回顧：我們5 月觀點認為內外環境均出現積極變化，市場風險偏好延續改善，建議5 月超配電子、醫藥、汽車、銀行等指數正相關性較強板塊，繼續圍繞邊際變化把握行業輪動節奏。回顧5 月市場，月初市場情緒沖高之后逐步回落，隨后轉向行業無序輪動狀態，整體走勢先揚后抑。指數層面，紅利指數與上證50 領漲，而北證50、創業板50 與國證2000等指數延續低迷。行業層面來看，煤炭、房地產、農林牧漁等大漲，公用事業、交運、銀行、有色等一度有不錯表現，傳媒、計算機、綜合金融、通信等行業大跌。截止5 月30 日，我們5 月金股組合上漲0.63%，首創金股組合自2023 年1 月成立以來，累計組合收益1.87%，相對滬深300 的超額收益為9.03%，5 月組合中表現居前的有寶武鎂業、科興制藥、順豐控股等。

　　短期指數歸于平淡，結構性行情延續。5 月中旬以來，市場邏輯主要圍繞房地產政策與改革預期變化，事件驅動行情下指數反應平淡，個股交易性機會居多。宏觀層面，社融與經濟狀態沒有明顯變化，高股息與出海的邏輯并未破壞，與其他板塊漲跌幅偏離度較大之后，資金有高低切換需求。資金面來看，5 月市場資金面仍然維持偏緊格局，從主要寬基ETF 資金流向來看，5 月多是凈贖回狀態，上證50、滬深300、中證500與中證1000 等期貨對沖品種合計凈流出超300 億元；北上資金5 月至今雖然凈流入，但節奏上并不持續；融資融券來看，5 月融資凈買入增加，但在主題熱點混亂，行業無序輪動的背景下，高風偏資金沒有形成賺錢效應。相關性來看，北上與兩融仍是決定指數走向的主要邊際力量。

　　從可預期的資金增量來源看，國內外貨幣政策節奏仍是主要驅動因素。

　　展望來看，增量資金不足難以驅動指數快速上行，滬指圍繞年線震蕩整固的概率較大。基本面的角度，當前市場處在估值較為合理階段，指數下行空間有限，應對思路上，建議先以均衡配置為主，待后續情緒穩定后再做新的方向挖掘。

　　6 月金股：自上而下，結合我們各個行業月度組合，2024 年首創證券6月金股推薦如下：中芯國際、光線傳媒、新澳股份、南方航空、鋮昌科技、恒生科技ETF、銀行ETF、創業板50ETF。

　　風險提示：每月研究觀點和重點推薦標的基于各行業組對未來一個月的基本面和盈利情況判斷，各行業在做出最后推薦有其經濟和政策前提，可能會存在經濟和政策與我們預期不一致的情況。

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責任編輯：何俊熹