投資要點

　　9 月27 日，市場重要指數進一步反彈，其中上證綜指上漲2.89%，創業板上漲10.0%；風格方面，中證500 上漲5.34%，滬深300 上漲4.47%。成交方面，繼續維持萬億交易，兩市全天成交1.45 萬億元，較前一交易日增加2836 億元。行業方面，申萬一級行業多數收漲，其中以美容護理、計算機、電力設備、食品飲料等行業漲幅居前，均超過7.0%；而銀行行業收跌，同時煤炭、家用電器行業漲幅相對小一些。

　　本周，中央政治局會議超預期召開并積極定調，疊加央行、證監會等部門對相關政策的部署，對市場形成了多重催化。26 日，中共中央政治局會議召開。首先召開時間非常規，顯示經濟工作部署的迫切性，會議對宏觀環境的表述為“出現一些新的情況和問題”，并要“正視困難”，要求“加力推出增量政策”。具體而言，財政政策將加大逆周期力度，會議要求“保證必要支出力度”，基建的托底功能將繼續發揮；貨幣政策明確降準、降息，其中降息方面，特別指出要實施“有力度”的降息，未來貨幣政策調控目標將向穩增長、推升價格溫和回升進一步傾斜。結構上，房地產政策基調進一步積極，將“促進房地產市場止跌回穩”放在重要位置；資本市場要求“努力提振”、“大力引導中長期資金入市”。

　　24 日，國新辦新聞發布會上，央行行長已推動降準、降息的初步落地，并明確未來仍有25-50BP 的降息空間，與政治局對“有力度”降息相應；同時，將通過互換便利、專項再貸款、平準基金等工具，引導增量資金入市，對市場情緒形成提振；此外，推動存量房貸利率調降的正式落地。

　　整體而言，本周中央政治局會議的召開和國新辦相關部門的政策部署，均對市場信心進行了提振。

　　策略方面，考慮到政策面的大超預期，以及市場雙底已經形成，行情正迎來情緒層面的快速修復，預計后續以情緒推動的估值修復行情還將持續，但在大幅上漲后，普漲行情的節奏或將有所放緩，并最終向主線的挖掘轉化。

　　配置方面，可關注：（1）增量政策預期下，“地產鏈”、消費板塊的修復性機會；（2）增量資金入市預期下，金融板塊的投資機會以及傳統賽道的修復性投資機會。

　　風險提示：1、政策理解不到位的風險。本報告存在對政策內容、精神、目標以及具體條款理解不夠準確、全面或深入的風險。2、地緣政治風險。當前國際局勢錯綜復雜，地緣政治風險的驟升或對市場情緒產生一定沖擊；同時美國選年外部不確定性抬升，或對市場風險偏好形成階段性擾動。

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責任編輯：何俊熹