1-3Q24 公司營收同比增長14%，歸母凈利潤同比增長34%。公司發(fā)布2024前三季度業(yè)績，合計(jì)實(shí)現(xiàn)營收15.52 億元(YoY +13.87%)，歸母凈利潤1.39億元(YoY +34.38%)，銷售毛利率26.59%(YoY +3.44pct)，凈利率9.12%(YoY+1.28pct)。對應(yīng)3Q24，實(shí)現(xiàn)營收5.39 億元(YoY +5.89%，QoQ -4.05%)，歸母凈利潤0.51 億元(YoY +39.49%，QoQ -8.56%)，毛利率27.84%(YoY+4.78pct，QoQ +0.36pct)，凈利率9.69%(YoY +2.29pct，QoQ -0.52pct)。

分下游行業(yè)來看，工控和通訊行業(yè)貢獻(xiàn)主要增長動能。工業(yè)控制行業(yè)是公司營收占比較大的行業(yè)，1H24 工業(yè)控制業(yè)務(wù)占公司整體營收比例超40%，受益于1H24 電動工具行業(yè)景氣度恢復(fù)，下游去庫存成效漸顯，公司工控領(lǐng)域營收較上年同比增長超29%，公司與相關(guān)行業(yè)的一線客戶建立了常態(tài)化的業(yè)務(wù)合作關(guān)系，主要產(chǎn)品應(yīng)用于專業(yè)電動工具、新能源大功率逆變器、光纖激光器、工業(yè)級風(fēng)機(jī)、風(fēng)機(jī)變槳控制系統(tǒng)、儲能電源控制等。通訊設(shè)備領(lǐng)域，受益于下游需求復(fù)蘇，公司1H24 相關(guān)營收同比增長超76%。

管理系統(tǒng)持續(xù)升級，精細(xì)化管理和全球布局造就核心競爭力。根據(jù)NewVenture Research 的統(tǒng)計(jì)，2023 年全球EMS 行業(yè)市場規(guī)模達(dá)6382 億美元，預(yù)計(jì)到2028 年將增長至7990 億美元，CAGR 4.6%，市場廣闊，增速穩(wěn)定。

公司“高質(zhì)量、多品種、快捷、靈活的電子制造服務(wù)”業(yè)務(wù)模式在行業(yè)內(nèi)特色鮮明，對精細(xì)化管理、快速響應(yīng)及柔性制造提出了較高的要求，隨著公司流程改造的落地，以及SAP、EWM 系統(tǒng)、CRM 系統(tǒng)、QTS 系統(tǒng)等管理系統(tǒng)導(dǎo)入，公司在訂單、工單、采購、物流自動化等環(huán)節(jié)的精細(xì)化管理進(jìn)一步提升。

投資建議：下調(diào)盈利預(yù)測，維持“優(yōu)于大市”評級。

2023 年全球宏觀經(jīng)濟(jì)波動及電子行業(yè)去庫存導(dǎo)致需求下滑嚴(yán)重，低于我們此前預(yù)期，因此我們下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)公司2024-2026 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為1.77/2.27/2.66 億元(24-25 年前值為3.1/4.0 億元） ， 同比增長32.8%/28.4%/16.8%，對應(yīng)當(dāng)前市值PE 為21/17/14 倍，維持“優(yōu)于大市”評級。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、新客戶拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。

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