經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)見習(xí)記者 趙帥

據(jù)證監(jiān)會網(wǎng)站消息，12月25日，證監(jiān)會將審議志邦家居（603801.SH）發(fā)行可轉(zhuǎn)債再融資的相關(guān)事項(xiàng)。

志邦家居創(chuàng)立于1998年并2017年在上交所上市，公司主營業(yè)務(wù)為整家定制家具研發(fā)與銷售。志邦家居本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債計(jì)劃募集資金7個億主要用于建設(shè)生產(chǎn)基地，擴(kuò)大櫥柜、衣柜等產(chǎn)品產(chǎn)能。

募投項(xiàng)目會否有助于提升市場競爭力？

募集說明書（以下簡稱“《說明書》”）中指出，志邦家居計(jì)劃將募集資金的4.16億元用于建設(shè)清遠(yuǎn)智能生產(chǎn)基地（一二期）建設(shè)項(xiàng)目（以下簡稱“清遠(yuǎn)項(xiàng)目”），0.84億元用于數(shù)字化升級項(xiàng)目，2億元用于補(bǔ)充流動性資金。

清遠(yuǎn)項(xiàng)目建設(shè)地為廣東省清遠(yuǎn)市廣州（清遠(yuǎn)）產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移工業(yè)園。《說明書》中指出，公司產(chǎn)品此前主要覆蓋華東地區(qū)（山東、安徽、浙江、江蘇、上海、福建等地），清遠(yuǎn)項(xiàng)目旨在加速公司在南方市場布局。

志邦家居在半年報(bào)中指出，定制家居市場紅利期已經(jīng)過去，伴隨國家對房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)控，新房銷售增速趨緩，存量房時(shí)代來臨，定制家居行業(yè)從快速增長過渡到高質(zhì)量發(fā)展階段。未來，舊房翻新客戶將成為定制家居的主要消費(fèi)群體，歐派家居（603833.SH）在半年報(bào)中也持有相同觀點(diǎn)。

當(dāng)前，國內(nèi)定制家居行業(yè)集中度低，區(qū)域品牌林立，產(chǎn)品同質(zhì)化現(xiàn)象較為嚴(yán)重。《說明書》指出，近幾年國內(nèi)定制家居頭部的企業(yè)在同質(zhì)化競爭中具備優(yōu)勢，未來，行業(yè)資源將向龍頭企業(yè)聚集。定制家具行業(yè)主要的9家上市公司2013年的市占率僅為1.71%，至2021年已提升至7.68%，行業(yè)集中度提升明顯，但整體仍處于較低水平。

志邦家居在回復(fù)證監(jiān)會的問詢函中指出，清遠(yuǎn)項(xiàng)目建成后，公司整體櫥柜和定制衣柜產(chǎn)能分別能達(dá)到61.2萬套/年、89.8萬套/年。但從志邦家居回復(fù)中也能發(fā)現(xiàn)，定制家居行業(yè)雖過紅利期但仍處在快速發(fā)展階段，同行業(yè)可比的6 家公司先于志邦家居擴(kuò)大產(chǎn)能。

當(dāng)下，整個定制家具市場競爭白熱化，各品牌企業(yè)紛紛擴(kuò)產(chǎn)，志邦家居能否憑借募投項(xiàng)目成功加速南方市場布局，尚有待時(shí)間檢驗(yàn)。

前三季度利潤下滑，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)加劇

公開財(cái)務(wù)資料顯示，志邦家居2021年至2023年，營收分別為51.53億元、53.89億元、61.16億元，同比分別增長34.17%、4.58%、13.50%；凈利潤分別為5.06億元、5.37億元、5.95億元，分別同比增27.84%、6.17%、10.76%。從近三年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)看，志邦家居經(jīng)營良好。

經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者注意到，今年以來，志邦家居未能繼續(xù)保持良好的經(jīng)營態(tài)勢，公司營收和凈利潤均出現(xiàn)明顯下降。前三季度，志邦家居實(shí)現(xiàn)營收36.75億元，同比減少6.46%；凈利潤2.66億元，同比減少23.80%。

志邦家居在回復(fù)證監(jiān)會的問詢函中解釋稱，公司前三季度營收下滑主要原因是零售端銷售疲軟，同行業(yè)可比公司歐派家居、索菲亞、尚品宅配等公司紛紛推出低價(jià)產(chǎn)品，導(dǎo)致競爭加劇；針對凈利潤下滑，公司表示是由于為應(yīng)對市場競爭而下調(diào)主要產(chǎn)品單價(jià)，致使毛利率降低，同時(shí)加大廣告宣傳投入，使得期間費(fèi)用增加。

除凈利潤下滑明顯外，志邦家居應(yīng)收賬款和單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備數(shù)額也較大。截至三季度，公司應(yīng)收賬款規(guī)模達(dá)7.21 億元，其中單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備 0.88 億元，非單項(xiàng)計(jì)提為 5.98 億元。志邦家居在回復(fù)函中指出，公司非單項(xiàng)計(jì)提客戶以國企或優(yōu)質(zhì)民企背景的地產(chǎn)公司為主，償債能力總體較強(qiáng)。其中，綠地控股（600606.SH）的應(yīng)收賬款為 2.09 億元，是公司應(yīng)收賬款占比最高的企業(yè)。對于應(yīng)收賬款能否順利收回，公司稱，綠地控股正與公司積極洽談以房產(chǎn)抵債事宜，已提供安徽六安、江蘇常熟等地的多套房產(chǎn)供公司選擇。

此外，像陽光城控股、時(shí)代中國控股（1233.HK）、金科股份（000656.SZ）等6家企業(yè)因經(jīng)營困難，公司或面臨 1.23 億元賬款回收難題，因此公司單項(xiàng)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備0.88億元。

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