深圳商報(bào)·讀創(chuàng)客戶端記者 周良成

近期，貴州茅臺(tái)股價(jià)和酒價(jià)加速下跌，引發(fā)市場廣泛關(guān)注。從去年中秋到今年中秋，貴州茅臺(tái)股價(jià)下跌28.06%，市值蒸發(fā)逾6716億元。同時(shí)，原箱和散瓶飛天茅臺(tái)的市場批發(fā)價(jià)也出現(xiàn)大幅下跌，同比分別下降20.3%和14.8%。面對(duì)股價(jià)和酒價(jià)的下跌，貴州茅臺(tái)高調(diào)開啟“市值管理”，公告稱擬投入30億元到60億元自有資金回購股份用于注銷，以期穩(wěn)定市場信心。

（圖：貴州茅臺(tái)酒廠辦公樓。周良成/攝）

貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)近兩年新低，市值大幅縮水

“金九銀十”是白酒的傳統(tǒng)銷售旺季，而從去年中秋至今，貴州茅臺(tái)的股價(jià)與酒價(jià)呈現(xiàn)出“雙線下跌”的態(tài)勢。對(duì)于持有茅臺(tái)股票和茅臺(tái)酒的投資者來說，這一年無疑是十分煎熬的，許多投資者發(fā)現(xiàn)自己持有的資產(chǎn)貶值幅度超過了20%。

在股價(jià)方面，截至9月20日，貴州茅臺(tái)報(bào)收1263.92元/股，最新市值為1.59萬億元。自2023年中秋前一個(gè)交易日至今，貴州茅臺(tái)的股價(jià)已經(jīng)下跌了28.06%，市值蒸發(fā)超過6716億元。回看2021年2月，貴州茅臺(tái)創(chuàng)下歷史最高，盤中最高價(jià)突破2400元/股，市值超3.2萬億元，如今市值已腰斬。這一跌幅不僅讓投資者感到痛心疾首，也對(duì)公司的品牌形象和市場地位帶來了不小的影響。

茅臺(tái)酒市場價(jià)格旺季不旺，投資屬性受質(zhì)疑

與此同時(shí)，茅臺(tái)酒的市場價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的下滑。9月21日披露的最新批發(fā)參考價(jià)顯示，9月21日，2024年飛天茅臺(tái)原箱報(bào)2390元/瓶，較上一日再跌80元；2024年飛天茅臺(tái)散瓶報(bào)2300元/瓶，較上一日再跌65元。相較于2023年中秋節(jié)前后的高點(diǎn)，原箱和散瓶飛天茅臺(tái)的市場批發(fā)價(jià)分別下降了610元/瓶和400元/瓶，跌幅分別達(dá)到20.3%和14.8%。這樣的跌幅對(duì)于一直被視為“液體黃金”的茅臺(tái)酒來說，無疑是前所未有的。

此外，隨著茅臺(tái)酒價(jià)格的下跌，市場上關(guān)于茅臺(tái)“金融屬性”是否消失的討論也日益熱烈。過去幾年，茅臺(tái)酒不僅是一種消費(fèi)品，更被賦予了一定的投資屬性，其價(jià)格受多種因素影響，包括供需關(guān)系、市場情緒、政策變化等。如今，隨著價(jià)格的下跌，茅臺(tái)酒的投資屬性似乎正在減弱。

（圖：赤水河畔的貴州茅臺(tái)酒廠風(fēng)景。周良成/攝）

貴州茅臺(tái)回購股份，創(chuàng)“A股回購王”紀(jì)錄？

面對(duì)這樣的市場態(tài)勢，貴州茅臺(tái)迅速作出反應(yīng)，高調(diào)宣布啟動(dòng)“市值管理”。9月20日晚，貴州茅臺(tái)公告稱，擬投入30億元至60億元的自有資金回購股份，并將這些股份注銷。

具體來看，回購股份數(shù)量為167.06萬股至334.12萬股，占比約0.133%至0.266%。回購股份價(jià)格不超過1795.78元/股（含）（不高于公司董事會(huì)通過回購股份決議前30個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的130%）。回購股份期限自公司股東大會(huì)審議通過回購方案之日起12個(gè)月內(nèi)。

這是貴州茅臺(tái)上市23年以來首次回購，該回購方案一旦完成，貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)將成為“A股回購?fù)酢薄８鶕?jù)Wind資料中提供的數(shù)據(jù)，今年A股回購公司股票金額最多的三家公司是海康威視、藥明康德和通威股份，回購金額分別為28.94億元、20.20億元、17.97億元。不過，今年以來，這三家公司股價(jià)分別下跌25.07%、43.46%、26.18%。

（圖：深圳商報(bào)記者周良成前往貴州茅臺(tái)酒廠實(shí)地探訪。）

白酒板塊整體疲軟，多家白酒公司回購股票效果不佳

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2024年1月1日至9月22日，共有五家白酒公司進(jìn)行了股票回購，分別是金徽酒、舍得酒業(yè)、水井坊、口子窖和瀘州老窖。其中，金徽酒的回購力度最大，回購金額為18.9億元。舍得酒業(yè)、水井坊和口子窖的回購金額分別為1.3億元、8509萬元和4567萬元。瀘州老窖的回購金額較少，為181萬元。不過目前觀察，效果并不明顯，今年以來，金徽酒股價(jià)下跌32.40%，舍得酒業(yè)下跌55.06%，水井坊下跌41.41%，口子窖下跌16.16%，瀘州老窖下跌41.75%。

對(duì)比“港股回購?fù)酢彬v訊控股，貴州茅臺(tái)回購金額顯得體量不足

數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月30日，貴州茅臺(tái)的現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物余額為1452.7億元，此次回購資金上限60億元僅占其現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的4.13%。“上限60億元的回購在市場中實(shí)屬大手筆，但相較于貴州茅臺(tái)1.59萬億元市值，卻又顯得杯水車薪。”

業(yè)內(nèi)人士指出，對(duì)比港股龍頭騰訊控股而言，貴州茅臺(tái)回購金額顯得體量不足。今年3月，騰訊宣布，計(jì)劃在2024年回購超1000億港元股份，這一回購計(jì)劃是2023年騰訊回購金額494億港元的兩倍多。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年以來，騰訊控股的股票回購總金額為844億元，成為“港股回購?fù)酢薄Ｆ渲校?024年第二季度期間，騰訊平均每個(gè)交易日回購10億港元，合計(jì)回購375億港元。對(duì)于股價(jià)影響明顯，今年以來，騰訊控股股價(jià)上漲33.91%。

（圖：貴州茅臺(tái)酒廠車間。周良成/攝）

茅臺(tái)市值管理舉措引熱議，回購股份能否力挽狂瀾？

市場對(duì)于貴州茅臺(tái)的這一舉措反應(yīng)不一。有分析認(rèn)為，回購股份并注銷是一種有效的市值管理手段，這一舉措旨在通過減少流通股本來提升每股價(jià)值，預(yù)計(jì)注銷式回購將對(duì)公司每股收益略有增厚。“在當(dāng)前部分酒企估值性價(jià)比突出、但行業(yè)需求相對(duì)平淡的背景下，茅臺(tái)作為行業(yè)龍頭，本次市值管理動(dòng)作具有一定的行業(yè)示范效應(yīng)。”

但也有觀點(diǎn)指出，在當(dāng)前市場環(huán)境下，單純依靠回購股份可能難以從根本上扭轉(zhuǎn)股價(jià)下跌的趨勢，公司還需要從提升業(yè)績、優(yōu)化治理結(jié)構(gòu)等多方面入手，才能真正實(shí)現(xiàn)市值的穩(wěn)定增長。

（圖：深圳商報(bào)記者周良成前往貴州茅臺(tái)酒廠探訪。）

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