從重要股東及董監(jiān)高短線交易行為的性質(zhì)來看，其交易所得更應(yīng)該上繳國庫，用于賠償投資者損失。

　　隨著“9.24”以來股市行情的轉(zhuǎn)暖，上市公司重要股東及董監(jiān)高（包括家屬，下同）也頻頻地出現(xiàn)在短線交易的“黑名單”上。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅今年11月份就有30多家上市公司披露了重要股東、董監(jiān)高參與自家公司股票短線交易的情況。而這些披露短線交易情況的公司，重要股東及董監(jiān)高短線交易之所得，悉數(shù)上繳給了上市公司。

　　重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司，這是目前市場對重要股東及董監(jiān)高短線交易的一種較為普遍處理方式。根據(jù)《證券法》第四十四條規(guī)定，上市公司、股票在國務(wù)院批準(zhǔn)的其他全國性證券交易場所交易的公司持有百分之五以上股份的股東、董事、監(jiān)事、高級管理人員，將其持有的該公司的股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券在買入后六個(gè)月內(nèi)賣出，或者在賣出后六個(gè)月內(nèi)又買入，由此所得收益歸該公司所有，公司董事會(huì)應(yīng)當(dāng)收回其所得收益。

　　也正因如此，重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司的做法是有據(jù)可查，有法可依的。但盡管如此，這種做法并不合乎情理，在很大程度上是不合適不妥當(dāng)?shù)摹．吘怪匾蓶|及董監(jiān)高短線交易行為是對法律法規(guī)的踐踏，損害的也是投資者的利益，上市公司本身并沒有因?yàn)橹匾蓶|及董監(jiān)高的短線交易行為而受到損害，為什么重要股東及董監(jiān)高短線交易之所得，不是賠償投資者，相反卻上繳給了上市公司呢？因此，這種做法在情理上說不通。

　　當(dāng)然，在重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司后，有可能最終會(huì)帶來上市公司利潤的增加，這在一定程度上也是投資者權(quán)益的增加。但這種利潤增加，最大的受益者是上市公司的控股股東等大股東，也包括進(jìn)行短線交易的上市公司重要股東及董監(jiān)高同樣也是受益者。因此，從保護(hù)公眾投資者利益的角度來看，重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司的做法是不妥的，這種做法對投資者的保護(hù)非常有限。

　　更何況，重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司后未必能變成上市公司利潤的增加，它甚至有可能被上市公司的董監(jiān)高們拿去揮霍掉了，或拿去作為獎(jiǎng)金發(fā)放了，最終變成上市公司費(fèi)用的增加。壓根就跟保護(hù)投資者沒有任何關(guān)系。

　　不僅如此，重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司的做法并不是一種監(jiān)管措施，而是止步于上市公司層面的內(nèi)部處理措施。因?yàn)樽鳛楸O(jiān)管措施的話，還應(yīng)該執(zhí)行《證券法》第一百八十九條的處罰，根據(jù)該條款規(guī)定，上市公司董事、監(jiān)事、高級管理人員、持有該公司百分之五以上股份的股東，違反本法第四十四條的規(guī)定，買賣該公司股票或者其他具有股權(quán)性質(zhì)的證券的，給予警告，并處以十萬元以上一百萬元以下的罰款。

　　可見，將重要股東及董監(jiān)高短線交易所得上繳上市公司的做法，只能算是糾錯(cuò)的一部分，而不是一種處罰措施。并且這種糾錯(cuò)本身在所得上繳問題上也弄錯(cuò)了對象。以這種做法來代替監(jiān)管部門的處罰，實(shí)際上是對重要股東及董監(jiān)高短線交易行為的一種縱容，這也是導(dǎo)致上市公司重要股東及董監(jiān)高短線交易行為頻頻出現(xiàn)的重要原因所在。

　　實(shí)際上，從重要股東及董監(jiān)高短線交易行為的性質(zhì)來看，其交易所得更應(yīng)該上繳國庫，用于賠償投資者損失。畢竟重要股東及董監(jiān)高短線交易行為是一種違法違規(guī)行為，其短線交易所得屬于違法違規(guī)所得，屬于“沒收”對象，而針對違法違規(guī)行為的沒收收入是應(yīng)該統(tǒng)一進(jìn)入國庫的，絕對不能由上市公司截留。

　　當(dāng)然，證券市場上的各種違法違規(guī)行為最終損害的都是投資者的利益，所以各種違法違規(guī)收入最終應(yīng)該用于賠償投資者。所以從長期發(fā)展的角度來看，證券市場有必要組建投資者賠償基金，用于賠償投資者的損失。而作為投資者賠償基金的來源，一方面是來自國家財(cái)政的撥款（也即來自于國庫），另一方面就是來自股市的各種罰沒收入，當(dāng)然還有其他的來源渠道。如此一來，股市的各種罰沒款也就有了正確的去向。

　　當(dāng)然，這涉及到《證券法》等有關(guān)法律法規(guī)條文的修改。而為了資本市場的健康發(fā)展，切實(shí)落實(shí)資本市場以投資者為根本的宗旨與精神，對《證券法》及有關(guān)法律條文的修改是有必要提上議事日程的。

　　(本文作者介紹：財(cái)經(jīng)評論員，二十年的股市磨練，練就了對股市獨(dú)到的眼光與見解，著有《輕輕松松炒股票》一書。)