本報告導讀：

行業競爭壓力加劇，公司積極推進內部變革，實現降本增效。

投資要點：

業績低于預期，調整盈利預期。受海外需求走弱影響，公司業績低于預期，考慮公司經營近況，我們下調公司盈利預期，預計公司2024-2026 年EPS 為-0.09/0.07/0.10 元（2024-2025 年原值為0.07/0.21 元），參考行業可比公司，給予公司2024 年2.05X PB，對應目標價5.49元，維持“謹慎增持”評級。

業績暫承壓，內部積極戰略變革。2024 年前三季度公司實現營收2.17 億元，同比-21.53%，實現歸屬母公司股東凈利潤-0.25 億元，同比-24.30%。地板業務方面，主營業務經營壓力加大，公司在堅定戰略、保證穩定的同時，積極自我變革，在業務各環節多舉措降本增效，全力保持在產品設計、全球優質供應鏈、卓越品質、專業服務等方面的高端品牌和領先地位。家居業務方面，隨產品品類的不斷豐富，銷售渠道的不斷完善，公司團隊正努力實現“發展—追趕—超越”，整個團隊的專業化和系統化能力不斷增強，家居業務整體穩步向好發展。

堅持自研工藝，保持產品力領先。公司通過運用背漆平衡工藝、必恒密封技術和含水率控制技術，有效提高了木地板防潮抗濕和適應各地氣候的能力；運用蜂巢靜音技術提高木地板的腳感舒適性；運用視覺仿古及視覺鋪裝技術，在獲得立體鋪裝效果的同時實現了家居環境的易打理；熱壓環節采用定制壓貼工藝參數、雙面壓貼平衡技術和應力平衡技術，使地板不易變形。

多元渠道網絡一體化，實現快速需求響應。依托扁平化和垂直管理理念，憑借完善的渠道管理和培訓服務，公司已經構建起高效的面向代理商、經銷商專賣店、家裝公司及大宗工程項目為一體的覆蓋全國的營銷網絡和售后服務網絡。截至2024 年6 月30 日，公司已經在國內省市自治區建立200 余家代理商，并通過代理商覆蓋1000多家經銷商網絡。此外，公司擁有全國統一的服務專線和售后服務網絡，持續推行360 度客戶貼心服務，有利于及時掌握消費趨勢和競爭動態、宣傳菲林格爾品牌、促進產品銷售并提高售后服務能力。

風險提示：國內市場需求低于預期，行業競爭加劇等。

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