作者| 艾青山

編輯| 劉漁

一鳴食品近期在A股市場掀起軒然大波。

數據顯示，一鳴食品股票自11月底開始連續上演"瘋狂"行情，12天內實現12個漲停板，累計漲幅超過200%，總市值一度攀升至138億元的歷史新高。

不過，在12月12日發布風險提示公告后，公司股價隨即連續兩個交易日跌停，上演了過山車行情。

從公司近期披露的信息來看，一鳴食品目前經營情況正常，內外部環境并未發生重大變化，也不存在任何收購重組的消息。公司在12月12日的公告中指出，近12個交易日公司股票累計換手率高達76.13%，存在短期大幅下跌風險。

值得注意的是，公司三家員工持股平臺（平陽心悅、平陽鳴牛、平陽誠悅）已于12月11日合計減持20萬股，套現金額達631萬元。

回過頭來看，這輪行情背后是當前A股市場"炒小炒差"的投機氛圍。根據盤后龍虎榜數據，寧波桑田路、玉蘭路等多個知名游資席位頻繁現身，通過資金接力推動股價上漲。

截至12月9日，一鳴食品市盈率（TTM）達443.65倍，市凈率為9.48倍，顯著高于同期食品加工制造行業26.73倍和3.37倍的平均水平。這種投機炒作已經蔓延至整個消費賽道，包括熊貓食品、雙塔食品、惠發食品（維權）、騎士乳業、品渥食品、貝因美等多家市值規模較小的公司也出現明顯異動。

事實上，一鳴食品的基本面并不支持如此高的估值。

01

一鳴食品主要通過"一鳴真鮮奶吧"連鎖門店在華東地區銷售新鮮乳品與烘焙食品。公司創立于2002年，由有"全國養雞大王"之稱的朱明春創辦。

朱明春最初從事雞禽養殖，曾發明推廣"淺籠高密度飼養技術"，1992年開始涉足牛奶生產和銷售領域，并在2002年首創"奶吧+烘焙"的新零售模式，通過創新的牛奶+面包組合，改變了溫州人傳統的早餐習慣。

根據財報數據，一鳴食品自2020年12月上市后業績表現并不理想。2021年至2023年，一鳴食品營收雖從23.16億元增長至26.43億元，但凈利潤卻從2025.78萬元大幅波動至-1.29億元，最新一年勉強回升至2223.72萬元，遠不及上市前1.3億元以上的利潤水平。

更令市場擔憂的是一鳴食品門店擴張戰略的執行情況。今年年初，一鳴食品董事長朱立科曾公開表示計劃2024年凈增800家門店。

然而前三季度數據顯示，公司不僅未能實現擴張目標，反而出現門店數量凈減少——新開284家，關閉340家，期末門店總數降至2002家。其中直營店從618家減少到495家，僅加盟店實現小幅增長，從1440家增至1507家。

對于門店數量下降的問題，一鳴食品管理層在接受媒體采訪時表示，這是出于戰略調整的考慮。一方面是對一些預包裝門店進行升級改造，轉型為現烤門店；另一方面是針對租金壓力較大的門店進行優化調整。

事實上，一鳴食品門店經營效率也面臨挑戰。一鳴食品三季度財報顯示，加盟店單店銷售額同比下降0.74%，直營店銷售額更是大跌8.88%。

02

一鳴食品近年來確實也在不斷嘗試創新，公司重點打造"家門口的營養早餐、輕白領的健康接力餐、孩子的星巴克"等品牌標簽，并相繼推出午餐第二品牌"厚比披薩"和"奕程咖啡"，試圖通過品類擴張尋找新的增長點。

但從目前的經營數據來看，這些創新尚未帶來明顯的業績改善。

從股權結構來看，一鳴食品是一家典型的家族企業。公司實際控制人為朱明春家族，通過直接持股和控股公司浙江春明集團合計持有79.18%的股份。

朱明春已于2017年退居二線，將公司交給了第二代經營。目前，長子朱立科擔任公司董事長兼總經理，長媳李紅艷和次子朱立群均為公司非獨立董事。

值得關注的是，在股價異動期間，三家員工持股平臺已宣布未來三個月內擬合計減持不超過公司總股本1%的股票。

總體來看，一鳴食品目前面臨多重經營壓力：

首先是增收不增利的困境持續，若門店規模繼續萎縮，未來營收增長將面臨更大挑戰；其次是單店效益下滑趨勢明顯，這可能影響加盟商拓展的積極性；第三是產品創新尚未形成有效突破，在競爭日益激烈的市場環境下，公司能否守住既有市場份額仍存變數。

A股歷史經驗表明，在缺乏基本面支撐的情況下，純粹依靠游資炒作推動的股價上漲往往難以持續。一旦市場情緒降溫，高位接盤的中小投資者可能面臨較大損失。而一鳴食品如今業績表現并不算出彩，此次成為“妖股”也只是游資的炒作罷了。

免責聲明：本文內容僅供參考，文內信息或所表達的意見不構成任何投資建議，請讀者謹慎作出投資決策。

稿件內容溝通：禾苗 15601300818 （微信同號）

海量資訊、精準解讀，盡在新浪財經APP