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　　來源：上游新聞

　　最后交易時(shí)間8小時(shí)！樂視網(wǎng)就將被暫停上市。機(jī)構(gòu)、基金、散戶……爭相上演“逃亡”。

　　曾經(jīng)的千億市值牛股如同流星一般隕落、沉寂。短短四五年的光景，樂視網(wǎng)如何一步一步“作”成了今天的模樣？

　　26日樂視網(wǎng)將被暫停上市，機(jī)構(gòu)、基金、散戶……爭相“逃亡”

　　4月22日晚間，樂視網(wǎng)表示，公司預(yù)約2018年報(bào)的披露時(shí)間為4月26日，根據(jù)《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2018年11月修訂）13.1.1相關(guān)規(guī)定，如公司觸及“最近一個(gè)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告顯示當(dāng)年年末經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)為負(fù)”或“最近兩個(gè)年度的財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)告均被注冊會計(jì)師出具否定或者無法表示意見的審計(jì)報(bào)告”，公司股票將被暫停上市，公司股票將于4月26日開市起停牌，無法進(jìn)行股票買賣。

　　樂視網(wǎng)表示，根據(jù)目前樂融致新等資產(chǎn)的評估工作，預(yù)計(jì)樂融致新評估結(jié)果在30億元以下、上市公司版權(quán)等無形資產(chǎn)評估結(jié)果在5億元以下（暨版權(quán)等無形資產(chǎn)計(jì)提減值準(zhǔn)備超過20億元以上）。

　　也就是說，樂視網(wǎng)2018年度歸母凈資產(chǎn)預(yù)計(jì)為負(fù)，其股票將被暫停上市；而如果樂視網(wǎng)2019年度審計(jì)報(bào)告及年報(bào)未滿足《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》（2018年11月修訂）規(guī)定的恢復(fù)上市條件，那么樂視網(wǎng)股票存在被強(qiáng)制終止上市的風(fēng)險(xiǎn)。

　　23日，樂視網(wǎng)股價(jià)一字跌停，報(bào)2.03元，成交超1億元，市值81億。

　　值得注意的是，早在4月19日晚間，樂視網(wǎng)公司股票將被暫停上市公告。這一消息發(fā)布后，22日樂視網(wǎng)放量跌停，成交逾6億。

　　據(jù)22日盤后數(shù)據(jù)顯示，深圳游資帶頭賣出，其中，招商證券深圳南山南油大道營業(yè)部賣出885萬元，中投證券深圳寶安中心路營業(yè)部賣出706萬元，中航證券南昌廣場南路營業(yè)部賣出506萬元。買入方面，西藏東方財(cái)富證券拉薩團(tuán)結(jié)路第二營業(yè)部買入551萬元并賣出335萬元。

　　2015年造就的牛股神話，如今卻如同流星一般隕落、沉寂。短短四五年的光景，樂視網(wǎng)如何一步一步“作”成了今天的模樣？

　　黃金時(shí)代：大半年時(shí)間股價(jià)上漲超六倍

　　2014年10月到2015年年中，是A股新一輪的牛市，上證指數(shù)從2014年10月27日的2279點(diǎn)，一直上升至2015年6月12日的5178點(diǎn)，漲幅高達(dá)127%；而同期創(chuàng)業(yè)板的漲幅也超過了180%。

　　在這段時(shí)間里，樂視網(wǎng)也迎來了自己的“黃金時(shí)代”。

　　實(shí)際上，在“黃金時(shí)代”來臨之前，由于廣電總局的“凈網(wǎng)行動”，加之董事長賈躍亭出國開拓國際市場，樂視網(wǎng)股價(jià)一度出現(xiàn)震蕩，更是在2014年10月底停牌了一個(gè)多月的時(shí)間。

　　而從2014年年底，樂視網(wǎng)股價(jià)開始瘋漲，從2014年12月23日低谷時(shí)的6.37元/股（前復(fù)權(quán)價(jià)，下同），上漲至2015年5月13日的最高點(diǎn)44.72元/股，上漲幅度高達(dá)602%，市值近1800億。

　　這樣的漲勢，一方面是隨著賈躍亭的回歸，樂視網(wǎng)的股價(jià)開始釋放2014年利空消息的抑制，而機(jī)構(gòu)投資者和銀行因?yàn)橘Z躍亭的歸來，開始逐漸恢復(fù)對樂視的信用評級，在融資能力和穩(wěn)定性方面為資本市場注入信心。

　　而另一方面，則是由于樂視業(yè)務(wù)增長和新業(yè)務(wù)發(fā)展的預(yù)期。在當(dāng)時(shí)，超級電視是樂視網(wǎng)最核心的收入來源，而根據(jù)樂視官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2015年官方預(yù)計(jì)將售出400萬臺超級電視，營收政府也將超過130%。在當(dāng)時(shí)，“超級電視”成為了互聯(lián)網(wǎng)電視的代名詞，樂視以不足整個(gè)電視行業(yè)5%的市場份額，成為了整個(gè)電視行業(yè)所恐懼的“怪獸”。

　　另外，樂視網(wǎng)還通過公告和發(fā)布會形式表示，未來將進(jìn)軍手機(jī)業(yè)務(wù)和汽車業(yè)務(wù)方面的計(jì)劃，這些新業(yè)務(wù)在當(dāng)時(shí)也進(jìn)一步拉升了投資者對樂視網(wǎng)的成長預(yù)期。

　　股價(jià)狂飆：市場出現(xiàn)微弱的質(zhì)疑

　　盡管樂視網(wǎng)股價(jià)一路狂飆，但在當(dāng)時(shí)，其實(shí)已經(jīng)有人開始質(zhì)疑樂視網(wǎng)的發(fā)展模式了。

　　2015年6月，捅破“藍(lán)田股份造假”秘密的中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國企業(yè)研究中心主任劉姝威，也就是董明珠的“閨蜜”，發(fā)布了《樂視分析報(bào)告》。

　　劉姝威通過分析樂視網(wǎng)的董事會成員結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)收入和利潤構(gòu)成以及樂視的生態(tài)圈，認(rèn)為樂視網(wǎng)的“燒錢”模式難以持續(xù)，樂視網(wǎng)不務(wù)正業(yè)，“故事”和“概念”的“想象空間”很難變成現(xiàn)實(shí)。

　　劉姝威表示，“樂視網(wǎng)的投資者們愿意為樂視網(wǎng)‘燒錢’繼續(xù)提供資金嗎？在國內(nèi)外，被‘燒錢’模式燒死的公司已經(jīng)不少了。”

　　不過，當(dāng)時(shí)業(yè)內(nèi)對于劉姝威的說法并不贊同，認(rèn)為其對樂視盈利模式的質(zhì)疑屬于老生常談。手機(jī)聯(lián)盟秘書長王艷輝更是表示，雖然燒錢的公司死了不少，但是活著的更多，目前在資本界，支持燒錢模式的聲勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于傳統(tǒng)的企業(yè)運(yùn)營模式。

　　作為最早登陸A股的互聯(lián)網(wǎng)視頻公司，彼時(shí)的樂視網(wǎng)貼著“創(chuàng)新型企業(yè)”的標(biāo)簽，不管是從財(cái)務(wù)報(bào)表還是市場表現(xiàn)來看，成績非常亮眼，而且樂視網(wǎng)不斷發(fā)布的利好消息，也讓投資者們對其信心百倍。尤其是在股價(jià)飆升的同時(shí)，樂視網(wǎng)發(fā)布的2015年年中報(bào)表，更是為投資者注入了一劑強(qiáng)心針。因?yàn)楦鶕?jù)當(dāng)時(shí)中報(bào)顯示，樂視網(wǎng)2015年上半年?duì)I收44.61億元，同比增長51.79%，而凈利潤更是增長近7成，達(dá)到2.55億元。

　　另外，盡管市場在當(dāng)時(shí)已經(jīng)開始對樂視網(wǎng)資金鏈存在質(zhì)疑，但由于樂視網(wǎng)一次一次交出“勁爆”的成績單，在其所構(gòu)建的“內(nèi)容+應(yīng)用+平臺+終端”生態(tài)中，建立起IP開發(fā)、渠道整合、內(nèi)容分發(fā)、會員運(yùn)營、云視頻與大數(shù)據(jù)等全產(chǎn)業(yè)鏈。同時(shí)，樂視網(wǎng)強(qiáng)大的融資能力，使得樂視網(wǎng)擴(kuò)張彈藥充足。

　　的確，在當(dāng)時(shí)，樂視的整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)尚處于成長階段，更為燒錢的樂視汽車等子系統(tǒng)還只是構(gòu)想。對于當(dāng)時(shí)的資本市場而言，本身發(fā)展勢態(tài)極好的樂視網(wǎng)，如何背靠整個(gè)集團(tuán)生態(tài)，與樂視體育、樂視超級電視、樂視超級手機(jī)、樂視超級汽車以及尚未亮相的互聯(lián)網(wǎng)金融等子系統(tǒng)產(chǎn)生化學(xué)反應(yīng)，是大家非常期待和關(guān)注的事情。

　　資金鏈斷裂：券商還在不斷給與“增持”評級

　　直到2016年11月，樂視網(wǎng)手機(jī)、樂視汽車相繼爆出資金鏈緊張、拖欠供應(yīng)商貨款等問題，樂視股價(jià)開始暴跌。據(jù)了解，在最初的4個(gè)月事件里，樂視網(wǎng)股價(jià)下跌超過30%。

　　后來，隨著賈躍亭發(fā)內(nèi)部信，承認(rèn)樂視LeEco燒錢擴(kuò)張?zhí)欤约皯?zhàn)略合作伙伴法拉第未來不斷被曝出因拖欠工資而停工等消息，樂視網(wǎng)股價(jià)開始震蕩下行。

　　尤其是2016年12月6日，有媒體報(bào)道稱，樂視體育決定整體裁員20%，其中智能硬件部門的裁員幅度將達(dá)到50%。該消息傳出，導(dǎo)致樂視網(wǎng)股價(jià)在收盤前半個(gè)小時(shí)突然開始下跌，幾乎觸及跌停。

　　有媒體稱，樂視網(wǎng)的股價(jià)已經(jīng)跌破賈躍亭的質(zhì)押平倉線。隨后第二天，樂視網(wǎng)開啟緊急停牌模式，并透露將籌劃重大事項(xiàng)，預(yù)計(jì)涉及產(chǎn)業(yè)資源整合。

　　盡管問題不斷，但當(dāng)時(shí)仍有不少投資者對于樂視網(wǎng)抱有希望，認(rèn)為賈躍亭總會找到辦法，來挽救樂視網(wǎng)危機(jī)，包括券商研報(bào)。

　　實(shí)際上，自樂視網(wǎng)上市以來，券商研報(bào)的大力吹捧使得其估值不斷被推高，尤其是在樂視網(wǎng)開始爆發(fā)資金鏈危機(jī)后，仍有不少券商分析師通過研報(bào)在予以“增持”評級，導(dǎo)致樂視網(wǎng)的泡沫也越來越大。

　　其中，2016年11月29日，在資金鏈問題愈演愈烈的時(shí)候，財(cái)通證券發(fā)布研報(bào)表示，樂視網(wǎng)始終堅(jiān)持“平臺+內(nèi)容+終端+應(yīng)用”打通的生態(tài)模式，2016年硬件的出貨量有望在電視端達(dá)到1000萬臺。不考慮樂視影業(yè)的收購和配套融資情況，預(yù)計(jì)公司2016-2018年EPS分別為0.38、0.49、0.66，對應(yīng)PE分別為125倍、96倍、72倍，維持公司“買入”評級。

　　還比如海通證券。2017年4月，海通證券對樂視網(wǎng)2016年年報(bào)進(jìn)行點(diǎn)評，表示“公司將從鏈條生態(tài)化進(jìn)化至節(jié)點(diǎn)生態(tài)化，從而達(dá)到規(guī)模和力量的協(xié)同效應(yīng)，全面開啟全球化進(jìn)程。我們預(yù)計(jì)2017/2018公司歸母凈利潤為10.44億元、17.22億元，增持評級。”

　　融創(chuàng)破局：孫宏斌擔(dān)任董事長不足8個(gè)月就辭職

　　而券商所等待的所謂轉(zhuǎn)折，出現(xiàn)在2017年1月。當(dāng)時(shí)樂視網(wǎng)表示擬通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓、增資擴(kuò)股等多種方式，引入包括融創(chuàng)在內(nèi)的多家戰(zhàn)略投資者，獲得168億元的巨額投資。其中，樂視網(wǎng)及其控股子公司合計(jì)將獲得資金約71億元。

　　盡管融資成功，但樂視本身的問題并未得到改善。2017年6月，賈躍亭在股東大會上坦承，自樂視爆發(fā)資金鏈風(fēng)波以來，非上市體系的資金問題遠(yuǎn)比想象中的嚴(yán)重。隨后，賈躍亭及妻子甘薇名下超過12億元的銀行存款被銀行凍結(jié)，賈躍亭本人及其控制的樂視控股所持有的樂視網(wǎng)99.06%的股份也被司法凍結(jié)。

　　同年7月，孫宏斌正式接棒，成為樂視網(wǎng)新的董事長，之后又將樂視網(wǎng)更名為“新樂視”，意欲重振旗鼓，對樂視網(wǎng)開始進(jìn)行大刀闊斧的改革。不過，尷尬的是，賈躍亭手上的股權(quán)幾乎全部為凍結(jié)狀態(tài)，這也使得如今樂視網(wǎng)的股權(quán)結(jié)構(gòu)無法輕易被變動。

　　去年3月，上任樂視網(wǎng)董事長不足8個(gè)月，孫宏斌宣布辭職，退出董事會，并不再在樂視網(wǎng)擔(dān)任任何職務(wù)。后來，樂視網(wǎng)董事長，由融創(chuàng)的“元老”劉淑清擔(dān)任。

　　而樂視網(wǎng)的股價(jià)，也在停牌262天后的2018年1月24日復(fù)牌，連續(xù)遭遇11個(gè)跌停，股價(jià)也從原本的兩位數(shù)變?yōu)榱藗€(gè)位數(shù)。

　　而之后的故事，大家也都知道了。

責(zé)任編輯：陳悠然 SF104