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7月市場整體處于經濟、政策和情緒的三重谷底，8月在政策、基本面、流動性、情緒四大拐點的共振下，有望開啟今年第三個關鍵做多窗口，預計行情不會以脈沖式的上漲一蹴而就，而是在政策有序落地的過程中逐步上行，將持續數月。第一，政策拐點已明確，政治局會議全面回應市場關切，提振市場信心，預計優化地產政策、活躍資本市場、一攬子化債方案措施將逐步落地。第二，基本面拐點也將明確，經濟運行已處于年內底部，將隨著庫存去化和政策發力逐步改善，A股盈利周期的底部特征較明顯，預計盈利增速將在下半年修復。第三，市場流動性拐點也將明確，人民幣匯率拐點已清晰，國內貨幣政策8月仍有降準可能，同時近期A股關注度提升，活躍資金明顯回流，將帶動增量資金入場。第四，市場情緒也將迎來拐點。四大拐點8月共振下，A股有望開啟今年繼1月和4月后的第三個關鍵做多窗口，配置上，建議關注有政策催化或業績拐點的產業主題，重點聚焦房地產產業鏈、科技產業、能源資源產業。
中共中央政治局7月24日召開會議，分析研究當前經濟形勢和經濟工作。本次會議內容總體超市場預期，基調積極，預計穩增長政策將陸續出臺。總體看，7月政治局會議基調更加積極，穩增長政策在路上。疊加基本面方面，7月新一輪修復開啟，基建、黑色、化工、暑期消費等高頻指標邊際好轉；三季度可能迎來庫存周期切換，即從主動去庫到被動去庫。因此，積極因素正在積累，可以“迎接戰略反攻”，我們對經濟和權益邊際上趨于樂觀。
預計將波動上行。從復合增速的角度來看，二季度企業盈利增速或將是全年的底部，此外，伴隨預期回暖，增量資金有望重新流入權益市場。我們認為市場有望波動上行，或出現新一輪弱化版的去年10月份到今年春節期間預期的修復行情。關注半導體產業鏈（半導體設備、面板、存儲、封測等）、AI相關的硬件方向（光模塊、服務器）等。“中特估”或許也將是資本市場安全發展的重要方向之一，建議關注國企改革相關方向。
伴隨政策定調積極，8月上旬市場或迎來一定的反彈。但是，當前市場對經濟的擔憂或主要集中在長期結構性問題，如居民資產負債表的收縮、企業投資意愿低迷等，因此，企業、居民及市場的“信心”恢復仍需要一定時間，疊加業績考驗的窗口期，市場行情演繹仍具有一定“預期差”。自上而下，結合我們各個行業月度組合，2023年中泰證券8月金股推薦如下：長電科技、航天彩虹、菲菱科思、口子窖、江河集團、溫氏股份、大業股份、廣聯達、恒生電子。
國內外流動性方面，7月美聯儲加息后，美聯儲對9月加息節奏尚不明確，但加息進入尾聲已是市場共識；國內股市資金面出現改善跡象，外資大幅凈買入有利于提振市場信心。政策層面，7月政治局會議總體基調偏積極，并且在“活躍資本市場”、“優化房地產政策”等領域的表態引發市場對政策落地的期待。結合證監會、住建部相繼召開座談會釋放積極信號、證監會召集頭部券商開會、北京住建委表態和合肥專題會議等，預計8月將迎來相關領域政策的陸續落地，市場風險偏好有持續改善基礎，A股有望在政策暖風驅動下展開結構性行情。
中央政治局會議后市場情緒好轉，國內基本面和海外流動性改善，利于市場上行。上半年與經濟弱相關的行業表現好、與經濟強相關行業表現差，市場結構再平衡中，驅動力來自穩增長措施不斷落地。與經濟高相關行業中消費可持續更好，政策和基本面共振，科技依然是中期主線。
7月24日的政治局會議及事后的多種政策信號（包括活躍資本市場、化解存量債務、房地產放松、城中村改造及民營企業家座談會等）將進一步催化經濟預期從悲觀中修復，這將帶來大類資產定價的進一步回升，由于6月以來商品和人民幣匯率、債券利率均已開始企穩反彈，而股票市場在此前仍在弱勢震蕩中切換，因此對于經濟修復定價相對滯后和空間更大的領域在于股票市場。本周，股票市場的右側拐點得到確認，在整體上漲之中延續從前期強勢板塊到非強勢板塊的切換，共識將繼續加速凝聚。
據人社部7月28日消息，原中國聯通董事長劉烈宏被任命為國家數據局局長。數據要素體系建設有望進入加速期。劉烈宏深耕數字經濟領域多年，曾在中電科、中國電子兩大央企任管理崗位，此后任職于中央網信辦、工信部和中國聯通。2023年3月提出組建國家數據局后，與數據確權和數據交易相關的頂層設計亟待完善。隨著國家數據局局長的到任，數據要素和數字經濟規劃建設相關領域推進力度有望加強，進入密集催化期，看好數據要素相關產業鏈投資機會。
中金：地產產業鏈等有望成為當前投資主線 經紀類券商等也有望表現較好
近期政策層面的積極信號增多，國內政策預期的邊際變化帶來投資者風險偏好抬升。結合當前市場環境及政策預期，我們認為增長遭遇階段性挑戰背景下，政策仍在發力過程中，指數快速上漲之后雖不排除行情可能短期仍有反復，但利好因素驅動下反彈趨勢有望延續，對未來一到兩個月市場表現觀點偏積極，指數有望震蕩上行，后續重點關注政策落實，尤其在資本市場及房地產領域。配置方面，階段性關注價值風格，地產產業鏈等有望成為當前投資主線。受益于資本市場政策預期的經紀類券商等也有望表現較好；年初至今較為強勢的偏成長風格可能近期表現偏弱。
今年年初市場的邏輯是復蘇預期強共振，而3季度或將迎來復蘇現實的弱共振。兩端交易存在一定的相似性，我們預計7-8月的復蘇交易將會帶來指數層面的修復。行業上，政策利好的方向（基建、汽車等）和基本面占優的行業（出口鏈有韌性，部分消費持續恢復）有望錄得超額收益。
責任編輯：王旭
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