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　　或和以往上漲內在邏輯不同

　　“問君能有幾多愁，恰似滿倉中石油。”這曾是2006~2008年這段中國股市“大躍進時代”的最真實寫照。

　　彼時A股市場從2006年的998點，到2007年10月的6124點，再到2008年最低點1664點，中國股市經歷了一輪前所未有的過山車行情。

　　期間也伴隨著中國石油（601857.SH）在上市首日的暴漲，以及后續的“跌跌不休”。

　　從此以后，幾乎每次中國石油放量大漲，大盤無一例外都是進入下跌或橫盤震蕩的走勢。

　　由此，坊間給中國石油安上了一個頭銜：“行情終結者”。

　　然而近一個月內，中國石油又開始了一波上漲行情，市值重新站上萬億元大關。Choice數據顯示，自8月23日開始的19個交易日里中國石油拉出三個向上跳空缺口，9月16日盤中最高上攻至6.06元，創26個月來新高，區間累計最大漲幅達42.25%。截至9月17日收盤，中國石油A股市值達1.04萬億元。

　　行情終結者再現市場，這次會發生怎樣的故事？

　　原材料價格上漲抑制中游制造業

　　將中國石油走勢與滬深300走勢對比后發現，在中國石油為數不多上漲的日子中，如2009年、2015年、2018年前后，總是伴隨著滬深300進入震蕩或回調走勢。

　　磐安投資合伙人邱曉剛表示，“中國石油上漲結束行情”的邏輯，可能還不單是大盤股帶崩市場，其中還蘊藏著“基本面中資源品類上漲，反過來遏制中游制造業”的內在邏輯。

　　近期包括原油、碳酸鋰、化工在內的資源品，確實走出了一波上漲行情。

　　以原油為例，近期其價格持續上漲，并于9月13日達到六周以來的最高位。截至14日16：50，美國WTI 10月原油期貨漲0.43%，報70.75美元/桶；布倫特11月原油期貨漲0.42%，報73.89美元/桶，創7月30日以來主力合約新高。

　　原油價格的上漲趨勢和中國石油股價上漲趨勢基本一致。從盤面分析，9月13日、9月14日、9月15日是中國石油股價拉升較快的3日，股價分別上漲5.97%、3.82%和4.90%。

　　世紀證券資深投資顧問宋志云在接受第一財經采訪時表示，從以往經驗來看，市場在進入階段性反彈尾聲時，（中國石油股價）往往會有一個比較大的拉升走勢。

　　“所以說14日早盤中國石油股價拉升，在一定程度上預示著大盤短期調整壓力正在逐步提升。” 宋志云說道。

　　當然，也有不少基金經理認為，此次中國石油股價上漲、其實并不預示整體行情即將結束。

　　建泓時代投資總監趙媛媛通過分析油價上漲的內在原因，以及隨后央行是否會釋放流動性或收縮貨幣，分析了此次中國石油股價連續上漲的原因，并就是否會終結行情的問題作了回答。

　　他表示，今年年初油價上漲主要是全球疫情好轉帶來的需求驅動，因此當時出現了強烈的貨幣收縮預期并造成了滬深300的顯著調整。而最近數周的油價上漲，主要是接二連三的季節性颶風導致的供給收縮。從歷史經驗看，由供給收縮導致的通脹并不會引發央行收貨幣行為。

　　美聯儲至今認為通脹是暫時性的，即貨幣政策只會考慮就業而非通脹。中國人民銀行上次降準即因原材料漲價擠壓了下游中小企業的利潤，因此油價上漲反而是一個釋放流動性的理由。最近幾天指數調整是中秋國慶長假的避險心理導致，油價上漲本身不會導致2月那樣的大幅調整。

　　私募排排網基金經理胡泊表示，本輪中國石油的上漲，更多是因為資源品、原油價格的上漲，中國石油盈利增長較快而引發的上漲，跟以往的上漲截然不同。

　　中國石油作為典型的周期股，其上漲往往出現在上漲行情的末端，在市場扮演一個漲勢終結者的角色。

　　但今年走勢可能會出現差異，因為疫情和經濟結構的原因，本輪周期有可能會超出以往，雖然比較難判斷當前位置是否就是行情的頂部，不過可以肯定的是，隨著中國石油的上漲，大盤短期確實會面臨一定的調整壓力，但中期來看，胡泊認為市場還會有新的熱點出現，因此并不能認為當前就是行情的末端。

　　基本面推動股價

　　中國石油交出了一份不錯的2021中期答卷，自然也是公司股價上漲的基礎。

　　公司2021半年報顯示，報告期內實現營業收入11966億元，同比增長28.8%；實現歸母公司凈利潤530億元，較上年同期增加830億元。

　　其中Q2單季實現營收6447億元，同比增長53.5%，環比增加16.8%；實現歸母凈利潤253億元，較上年同期增加391億元，環比減少8.7%。

　　光大證券研報表示，中國石油Q2單季營收同比減少的原因，主要由于國內成品油供給嚴重過剩、市場競爭日益激烈，影響盈利能力。

　　機構也對中國石油后續營收給出了樂觀預期。

　　光大證券預測，中國石油2021年營收將達到24663億元、2022年營收將達到28112億元、2023年營收將達到31017億元。

　　奶酪投資基金經理莊宏東對第一財經表示，此次中國石油股價的上漲，主要是基本面的推動。

　　上半年受供需影響，能源價格不斷上漲。

　　一方面，OPEC+繼續實施石油減產等因素的影響，能源供給略顯緊張。然而另一方面國外能源需求非常旺盛，同時盡管國內發展新能源成為大勢所趨，但在短中期內，相對清潔的傳統化石能源天然氣將成為重要的替代能源。總的來看，需求旺盛推動了能源價格的上漲。受益于石油和天然氣價格上漲以及下游化工產品需求旺盛，今年上半年中國石油利潤大幅上升，經營業績創下多年最好水平，推動其在二級市場上股價的表現。

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責任編輯：馮體煒