行業事件

國家郵政局公布2024 年11 月郵政行業運行情況。11 月份，快遞業務量完成172.1億件，同比增長14.9%；快遞業務收入完成1429.9 億元，同比增長12.8%。

業務量：受雙十一前置影響11 月增速回落

11 月社零總額同比增長3.0%，增速環比10 月回落1.8pct。11 月全國規模以上快遞業務量為172.10 億件，同比增長14.9%，受今年雙十一大促啟動時間提前影響，部分件量分流至10 月，11 月件量增速環比回落9.1pct。通達系快遞件量增速持續高于行業增速，申通增速領先。11 月，順豐/圓通/韻達/申通分別完成業務量12.77/25.41/22.70/21.82 億件，同比增速分別為8.68%/17.44%/17.62%/21.13%。

單票價格：行業單價整體降幅顯著收窄

11 月份，行業單票價格環比顯著回升。11 月行業平均單票價格為8.31 元，環比10 月上升0.60 元，剔除國家郵政局數據口徑調整影響后同比降幅為1.83%，降幅環比10 月縮窄7.61pct。11 月，通達系快遞企業價格策略呈現分化。11 月順豐/圓通/韻達/申通單票價格分別為14.72/2.29/2.03/2.08 元，環比10 月變動+0.08、-0.02、+0.01、+0.05 元。除圓通外，主要快遞企業11 月價格均呈現回升態勢。

行業格局：頭部快遞市占率同比持續提升

11 月，快遞服務品牌集中度指數環比持平。11 月，品牌集中度指數CR8 為85.2，環比10 月持平，較2023 年同期提升1.2。11 月份，電商快遞市場份額略有波動。

11 月，順豐/圓通/韻達/申通市占率分別為7.42%/14.76%/13.19%/12.68%，環比變動+0.02/-0.40/-0.61/-0.72pct，剔除國家郵政局數據口徑調整影響后同比分別變動-0.42/+0.32/+0.30/+0.65pct。

投資建議：建議關注前期超跌、基本盤穩固的龍頭標的目前板塊估值處于相對低位，建議關注前期超跌較多、基本盤穩固的行業龍頭。個股方面，推薦份額有望重返上行、盈利韌性較強的中通快遞，建議關注網絡穩定性與成本優勢并存的圓通速遞，產能擴張期業務量保持高增、降本增效能力提升的申通快遞，以及業務量增速修復、產能利用率提升有望釋放業績彈性的韻達股份。

風險提示：宏觀經濟復蘇不及預期；快遞行業價格競爭超預期。

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