衢州國資委成為公司第一大股東，公司進入發展新階段。公司經過兩次股權轉讓后，截止2024 年三季度末，衢州國資委旗下的衢州智寶及其關聯方新安財通合計持有公司28.86%股份，為公司第一大股東。公司聚焦地產開發和股權投資。

公司房地產項目儲備充足。2024 年上半年末，公司持有房地產開發項目權益規劃計容建面1404.4 萬平。房地產開發土地儲備權益計容建面1088.63 萬平。

持有出租物業權益計容建面27.24 萬平。此外，公司還持有海涂開發項目權益占地面積1044.8 萬平。不考慮海涂項目，公司上述地產項目合計權益計容建面2520.3 萬平。

公司開發項目主要分布在長三角。截止2024 年上半年末，公司擁有地產開發項目合計建筑面積2158.41 萬平。其中浙江、上海、江蘇、遼寧、江西、其他區域占比分別為43%、8%、22%、11%、7%和9%。

目前公司對高科技企業的投資累計已超過100 億元。目前公司已形成較為龐大的股權投資規模和體系，眾多被投企業擁有國際領先的國產自主可控技術和數字化技術，未來有望受益于股權投資增值收益。

目前公司各類股權投資500 億，對高科技企業的投資累計已超過100 億元：

目前公司已形成較為龐大的股權投資規模和體系，眾多被投企業擁有國際領先的國產自主可控技術和數字化技術，未來有望受益于股權投資增值收益。

例如公司參股的趣鏈科技致力于構建可信價值互聯的分布式商業基礎設施，在2017-2022 年中國信通院可信區塊測評中連續四年榮獲第一。2024，企業榮獲“ 福布斯中國數字科技領軍企業”！此外，金融股權方面包括：中信銀行、溫州銀行、盛京銀行、新湖期貨、湘財股份等。

衢州國資板塊，資本市場新勢力。衢州市政府提出到2025 年末全市上市公司數量要達到30 家以上、總市值達到3000 億元以上的目標（截止12 月6日，衢州市上市公司合計17 家，合計市值1690.8 億元）。目前，衢州已經形成資金全過程參與、政策全周期支持、服務全鏈條保障的工作格局。

投資建議：我們預計公司2024 年EPS 和BPS 分別是0.26 和5.20 元。我們認為科創投資規模的擴大使得公司價值更適合PB 進行估值，因此我們給予公司2024 年0.8-1.0 倍的動態PB，對應的合理價值區間為4.16-5.20 元，相應的公司2024 年動態PE 區間為16.13-20.17 倍，給予“優于大市”評級。

風險提示：公司銷售業務面臨政策調控的風險，以及股權投資風險。

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