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來源：財聯社
財聯社|新消費日報 4月20日訊（記者 李丹昱）持續多日的寶寶樹高層“內斗”仍在不斷發酵。
4月20日，寶寶樹方面對新消費日報記者表示，目前公司經營一切正常，并發布了公司聲明。
聲明原文顯示，“4月11日寶寶樹董事會發布公告，免除相關崗位負責人職務。近期，留意到某些人員通過網絡發表不負責任的言辭。對該類歪曲事實的言論，公司保持追究其法律責任的權利。感謝大家對于寶寶樹的關心。寶寶樹目前經營管理一切正常，所有商務活動有序開展。”
但這場“鬧劇”的發展已經觸及多家“復星系”多家公司上市合規問題。復星集團方面則回復稱，一切以聲明為準。
高管內斗升級牽扯IPO造假
此次爭端最早始于4月11日。
寶寶樹集團發布公告稱，免除公司首席財務官（CFO）徐翀職務，同時免去其執行董事職務，實時生效。此外，馬烈女士不再擔任聯席公司秘書。同時，公告顯示，接替徐翀、馬烈工作的“復星系”背景高管高曉光、湯亦敏。
而徐翀對這一安排并不接受，寶寶樹再次發布補充公告，直接將徐翀被免職的原因歸結為，據公司所知，在資金充足的情況下，徐翀不合理地暫停支付員工工資，并在本年度期間拒絕及時批準多家供應商應付款項。因此，董事會認為徐翀的表現并不滿意。
寶寶樹創始人、聯席董事長王懷南曾公開表示積極支持此次調整，并對寶寶樹正在面臨的轉型表現出十足的信心。“未來公司繼續提升經營管理水平，快速擁抱變化，讓公司盡快恢復應有的價值”。
補充公告發布后，近日又有傳言稱，“徐翀持著一把長劍攻入自己的辦公室，把自己反鎖在辦公室里三天三夜。在強攻過程中，雙方還發生了肢體沖突。”
同時，徐翀舉報復星集團旗下復星旅文（1992.HK）、復宏漢霖（2696.HK）及寶寶樹集團利用“結構單”上市，涉嫌構成虛假上市。
徐翀舉報內容顯示，2018年為了成功登陸香港聯交所主板，復星委派的非執行董事陳啟宇、王長穎、王懷南等決定采取“結構單”方式擴大IPO發行規模：公司與一家名為尚乘環球市場有限公司（下稱“AMTD”）的投資機構約定，其以7000萬美金認購公司上市發行訂單，并承諾于上市發行當天，將全部7000萬募集基金以委托理財形式“歸還”AMTD。
徐翀認為，包括復星旅文、復宏漢霖及寶寶樹集團，都存在利用“結構單”虛假擴大IPO發行規模的情形，涉嫌構成虛假上市，其稱有充分確鑿證據，希望引起香港證監會、聯交所等機構關注。
復星集團方面并未對此進行正式回應，但有熟悉《證券法》律師對記者表示，這一說法可能會引起聯交所重視，并進行問詢，但引起市場擔憂的退市情況的可能性不大。“這一問題的核心是IPO發行環節，尚未涉及市場討論的財務造假。”
母嬰電商式微 寶寶樹虧損難以扭轉
在這場爭端中，最受爭議的便是徐翀管理能力是否符合要求。從寶寶樹近年業績來看，2018年寶寶樹上市達到業績高點，實現營收7.6億元，凈利潤5.26億元，隨后業績開始一路下滑。
財報顯示，2019年-2022年，寶寶樹營收分別為3.57億元、2.12億元、2.82億元和3.15億元；歸母凈利潤分別為-4.94億元、-4.7億元、-3.87億元和-4.68億元。
從具體業務來看，2022年，寶寶樹廣告業務營收2.34億元，同比下降8.3%，毛利率同比下降了12.8個百分點；電商業務創收0.77億元，同比增長222.2%。
受業績等因素影響，2019年開始，寶寶樹股價也隨之大跌，從8港元/股的跌至0.300港元/股。國家開放二胎、三胎相關政策后，寶寶樹股價曾短暫回調，但好景不長。
在徐翀看來，正是在復星系高管介入后，寶寶樹陷入持續虧損，平均年虧損4.6億，累計虧損20億。除了虧損外，營業額、利潤率也大幅下滑，因高管層低能，阿里巴巴集團憤而退出了寶寶樹的董事會。
但上述說法尚未得到多方證實。
從行業環境來看，受出生率等數據影響，包括寶寶樹在內的母嬰電商都在走下坡路。
據尼爾森數據，2019年-2021年，中國母嬰產品線下渠道保持在80%左右的市場份額。然而，相較于2021年同期，2022年僅11.84%的母嬰零售門店業績上升，超八成母嬰門店利潤明顯下跌。
而在線上，母嬰用品的種草、購買行為逐漸由垂直類APP向抖音、小紅書等平臺轉移。
據財新報道稱，2019年后，隨著抖音、小紅書等渠道的崛起，用戶獲得母嬰資訊的渠道逐步多元，寶寶樹社區活躍度不斷下降，廣告收入也出現腰斬。
受此影響，2019年-2021年，寶寶樹MAU分別為1.39億、0.91億、0.76億，連續三年同比下降。
為了避開與抖音等平臺正面競爭，寶寶樹將重點放在社群運營。
有消費者對新消費日報記者表示，在注冊寶寶樹后，經常收到寶寶樹郵寄的嬰幼兒用品。數據顯示，截止2022年，寶寶樹微信社群總數13904個，社群成員總數達162萬人，社群電商用戶的購買滲透率超過51.2%。
事實上，母嬰電商都面臨一個更加嚴峻的問題，就是隨著母親本人育兒經驗的增長，用戶流失率會隨之攀升。而在出生率下滑的背景下，用戶規模難以得到持續增長，母嬰電商平臺的價值隨之受到影響。
零售行業分析師凌飛宇認為，寶寶樹已經是同類電商平臺中用戶規模最大的之一，但行業問題與大環境息息相關，母嬰電商平臺最終可能走向“小而美”。
責任編輯：劉萬里 SF014
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