核心觀點
經濟企穩回升或將延續,后續更多關注政策、情緒和利率面邊際變化。
根據國家統計局發布的4 月經濟數據顯示,國民經濟運行處于持續回升趨勢中,工業、服務業以及固定資產投資等內生動力正在修復,社會預期也在逐步改善。我們認為,目前國內正處于產業轉型升級的關鍵時期,新質生產力和戰略發展觀將催生科技創新的新增長點。市場對經濟增長穩中向好已充分定價,單純依據宏觀經濟數據進行投資決策可能收效甚微。在這一背景下,市場表現更多依賴于政策寬松再加碼、投資者風險偏好增強以及長期無風險利率的中樞下行。因此,我們認為投資者應更多聚焦于政策、情緒以及利率層面的邊際變化,同時重視受益于產業轉型升級和科技創新領域。
超長期特別國債有望提振市場投資信心、改善企業盈利預期、提高債務可持續性。首發的30 年期超長期特別國債于5 月22 日在二級市場上交易,考慮到超長期特別國債的發行是財政刺激的一大抓手,一方面形成具體實物工作量,進而拉動當前投資和消費,對經濟社會發展信心產生積極影響;另一方面支持國家重大戰略實施和重點領域安全能力建設,如科技創新、城鄉融合、以及能源資源安全等領域,改善相關賽道以及產業鏈上下游企業的盈利預期。更重要的是,超長期特別國債的發行有助于優化債務結構,減少債務風險,提高債務可持續性,為經濟的發展提供更加穩健和可持續的財政支持。
政策力度加大或將提振地產需求端,穩定資本市場和資產價格預期。
房地產長期以來是我國的支柱性行業,輻射上下游產業鏈較長,影響相關板塊公司眾多。統計局數據顯示,今年1-4 月我國住宅銷售額累計同比下滑31.1%,4 月末住宅待售面積同比增長24.4%,增速創2016年以來歷史新高。因此,我們認為這也是當前時點央行、金管局及各地政府考慮推出房貸優惠、去庫收儲等措施的重要原因之一,體現了穩市場、穩信心以及穩預期的意圖。與此同時,本次房地產政策再寬松也預示著中央對于房地產調控思路的轉變。從原先以保交付,保交樓為主的供給端發力逐步轉向從需求端著手為主導,從而改變地產市場的供求關系,為地產復蘇創建更優惠的房貸環境。
北向資金回流趨勢顯著,科技創新主題的整體估值中樞或將邊際提升。年初至今,外資保持凈流入A 股態勢,海外機構亦頻繁表達對中國資產及A 股市場前景的樂觀態度。2024 年以來,北上資金已從2023年下半年的凈流出1400 億元轉變為顯著凈流入。截至5 月24 日,北上資金全年凈流入接近900 億元,主要流入電子、汽車、電力與公用事業等領域。我們預計外資將會持續流入以新質生產力為驅動,如電子、汽車、通信等板塊,邊際提升科技創新主題的整體估值中樞。
風險提示
房地產需求不及預期、市場波動超預期。
責任編輯:何俊熹
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