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　　A股市場的辛丑年行情已畫上句號。與公歷2021年相比，農歷牛年的市場表現稍遜一籌，主要是由于未能納入2021開年的上漲行情，同時又遭遇了2022開年的這輪下跌。

　　回頭來看，牛年A股的結構性分化格局十分顯著，這在指數、板塊及個股中都有所體現，市場人士分析認為，這可能與公募發行放緩、私募規模擴張及外資風格轉向的資金面因素有關。

　　展望農歷虎年，機構普遍對A股行情持積極觀點。特別是在經歷2022開年這輪快速回撤后，不少機構認為，春節后就將是虎年行情的起點。

　　中小盤股指強于大盤指數

　　從市場主要規模指數的表現看，牛年（2021年2月18日至2022年1月28日），上證指數累計下跌8.03%，深證成指、創業板指分別下跌16.50%、14.79%。

　　此外，上證50指數牛年大幅下跌24%，顯示大盤藍籌股整體低迷；而中證500指數牛年微漲不到1%，反映中小市值個股表現尚可。

　　A股主要股指牛年表現

　　市場風格方面。以中信風格指數為例，穩定風格指數（機場、高速公路、電力、鐵路運輸、港口等）牛年大漲17.16%。周期風格與成長風格分別上漲3.66%和0.45%；金融風格下跌11.34%，消費風格大跌23.12%。

　　中信風格指數牛年表現

　　綜上，中小市值風格過去一年表現顯著強于大盤藍籌，這與當下創新型中小企業崛起的格局密不可分，而北交所開市也進一步強化了這種趨勢。

　　開源證券中小盤團隊首席研究員任浪表示，從科創板試點注冊制，再逐步推廣至創業板和北交所，IPO迎來持續擴容，尤其是創新型中小企業迎來直接融資“黃金時代”。

　　“在政策支持和直接融資推動下，疊加新一代技術革命助力，創新型中小企業的內生增長動力得到強化。外延并購業績貢獻由負轉正，內生、外延并舉，創新型中小企業業績迎來向上拐點。且目前中小市值公司估值處于歷史低位，200億元市值以下公司的PE（TTM）中位數已顯著低于200億市值以上公司。展望2022年，在估值低位和政策支持、業績向上的背景下，我們看好創新型中小企業的投資機會。” 任浪說。

　　“碳中和”主線貫穿全年

　　從行業全年漲跌幅排名看，牛年的煤炭、環保、新能源等與“碳中和”主線相關的行業板塊大幅領跑，而傳統藍籌板塊如食品飲料、生物醫藥等則高位回調。

　　具體看，以申萬行業劃分，煤炭行業牛年整體大漲43%，高居一級行業首位，公用事業、鋼鐵行業漲幅均超20%，環保、建筑裝飾、電力設備、有色金屬行業漲幅超過10%。

　　13個一級行業牛年上漲

　　另一側，社會服務行業（教育、旅游等）受疫情及政策影響，牛年整體下跌34%，表現墊底。美容護理行業受估值過高等因素影響，牛年跌幅也超過30%。醫藥生物、食品飲料、家用電器行業跌幅均超25%。

　　牛年跌幅靠前的10個行業

　　展望虎年，機構認為，行業間的分化趨勢有望收斂，高景氣賽道與“困境反轉”板塊均存在投資機會。

　　中泰證券策略分析師徐馳表示，全球能源革命下“雙碳”板塊景氣度或將在未來3年延續，是高確定性的具有明顯上升產業趨勢的核心主線；“元宇宙”發展趨勢下，計算革命的趨勢風口或帶來A股消費電子、傳媒等板塊估值提升機會；“CPI-PPI”剪刀差收斂下，符合國家戰略導向的必選消費品也值得關注。

　　*ST德新摘得漲幅桂冠

　　剔除2021年之后上市的次新股，*ST德新牛年漲幅高達918.58%，成為牛年“最牛個股”。

　　*ST德新日線走勢

　　公開資料顯示，德新交運主營道路旅客運輸、客運汽車站業務和鋰電設備裁切模具業務，公司因2020年度凈利潤為負值且營業收入低于1億元，觸及《股票上市規則》的股票退市風險警示情形，公司股票于2021年4月28日起實施退市風險警示，戴上 “*ST”帽子。

　　但僅過去不到一年，公司便迎來“摘帽”曙光。*ST德新日前披露2021年度業績預盈公告，公司2021年度預計實現凈利潤8000萬元至11000萬元，有望扭虧為盈。

　　公司表示，若2021年度報告表明公司符合不存在《股票上市規則》第13.3.2條任一情形的，根據《股票上市規則》第13.3.7條，公司可向上海證券交易所申請撤銷退市風險警示。

　　在*ST德新之后，牛年漲幅排第二的便是新冠檢測大牛股九安醫療。自去年年底以來，九安醫療新冠自檢產品利好頻傳，帶動公司股價垂直拉升，區間最大漲幅超過10倍，牛年累計漲幅定格為700%。

　　湖北宜化、大金重工、森萱醫藥、雅本化學（維權）牛年漲幅也均超過400%。

　　牛年“十大牛股”

　　另一側，受政策環境影響，教培龍頭中公教育（維權）牛年股價重挫83.24%，在A股墊底。中潛股份（維權）、ST凱樂（維權）、*ST易見（維權）跌幅也超過70%。

　　牛年“十大熊股”

　　機構：2月有望成為上半年行情起點

　　2022開年，A股市場整體表現不佳，增量資金不及預期、美債利率陡升等內外部因素均對資金情緒形成擾動。展望節后，機構觀點普遍樂觀，認為在各項風險得到充分消化后，市場有望企穩回溫。

　　國泰君安證券認為，分母端負面沖擊密集，分子端信心不足，疊加節前交易層面擾動，造成開年市場持續調整。

　　國泰君安表示，展望春節后，一方面，積極因素將逐步向上修正，穩增長政策將加速推進與發力，年后無需對分子端過度悲觀；另一方面，負向因素將加速收斂。當前市場正對海外流動性預期變化逐步定價，年前海外流動性預期負面影響正被加速消化。此外，從日歷效應看，亦能觀察到歷年春節后市場的表現要明顯好于春節前。綜合來看，春節后市場有望逐步回溫。

　　中信證券更是強調要把握上半年行情起點。

　　中信證券表示，首先，市場短期調整偏離了國內的政策趨勢。美聯儲退出寬松等外部變化并不會制約“以我為主”的政策節奏，也不會改變外資長期增配A股的趨勢；其次，市場短期調整亦偏離了政策支撐下的基本面趨勢；最后，美聯儲上半年政策退出路徑已明確，美股和美債前期充分反應后，敏感度已降低，預計春節假期期間海外市場實際風險已經不大。綜上所述，在“情緒底”和“市場底”共振下，A股的“超調”帶來了布局上半年行情的更好買點。

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責任編輯：張書瑗