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　　文/瑞財經 許淑敏

　　一場“葫蘆娃”大戰“蛇精”的戲碼，在股市上演。

　　2025年將至，一年一度的新年生肖概念股炒作如約而至。作為“蛇”題材概念的葫蘆娃（605199.SH），也被股友拉了出來，創下“七天七連板”的大好行情。

　　葫蘆娃直接說明，股價漲幅明顯高于同期上證指數及醫藥制造業的平均水平，可能存在非理性炒作情形。另外強調，公司市盈率及市凈率高于行業平均水平。

　　在葫蘆娃股價連漲的時候，股友直喊“爺爺來救七個娃了”。七連板以后，葫蘆娃兩個交易日股價連跌，股友直稱“葫蘆娃被蛇精抓了”。

　　依靠“玄學”炒股，本身就無法持續。

　　葫蘆娃本身面臨的盈利下滑、負債壓力大等問題依然存在。另一方面，葫蘆娃控股股東的質押、減持操作不斷。

　　01

　　股價大幅波動

　　“七個葫蘆娃用光了，爺爺快來救我”。

　　葫蘆娃連續兩日開盤跌停。截至12月6日收盤，葫蘆娃報收20.38元/股，跌幅9.98%，總市值81.54億元，動態市盈率72.9%。

　　在此之前，葫蘆娃剛走出7連板的行情。

　　2024年11月26日至2024年12月4日，葫蘆娃已連續7個交易日漲停，累計漲幅達到94.89%，近7個交易日累計換手率為29.65%，總市值一度超過百億。

　　按照葫蘆娃發布的公告說明，公司生產經營活動正常，市場環境、行業政策沒有發生重大調整、生產成本和銷售等情況沒有出現大幅波動、內部生產經營秩序正常，主營業務未發生重大變化。

　　其表示，股價漲幅明顯高于同期上證指數及醫藥制造業的平均水平，可能存在非理性炒作情形。

　　市場議論不斷，主要風向來自于新年將至，而與生肖蛇有關系的相關A股，被推至“炒作”臺面。

　　尤其是近年來，A股市場“玄學炒股”不斷，上一年的“龍”字輩概念股圣龍股份（603178.SH）也曾一度成為焦點。

　　新一年則以“蛇文化”作為炒作熱點。股友聯想十分豐富，像是川發龍蟒含有蟒蛇、養蛇的康辰藥業、博士眼鏡延伸至眼鏡蛇等，而葫蘆娃則是以動畫片《葫蘆兄弟》作為聯想，其中葫蘆娃大戰蛇精，也算是沾上了“蛇”題材。

　　在葫蘆娃股價連漲的時候，股友直喊“爺爺來救七個娃了”，股價連跌之后，股友直稱“葫蘆娃被蛇精抓了”。

　　玄學概念始終無法長久支撐股價上漲，葫蘆娃的股價終究要回歸正常狀態。

　　葫蘆娃方面也表示，公司市盈率及市凈率高于行業平均水平。

　　截至2024年12月3日，葫蘆娃靜態市盈率為85.92，滾動市盈率為81.06，市凈率為7.93。根據同日中證指數有限公司網站發布的行業數據，醫藥制造業的行業平均靜態市盈率為28.10，滾動市盈率為27.92，市凈率為2.74。

　　葫蘆娃于2020年上市之時，頂著“海南自貿港建設總體方案公布以來海南首家主板上市企業”的頭銜，曾經風光一時。

　　剛上市一個月，葫蘆娃股價從發行價5.19元/股一口氣拉至49.88元/股。但此后，葫蘆娃股價表現不盡如意，處于震蕩下滑的態勢。甚至到2024年7月底，葫蘆娃股價跌至低點9.09元/股，較最高點股價已經跌超80%。

　　近幾月，葫蘆娃股價又處于調整狀態。

　　02

　　利潤增長靠補助

　　“葫蘆里到底賣的什么藥？”

　　葫蘆娃震蕩的股價表現背后，蘊藏著業績增長的壓力、負債的壓力以及股東資金短缺的壓力。

　　根據介紹，葫蘆娃主要從事中成藥及化學藥品的研發、生產和銷售，核心聚焦于兒童藥領域，現有“葫蘆娃”、“葫蘆爸”、“葫蘆媽”、 “葫蘆世家”四大品牌矩陣。其中，主打藥品包括小兒肺熱咳喘顆粒、腸炎寧膠囊、復方感冒靈等。

　　今年前三季度，葫蘆娃實現營業收入119,378.36萬元，同比下降6.59%，歸屬于上市公司股東的凈利潤8388.55萬元，同比上升8.24%，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤4177.25萬元，同比下降28.59%。

　　可見，歸母凈利潤上漲主要源自非經常性損益。今年前三季度，葫蘆娃的非經常性損益金額高達4211.29萬元，其中，計入當期損益的政府補助3469.82萬元、非流動性資產處置損益1191.2萬元。

　　扣除非經常性損益項目，葫蘆娃已然處于營收、凈利雙跌的狀態。今年第三季度，葫蘆娃的基本每股盈利只剩下0.01元/股，同比下滑了75%。

　　另一邊，葫蘆娃的現金流壓力不容忽視。今年前三季度，葫蘆娃經營活動產生的現金流凈額為-2.04億元。

　　截至2024年9月30日，葫蘆娃貨幣資金1.44億元，較上年末的5.22億元減少了3.78億元。

　　同期，葫蘆娃的短期借款高達4.41億元，一年內到期的非流動負債2.83億元。葫蘆娃在手貨幣資金已經難以覆蓋短期負債。

　　葫蘆娃此前亦多次試圖通過發債募集資金擴產，但最終未能成行。其曾于2021年申請非公開發行股票募集資金10億元，最終發行批文到期失效。

　　再到去年8月，葫蘆娃向上交所提交申請發行可轉換公司債券，募集資金總額不超過5億元，但遭到上市委否決。根據當時的問詢函，上市委要求葫蘆娃說明銷售推廣過程是否存在商業賄賂、相關募投項目進展緩慢或變更實施主體等的原因及合理性，以及股東股權質押的風險等等。

　　今年以來，葫蘆娃控股股東質押的風險依然存在。2024年10月，控股股東葫蘆娃投資質押葫蘆娃2830萬股股份，質權人為華西證券，質押資金用途為償還債務。

　　另外，葫蘆娃投資及其一致行動人合計持有葫蘆娃3.06億股，占葫蘆娃股本76.67%，累計質押股份數量（含本次）為8975.6萬股，占其持有股份數量29.26%，占總股本22.43%。

　　除了股份質押之外，葫蘆娃的股東還通過減持套現籌集資金。

　　今年11月，葫蘆娃公告稱，股東杭州中嘉瑞管理合伙企業（有限合伙）因自身資金需求，將通過大宗交易減持股份不超過534.1萬股，不超過公司總股本的1.34%。

　　而中嘉瑞系員工持股平臺，本次股份減持為中嘉瑞持股平臺內的其他合伙人，董監高及實際控制人不參與本次股份減持。

　　在葫蘆娃股價波動期間，中嘉瑞于2024年11月26日通過大宗交易方式減持股份總數410.2萬股。

　　據該公司披露，2024 年11 月25日至 11 月 26 日，中嘉瑞以大宗交易方式減持公司股份5,341,050 股，占公司總股本的1.33%，本次減持計劃實施完畢。

　　Wind數據顯示，此次減持的交易均價為11.66元每股，按此計算，共套現金額為6227.7萬元。

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