還記得多年以前嗎？那些號稱“不差錢、不上市”的企業“風光無限好”，如今卻都要謀求資本化了，百威亞太、農夫山泉陸續在H上市，就連躺著賺錢的肯德基都來湊熱鬧了。
9月10日，作為肯德基母公司的百勝中國（09987.HK）二次上市，創港股（H股）上市公司IPO發行價新高，為412港元/股，但在當日以410港元/股開盤，開盤即破發，且在盤中一路走低，在上市當日報收390.2港元/股，下跌5.29%，截至目前，百勝中國股價持續低于發行價格。
對此，食品產業分析師朱丹蓬表示，中國西式快餐的市場已經基本飽和，包括下沉的縣級市場，都已經有多個西式快餐品牌進入，肯德基的門店數量已經很多，再在下沉市場大量復制，空間不大難度卻不小，“百勝中國的整體業績和利潤不是非常理想，要想得到投資者的青睞還是比較難的。”
募集資金繼續擴張門店
公開資料顯示，百勝中國是中國最大的餐飲企業，致力于成為全球最創新的餐飲先鋒，擁有肯德基、必勝客和塔可貝爾三大品牌在中國大陸的獨家經營權。
其中，肯德基為中國領先的快餐品牌，必勝客為中國市場領先的休閑餐飲品牌；塔可貝爾則是源自美國加州的連鎖餐飲品牌，提供創新美式墨西哥食品。
此外，百勝中國還獨家擁有小肥羊、東方既白、黃記煌和COFFii & JOY連鎖餐飲品牌。
相關數據顯示，在過去的五年里，百勝中國每天平均新開設超過兩家餐廳，自2017年至2019年，百勝中國門店年復合增長率更是達到了7%，在迅速擴張的同時也能夠實現較為可觀的整體經濟效益與單店效益，其2019年餐廳利潤率為16%，且新肯德基和必勝客餐廳平均現金回收期分別為兩年及三至四年，要快于國內平均回收期三至五年。
截止2020年7月，百勝中國的餐廳數量已經突破1萬家，擁有超過40萬名員工以及數千加盟店、供貨商及業務合作伙伴，尤其是其餐廳數量在國內市場處于絕對的龍頭地位，已遠超第二名一倍之多。
根據弗若斯特沙利文報告，按2019年系統銷售額計，肯德基為中國最大的快餐品牌，目前百勝中國擁有超過6700家肯德基餐廳遍布全國1400多個城市，必勝客餐廳超過2200家遍布全國500多個城市，同樣為中國最大的休閑餐飲品牌。
此外，百勝中國在國內及國際市場擁有小肥羊火鍋餐廳260多家，并于2020年4月完成對黃記煌控股權益收購，黃記煌主要以加盟模式經營，為國內領先的燜鍋品牌，目前在國內外開設餐廳超600家。
COFFii & JOY則是百勝中國于2018年開發的咖啡品牌，主打精品咖啡，目前在國內已設立55家門店，東方既白則為中式快餐品牌，主要分布于繁忙的交通樞紐地帶，目前在國門店數量僅為11家。
在餐飲門店的擴張與覆蓋方面走在行業前列的同時，百勝中國也把握住了國內互聯網商業模式的成熟時機，及時進行大規模數字化創新應用，是中國最早提供手機點餐及數字支付選擇的連鎖餐廳之一，且建立了肯德基及必勝客超級APP等自有應用程序，為顧客提供多層面、全面數字化的用餐體驗，對提高顧客忠誠度，增加用戶粘性、改善用餐體驗及更有針對性地開展營銷活動、簡化運營、提高經營效率發揮著重要作用。
2019年，數字訂單占肯德基及必勝客餐廳收入約55%，截至2019年末，肯德基及必勝客的超級APP是中國餐飲業下載次數最多的應用程序，并在同行內擁有最高的月活躍用戶數目，截止2020年6月30日，肯德基及必勝客分別擁有超過2.4億會員及超過7500萬會員。
2020年上半年，肯德基會員銷售額占肯德基系統銷售額的63%，必勝客會員銷售額占必勝客系統銷售額的49%，其中97%的支付通過數字化形式完成，主要包括移動應用程序及外賣平臺，強大的數字化及配送能力也使百勝中國在疫情期間展現出相對強大的風險抵御能力，為百勝中國提供了較強的業績支撐。
此外，百勝中國自2010年起就已開始提供外賣服務，最初通過自有的外賣平臺提供，隨后于2015年通過與第三方外賣平臺合作以獲取流量，目前已發展為自有線上平臺以及與第三方外賣平臺合作的混合模式，擁有龐大的線上平臺流量。
根據弗若斯特沙利文報告，2019年百勝中國是中國外送銷售額占比最高的連鎖餐廳之一，同年外賣銷售額占其餐廳收入總額的21%。
在2020年初的新冠肺炎疫情期間，肯德基及必勝客也是中國最早在全國范圍內推出無接觸配送的餐飲品牌之一，有助于其拉動外送銷售額的同時，減少疾病傳播風險。
而此次百勝中國在港二次上市募集資金將繼續用于餐飲門店擴張及數字化建設。據百勝中國發布公告，此次上市募集資金凈額約192.74億港元，其中約45%用于擴大及深化餐廳網絡，45%用于投資數字化及供應鏈、食品創新及價值定位、優質資產等，10%用于補充運營資金及一般公司用途。
對此，百勝中國方面認為，其未來餐廳數目有潛力發展至2萬家以上，將持續關注現有及新城市擴大業務版圖，且正在追蹤800多個尚無肯德基或必勝客餐廳覆蓋的城市；旨在迎合不同顧客需求及適應不同場合的不同門店設計或服務模式，同時計劃繼續開發新興品牌以及尋求核心新興品牌的加盟機會，并為新興品牌探索合適的業務模式，進行產品創新及運營升級。
“未來還將繼續投資并開發端對端數字化能力、新的數字化、外賣及支付技術，以支持增長及滿足顧客不斷變化的消費需求。我們計劃投入數字化、自動化及人工智能，以便更有效地連接線上流量與線下資源，并關注面向顧客的前臺系統與運營及供應鏈等后臺系統的連接。我們將繼續為外賣服務推出創新技術、新的外賣菜品及新穎的外賣服務理念。”百勝中國方面稱。
然而，業界卻有不同的聲音！
“百勝中國業績要增長就一定要開店，不開店肯定就不行。”朱丹蓬如此說道。從銷售漏斗管理原理來看，在毛利率比較穩定的情況下，只有當百勝中國的門店擴店速度大于閉店萎縮速度，才能實現財報的正面反饋。
另外，朱丹蓬還指出，經過多年的發展，中國的快餐消費市場已接近飽和。如果百勝中國計劃拓新店，只有通過不斷擠壓競爭對手來增加自身的體量，能否獲得潛在消費者的認可，這對百勝中國來說是一個不小的挑戰。
上半年利潤下滑50%
百勝中國首席執行官屈翠容也在公開信中表示，在香港二次上市將為公司利益相關者們提供投資公司的額外渠道，使集團離經營地點更近、離顧客及社區蓬勃發展之所在更近。
數據顯示，2017年至2019年，百勝中國分別實現營收約為77.69億美元、84.15億美元、87.76億美元，凈利潤則分別約為3.98億美元、7.08億美元、7.13億美元，營收與凈利均呈穩定增長態勢，但增長率卻已逐年趨緩。
其中，2017年至2019年，百勝中國肯德基品牌收入分別約為50.66億美元、56.88億美元、60.40億美元，占比分別為65.2%、67.6%、68.8%；必勝客品牌收入分別約為20.93億美元、21.11億美元、20.54億美元，占比分別為26.9%、25.1%、23.4%，在肯德基品牌收入及占比均逐年遞增的同時，必勝客品牌收入呈現波動下滑趨勢，且占比也在逐年減少。
“中餐板塊基本都是‘拖油瓶’，西餐板塊也只有肯德基在支撐，必勝客都在下滑。”朱丹蓬如上表示。
值得注意的是，2017年至2019年，百勝中國自小肥羊、黃記煌、COFFii & JOY、東方既白、塔可貝爾、到家及電商業務產生的總收入僅分別約為1.06億美元、1.15億美元、1.58億美元，占比僅分別為1.4%、1.4%、1.8%，這也意味著近年來百勝中國對肯德基品牌收入的依賴愈發嚴重，多元化餐飲品牌發展建設仍具有較大挑戰。
2020年上半年，受新冠肺炎疫情影響，門店銷售額下降及餐廳暫停營業，百勝中國營收同比下降17.43%至36.56億美元；凈利潤同比降幅超過50%至1.94億美元，餐廳利潤率下降至12.2%，其中肯德基同店銷售額下降11%，必勝客餐飲同店銷售額下降22%，整體同店銷售額下降13%。
對此，業內人士向《五谷財經》表示，百勝中國憑借其成熟的業務模式、可規模化的增長以及對顧客及市場的深刻洞察能力，在契合當下快節奏消費的市場趨勢下，再結合其數字化便捷服務以及較強的外賣派送能力，就目前來看在快餐領域肯德基的品牌地位仍無可撼動，但與快速擴張相應而來的行業天花板也已逐漸顯現，繼續下沉的市場空間在逐步縮小，擴張的難度也隨之增大。
“此外，百勝中國多元化品牌建設的細分道路也不好走，必勝客主打的西式快餐，小肥羊、黃記煌的火鍋、燜鍋領域，東方既白的中式快餐以及COFFii & JOY所涉及的咖啡領域，目前市場飽和度高、標準化建設難、運營方式各異以及各領域其他品牌“圈地”、“特色”式競爭均使百勝中國多元化發展承壓，目前必勝客品牌收入已呈下滑趨勢，其他品牌體量不足，對百勝中國的業績支撐能力有限。”業內人士稱。
面對國內餐飲市場競爭環境，百勝中國方面則認為，在過去的三十年中，不論是規模還是品牌忠誠度、開發能力、創新產品種類、業內領先的數字化及配送能力、完善的供應鏈管理系統、穩健的財務狀況、高素質的員工隊伍以及干練而熱情的管理團隊，百勝中國均已建立巨大的優勢，且該競爭優勢難以復制，使其為顧客實現卓越的價值定位，并為股東帶來可觀的回報。
在上市首日，百勝中國也發布了針對一線員工的激勵計劃，符合條件的餐廳經理，將被授予價值3000美金的限制性股票，預計本次計劃的第一年將授予超過4000名餐廳經理，而首批限制性股票將于2021年2月頒發。
責任編輯：陳悠然 SF104
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