專題：2024券商龍年熱點(diǎn)行業(yè)投資機(jī)會(huì)大掃描

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　　近日，長(zhǎng)江證券于博（金麒麟分析師）團(tuán)隊(duì)發(fā)布宏觀研究報(bào)告，認(rèn)為，2024年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)在宏觀上或經(jīng)歷一輪較為平淡的經(jīng)濟(jì)周期；微觀上以價(jià)換量的現(xiàn)象或持續(xù)存在。但在溫和出清的過程中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或能同步實(shí)現(xiàn)，鍛造出增長(zhǎng)新優(yōu)勢(shì)。

　　核心觀點(diǎn)如下：

　　1． 2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)在量上實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)，但微觀感受偏弱，主要緣于價(jià)格始終偏弱，GDP平減指數(shù)表現(xiàn)為1999年以來(lái)最弱。

　　2． 價(jià)格偏低的根源在產(chǎn)能過剩，在微觀上反映為增產(chǎn)不增收。企業(yè)方面，工業(yè)增加值增速不低，但多數(shù)行業(yè)PPI同比負(fù)增長(zhǎng)。居民方面，工作時(shí)長(zhǎng)創(chuàng)新高，工時(shí)收入增速低于名義GDP增速。

　　3． 受此影響，需求結(jié)構(gòu)發(fā)生重要變化，民間投資轉(zhuǎn)弱被動(dòng)激發(fā)政府投資加碼，消費(fèi)整體修復(fù)但缺乏向上動(dòng)力。

　　4． 往前看，2024年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)依舊要直面過剩，但產(chǎn)能出清不宜過快。工業(yè)企業(yè)逐漸適應(yīng)弱需求環(huán)境，資產(chǎn)負(fù)債表健康，主動(dòng)出清意愿弱；居民現(xiàn)金流偏緊，付息壓力增大，產(chǎn)能出清或沖擊居民現(xiàn)金流；宏觀政策關(guān)注化債和經(jīng)濟(jì)量的合理增長(zhǎng)，產(chǎn)能出清不是優(yōu)先發(fā)力的領(lǐng)域。

　　5． 由此判斷，2024年的中國(guó)經(jīng)濟(jì)：在宏觀上或經(jīng)歷一輪較為平淡的經(jīng)濟(jì)周期；微觀上以價(jià)換量的現(xiàn)象或持續(xù)存在。但在溫和出清的過程中，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型或能同步實(shí)現(xiàn)，鍛造出增長(zhǎng)新優(yōu)勢(shì)。

　　（摘錄自：于博宏觀札記）

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責(zé)任編輯：楊賜