交銀國際發研報指，港股當前估值正處于歷史底部區域。恒指當前動態市盈率處于過去10 年均值以下兩倍標準差附近。政策“組合拳”密集出臺。港股當前回購力度空前。強力的回購無疑是最直接的信號，向投資者傳遞出最直接信息：港股當前估值極具吸引力。港股當前沽空相對水平不低，意味著潛在的彈性仍較大。
該行系統性地梳理了港股板塊的沽空數據（對應被動買入）、港股中資、外資系代表券商持貨情況（對應主動買入）。發現：在港外資券商 2023 年以來整體持貨占比僅小幅下降。在港中資系券商與外資系券商持貨結構高度相近，整體都更偏好“新經濟”的消費、醫療，而南下資金則明顯更偏好“舊經濟” 的周期板塊。
結合券商持貨情況以及沽空數據，該行認為港股板塊配置需要使用策略“三板斧”：
第一板：港股周期板塊存在分化，原材料板塊適宜左側交易。
第二板：港股大消費板塊增持與高沽空并存，意味內部分化較大，須自下而上選擇基本面較好的個股標的。
第三板：港股金融、地產板塊沽空程度已有回落，靜待政策端向銷售、開工端傳導，更適宜于右側交易。
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