開源證券股份有限公司孟鵬飛,熊亞威近期對英搏爾進行研究并發布了研究報告《公司首次覆蓋報告：新能源動力系統領軍者，低空經濟新星蓄勢待發》，本報告對英搏爾給出買入評級，當前股價為24.6元。

英搏爾(300681)

新能源動力系統領軍者，乘風低空經濟，打造新增長曲線

公司核心產品為電驅總成和電源總成，下游覆蓋新能源汽車、特種車輛、eVTOL等領域。公司研發實力強，創新的“集成芯”方案具備輕量化、高效能、低成本等優勢。受益新能源汽車發展，公司營收由2020年4.21億元增長至2023年19.63億元。公司正積極擁抱低空經濟、工程機械電動化等新產業浪潮，打造新增長曲線。我們預計2024-2026年公司實現歸母凈利潤0.71/1.42/2.81億元，EPS分別為0.28/0.55/1.10元，當前股價對應PE分別為89/44/22倍。考慮電動工程機械、eVTOL業務的成長空間，首次覆蓋，給予“買入”評級。

建設高標準產能拓展高端車市場，綁定全球龍頭共享工程機械電動化紅利(1)公司在新能源乘用車領域市占率仍有較大提升空間，2023年電控、電驅、OBC市場份額分別為4%、1.5%、6.5%。公司手握集成芯、扁線油冷電機、碳化硅高壓平臺等核心技術，通過新建高標準產能，落實大客戶戰略，瞄準B、C級乘用車市場，前期布局有望陸續開花結果。(2)特種車、工程機械等領域滲透率低，電動化大有可為。公司與杭叉集團深度合作并成立合資公司，確立了在叉車新能源動力系統的地位。公司與全球液壓龍頭博世成立合資公司，有望借博世渠道加速向全球工程機械客戶拓展，已獲得林德叉車、法國曼尼通、韓國斗山等國際客戶認可。公司有望在工程機械、特種車等領域進入加速放量期。

聯手億航，卡位eVTOL電驅市場，核心Tier1雛形初現

eVTOL中電驅系統用量大、要求高，是成本占比最高的零部件(或達40%)。僅考慮短途客運等四個場景，2030年eVTOL有望為電驅/電源系統貢獻145/36億元增量。公司“集成芯”在輕量化、功率密度等方面競爭力突出，尤其適配eVTOL。公司與億航智能達成戰略合作，并通過參股深度綁定。億航在載人eVTOL領域是全球首家、目前國內唯一“三證”齊全的公司。英搏爾有望與億航同享先發及卡位優勢，并憑借技術、經驗等優勢開拓其他客戶，打造eVTOL領域的核心Tier1。

風險提示：行業競爭加劇風險、客戶拓展不及預期、低空政策推進不及預期。

證券之星數據中心根據近三年發布的研報數據計算，中信建投證券呂娟研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為29.1%，其預測2024年度歸屬凈利潤為盈利6845萬，根據現價換算的預測PE為91.11。

最新盈利預測明細如下：

該股最近90天內共有1家機構給出評級，增持評級1家。

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