少有20萬億元規(guī)模的投資是無效投資、低效投資、過剩投資。

　　從全球經(jīng)濟發(fā)展史上看，長期靠投資拉動增長不可持續(xù)。二戰(zhàn)后，長期依靠投資支持增長的結(jié)果，一方面導致蘇聯(lián)固定投資產(chǎn)值率不斷下降：每百盧布生產(chǎn)性固定基金生產(chǎn)的國民收入從1960年的72盧布下降到1970年的55盧布和1990年的28盧布；另一方面導致蘇聯(lián)的消費率一直偏低，1987年蘇聯(lián)工人和職員工資基金占國民收入的44%，而在美國占60%以上。

　　美國經(jīng)濟學家威廉·伊斯特利和斯坦利·費舍爾指出，要素價格的變化沒有對要素配置產(chǎn)生影響，是上世紀70年代以后歐美投資率大幅下降的同時，蘇聯(lián)和東歐國家投資率居高不下的主要原因。這種對經(jīng)濟效益和要素價格不敏感的投資擴張被匈牙利著名經(jīng)濟學家雅諾什·科爾奈嘲諷地稱為“充滿活力的投資本能”，其結(jié)果是投資對經(jīng)濟增長的拉動作用不斷減弱，最終經(jīng)濟陷于停滯。

　　消費需求不足的根本原因在于居民可支配收入占比太低

　　與固定資產(chǎn)形成在GDP中占比居高不下相對應(yīng)的，是中國最終消費占GDP比重（即終消費率）呈現(xiàn)出降低的趨勢。中國最終消費占GDP的比重從2000年的63.57%，下降至2021年的54.29%，下降了9.28個百分點，其中家庭最終消費占GDP的比重在2000年是46.73%，2021年下降至38.37%，下降了8.36個百分點，無論是最終消費支出占比還是家庭最終消費支出占比，都呈現(xiàn)出逐漸下行之勢。

　　如果對同期數(shù)據(jù)進行對比，美國最終消費占GDP的比重在2000年是80.04%，2021年為82.59%，上升了2.55個百分點，家庭最終消費占GDP的比重在2000年是66.02%，2021年是68.21%，上升了2.19個百分點，無論是最終消費支出占比還是家庭最終消費支出占比，都呈現(xiàn)出穩(wěn)定且略有上升之勢。

　　除美國之外，在歐洲和日本等發(fā)達國家，最終消費占GDP的比重普遍在70%以上，2021年數(shù)據(jù)，日本最終消費占GDP比重75.25%，德國為71.39，法國為76.92%，韓國為64%，歐盟27國為73%，印度為73%。

　　中國居民消費占比過低，根源在于居民可支配收入的占比低，且處于持續(xù)下降趨勢。2000年以后，中國居民可支配收入占GDP比重從47.03%下滑至2011年的40.23%，其后有所反彈，近年在43%~44%區(qū)間內(nèi)波動。

　　根據(jù)美國經(jīng)濟分析局數(shù)據(jù)計算，2000年美國個人可支配收入占GDP之比就達到72.23%，之后基本呈現(xiàn)逐步上升的格局，2020年達到85.53%，2021年為82.18%。由于中美兩國的統(tǒng)計方法、統(tǒng)計口徑存在差異，這兩個數(shù)據(jù)的可比性并不嚴格，但還是能夠看出中國居民可支配收入處于較低水平。

　　推動支出結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)變是擴內(nèi)需的關(guān)鍵

　　國民收入支出結(jié)構(gòu)從投資為主向消費為主的轉(zhuǎn)變，需盡快提升居民可支配收入的增速和比重，進而提升消費需求，才能有效擴大內(nèi)需，暢通經(jīng)濟循環(huán)。

　　第一，將過剩、低效和無效投資支出轉(zhuǎn)為消費支出，可實現(xiàn)3倍的需求擴張。

　　應(yīng)全面檢查過剩投資、低效投資，禁止重復建設(shè)。在降低低效投資、無效投資、過剩投資之后，把節(jié)省出來的財政資金用于增加居民收入、提升社保覆蓋和力度、補貼居民消費。如果能夠減少10萬億元的低效和無效投資，同時增加10萬億居民收入，由于乘數(shù)效應(yīng)放大，可以帶來20萬億元以上的新增需求，國內(nèi)需求不足的難題將迎刃而解。

　　從靠投資轉(zhuǎn)向靠消費，不僅要轉(zhuǎn)變觀念，更要調(diào)整政府宏觀經(jīng)濟的管理機制。在快速城鎮(zhèn)化和工業(yè)化階段，我國已經(jīng)形成了一整套從上到下的投資驅(qū)動相關(guān)決策和執(zhí)行機制。然而，促消費的相關(guān)決策和執(zhí)行機制，還有待建立和完善。建議對經(jīng)濟管理的部門設(shè)置進行相應(yīng)調(diào)整，從中央到地方建立全面擴大消費需求的組織機構(gòu)，各省市縣均設(shè)立相應(yīng)的促消費機構(gòu)，完善直接發(fā)錢、發(fā)消費券促消費的工作機制。

　　第二，盡快推出中國版的“居民收入倍增計劃”，壯大中等收入群體。

　　上世紀五六十年代，日本也出現(xiàn)過投資增速遠高于消費增長的現(xiàn)象，同樣導致居民收入及消費水平明顯落后于其他西方發(fā)達國家。60年代以后，日本同樣遇到了內(nèi)需不足、居民收入較低等問題，通過實施“居民收入倍增計劃”，日本國民收入在70年代大幅度增加，工資指數(shù)增幅遠超美國、西德、法國和意大利等國，人均消費水平保持了年均10%以上的增長，較好地完成了經(jīng)濟增長動力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型。

　　我們建議，在借鑒國際成功經(jīng)驗的基礎(chǔ)上，盡快制定并推出中國版“居民收入倍增計劃”，制定適合中國國情的居民可支配收入提升目標、步驟和路線，多種途徑確保居民可支配收入快速增長。

　　為了盡快提升居民可支配收入，要減少土地和金融等部門的壟斷收益，相應(yīng)提高勞動、技術(shù)、管理等要素報酬。根據(jù)收入法GDP計算，2000年至2017年（勞動者報酬數(shù)據(jù)發(fā)布的最后一年）中國GDP中勞動者報酬占比在絕大多數(shù)年份低于50%，最高在2015年達到50.25%，最低2007年達到44.39%，顯著低于發(fā)達國家水平。中國居民收入占比低，主要原因是土地、金融、信息技術(shù)服務(wù)、能源等在經(jīng)濟中居于支配地位或擁有壟斷權(quán)利的部門獲取的收益，擠占了勞動、技術(shù)、管理等要素的收入份額。因此，需要稅收、法律、政策等多方面措施并舉，消除土地、金融、信息技術(shù)服務(wù)、能源等部門的超額利潤，或通過轉(zhuǎn)移支付的方式將其轉(zhuǎn)為居民可支配收入。

　　應(yīng)推動資本市場健康發(fā)展，增加居民財產(chǎn)性收入。在中國房地產(chǎn)市場分化，財富效應(yīng)大大下降的背景下，推動資本市場健康發(fā)展是增加居民財產(chǎn)收入的重要舉措。目前，中國約有2億股票投資者和更多的證券基金投資者，背后對應(yīng)的中等收入群體超過4億人，持有的股票和基金市值超過40萬億元。如果其持有的股票市值和基金凈值出現(xiàn)25%的增長，就將帶來超過10萬億元以上的財富增加，將帶來巨大的消費需求增長，并且會促進市場化的企業(yè)投資需求擴張，更好地實現(xiàn)發(fā)揮消費的基礎(chǔ)作用和投資的關(guān)鍵作用。

　　通過消費券或者現(xiàn)金補貼直接增加居民收入。從發(fā)達國家和國內(nèi)部分城市的實踐來看，通過消費券或者現(xiàn)金補貼直接增加居民收入，可以有效激活消費需求，重啟經(jīng)濟循環(huán)?？紤]到每年可減少數(shù)萬億元低效、無效投資，建議把節(jié)省下來的資金每年至少發(fā)放1萬億元的消費券或現(xiàn)金直接補貼，將對消費需求產(chǎn)生3萬~4萬億元的乘數(shù)效應(yīng)。

　　最后，及時啟動“全民基本收入”和中等收入群體擴大計劃。隨著智能制造、人工智能等技術(shù)的不斷進步和普及，不僅制造業(yè)對勞動力的需求在下降，一般服務(wù)業(yè)的就業(yè)崗位也可能出現(xiàn)下降，未來經(jīng)濟社會的運轉(zhuǎn)模式可能發(fā)生深刻變化，建議及時啟動“全民基本收入”計劃，為有需要的社會成員發(fā)放基本收入。同時，應(yīng)多措并舉穩(wěn)定和擴大就業(yè)崗位，讓中等收入群體規(guī)模持續(xù)增長。從目前的4億人左右，十年內(nèi)增長到7億人左右。

　　總之，在外部需求不確定性持續(xù)升高的背景下，中國居民收入占比低、增速慢，不僅不利于發(fā)揮消費的“基礎(chǔ)作用”，也不利于暢通國內(nèi)大循環(huán)，構(gòu)建新的發(fā)展格局。而較多的低效和無效投資支出不僅造成資源的巨大浪費，而且會影響經(jīng)濟循環(huán)，擠占居民消費，造成經(jīng)濟失速風險。因此，應(yīng)當高度重視國民收入支出結(jié)構(gòu)改革，盡快推出中國版“居民收入倍增計劃”，通過提高居民收入，有效擴大消費。

　　(本文作者介紹：萬博新經(jīng)濟研究院院長，經(jīng)濟學博士，沃頓商學院高級訪問學者，復旦大學、中國人民大學、中央財經(jīng)大學兼職教授，中華全國工商聯(lián)智庫委員，新供給經(jīng)濟學和軟價值理論的提出者。)