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近日，金剛光伏再遭重創(chuàng)，被移除深港通名單后，股價(jià)大跌10.31%。

此前，該公司就因產(chǎn)能利用率低、技術(shù)路線選擇錯(cuò)誤等問題導(dǎo)致其近年業(yè)績不佳，持續(xù)虧損甚至借債度日。

12月16日，甘肅金剛光伏股份有限公司（下稱“金剛光伏”）發(fā)布公告稱，根據(jù)香港交易所于2024年12月13日發(fā)布的《深股通證券名單更改》，由于其股票在香港交易所半年度調(diào)整考察時(shí)不符合相關(guān)資格標(biāo)準(zhǔn)，將移至深股通特別證券/中華通特別證券名單(只可賣出），并于2024年12月23日生效。

這一變故對于金剛光伏來說無疑是“雪上加霜”。此消息一出，金剛光伏就迅速被推向了風(fēng)口浪尖，其股價(jià)也瞬間遭受重創(chuàng)。12月17日，金剛光伏的股價(jià)更是大跌了10.31%。

然而，此次事件只是金剛光伏困境的冰山一角。回顧過去兩年，金剛光伏的經(jīng)營狀況一直不容樂觀。

2024年前三季度，金剛光伏的總營收僅為7924.7萬元，同比下降了80.22%，凈虧損則達(dá)到了3.51億元，同比擴(kuò)大了102.63%。

針對營收與利潤雙雙下滑的情況，金剛光伏表示，其營業(yè)收入減少的原因在于公司已步入預(yù)重整階段，面臨資金流動(dòng)性壓力，導(dǎo)致訂單接收量減少，進(jìn)而影響了營業(yè)收入。至于凈利潤的下滑，則是由于報(bào)告期內(nèi)公司產(chǎn)能利用率偏低以及整體成本較高。

然而，值得注意的是，即使是在光伏行業(yè)普遍賺錢的2023年，金剛光伏也未能擺脫虧損的陰影。

根據(jù)金剛光伏發(fā)布的2023年年度報(bào)告顯示，2023年，金剛光伏營業(yè)收入為5.8億元，同比增長11.2%，但其凈利潤卻為-3.62億元，同比下降了34.3%，這一業(yè)績說明了金剛光伏在經(jīng)營上存在著一定的問題。

對此，金剛光伏回應(yīng)稱，光伏行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)在2023年加速產(chǎn)能投放，終端產(chǎn)品價(jià)格呈總體下降趨勢，行業(yè)周期波動(dòng)下競爭激烈。同時(shí)公司酒泉基地生產(chǎn)線又處于調(diào)試、產(chǎn)能爬坡階段，相關(guān)營業(yè)成本居高不下。

在業(yè)績持續(xù)下滑和財(cái)務(wù)狀況不斷惡化的背景下，金剛光伏不得不尋求外部資金支持，甚至“借債度日”。

2024年年初，金剛光伏宣布計(jì)劃與廣州曠視管理咨詢有限公司簽署《借款合同》及《最高額抵押合同》。根據(jù)協(xié)議，廣州曠視管理咨詢有限公司將為其提供2.75億元人民幣的貸款，而金剛光伏的子公司則以其部分土地和房產(chǎn)作為抵押物，為此筆貸款提供擔(dān)保。

無獨(dú)有偶，這也并非是金剛光伏首次“借債”。2023年年底，為減輕上市公司的資金負(fù)擔(dān)，金剛光伏的控股股東廣東歐昊集團(tuán)有限公司（下稱“歐昊集團(tuán)”）就直接免除了其3.5億元的債務(wù)。

隨后，金剛光伏又重啟了定增計(jì)劃，擬向歐昊集團(tuán)定增近10億元，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金及償還借款。

然而，事與愿違，今年以來，隨著金剛光伏涉及的訴訟案件持續(xù)增多，其原有的防火玻璃、安防玻璃等業(yè)務(wù)已瀕臨破產(chǎn)邊緣。金剛光伏的整體負(fù)債率急劇上升至112%，而其毛利率則暴跌至-201%，陷入了“資不抵債”的困境，其經(jīng)營活動(dòng)也幾乎陷入停滯狀態(tài)。

事實(shí)上，金剛光伏的困境并非是一朝一夕形成的。

早在上市之初，金剛光伏的前身金剛玻璃就因業(yè)績變臉而備受質(zhì)疑。上市不到兩年，金剛玻璃的凈利潤就從4400萬元持續(xù)下滑至468.4萬元。2018年之前，金剛玻璃還保持著微盈利狀態(tài)，但自2019年起，其盈利狀況便急轉(zhuǎn)直下，凈利潤虧損額度也開始不斷增加。

更為嚴(yán)重的是，金剛玻璃的業(yè)績還曾遭受過質(zhì)疑。2020年4月，廣東證監(jiān)局查出，金剛玻璃在2015-2017年期間總共虛增營業(yè)收入9636.37萬元，虛增利息收入2408.3萬元，虛增利潤1.18億元。這不僅嚴(yán)重?fù)p害了金剛玻璃的信譽(yù)，還導(dǎo)致了其股價(jià)大幅下跌，跌幅度最高可達(dá)776%。

在這樣的背景下，廣東歐昊集團(tuán)接手了金剛玻璃，并將其更名為金剛光伏。金剛光伏的跨界之旅正式拉開序幕。

在跨界初期，得益于市場的熱烈反響和投資者的高度關(guān)注，金剛光伏的股價(jià)在短短一年半的時(shí)間內(nèi)便實(shí)現(xiàn)了驚人的飛躍，從2021年的不足7元/股一路飆升，暴漲至2022年7月的67.27元/股。

然而，隨著新技術(shù)的快速迭代和行業(yè)競爭的加劇，金剛光伏產(chǎn)能利用率低下、技術(shù)路線選擇錯(cuò)誤等問題開始顯現(xiàn)出來。

據(jù)金剛光伏2023年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)測算，其電池的產(chǎn)能利用率僅為27.74%，組件的產(chǎn)能利用率也僅為37.34%，遠(yuǎn)低于行業(yè)平均水平。

2023年下半年以來，光伏行業(yè)內(nèi)產(chǎn)能供需嚴(yán)重失衡，由于上游硅料價(jià)格大幅下跌，下游產(chǎn)品售價(jià)也隨之呈現(xiàn)出斷崖式下跌的趨勢。為了確保充足的現(xiàn)金流，許多光伏企業(yè)不得不進(jìn)行降價(jià)傾銷，而金剛光伏則因資金鏈緊繃而陷入了更加窘迫的境地。

同時(shí)，由于金剛光伏選擇的異質(zhì)結(jié)技術(shù)路線尚未成熟，擴(kuò)產(chǎn)成本較高，且難以與TOPCon等主流技術(shù)抗衡，因此其市場競爭力也受到了嚴(yán)重制約。

從目前的情況來看，金剛光伏需要盡快解決產(chǎn)能利用率低下的問題，優(yōu)化技術(shù)路線選擇，才有望走出困境并實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。

內(nèi)容來源：能源嚴(yán)究院

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