也就是說，三元股份盈利的增長不見主營業務的影子，反而幾乎都靠投資收益。

　　前段時間，三元股份公布了其今年上半年的預計業績，公告顯示其歸母凈利潤近乎腰斬。

　　往前來看，其營收增速早已放緩，凈利潤增速忽上忽下，較為依賴主營業務外的收益。

　　同時，三元股份過高的費用支出也對凈利潤造成影響。

　　其前幾年的總營業收入都無法覆蓋總營業成本，直到去年才勉強達到覆蓋水平。另外，三元股份還不斷貸款收購公司使得財務費用增加。

　　而對于今年上半年業績的下滑，有一定原因來自于其子公司的虧損。

　　其中今年初收購的首農畜牧并表后將業績拖累，三元股份的太子奶集團也已經多年虧損，對其業績造成了不小的影響。

　　【盈利預計腰斬，增速波動大】

　　進入七月份后，各家企業都紛紛公布了上半年預計業績，三元股份也在不久前發布了自己的半年度業績預告。

　　據公告顯示，三元股份預計今年上半年實現營業收入約為42.6億元左右，預計實現歸母凈利潤為8787萬元-9987萬元，同比去年(法定披露數據)降幅31.54%至39.77%;同比去年(追溯調整數據)降幅達47.54%至53.84%。

　　此外，其預計實現扣非歸母凈利潤為8539萬至9684萬元，同比去年(法定披露數據)降幅30.37%至38.60%;同比去年(追溯調整數據)下降52.75%至58.34%。

　　從這樣的預計業績來看，三元股份歸母凈利潤的表現明顯下滑幅度較大，近乎腰斬。

　　其實往前來看，三元股份的營收增速已經放緩，且凈利潤表現也出現下滑。

　　數據顯示，在2019年到2021年間，三元股份營收從81.51億元下降至77.31億元，各年增速分別為9.32%、-9.78%和5.13%，雖然2021年有所回升，但總體而言其增速明顯下降。

　　同期，凈利潤方面的增速在2019及2020年分別為-25.51%、-83.58%，下降明顯，但到了2021年卻驟然升高為1011.72%。當然2021年的暴漲僅是曇花一現，因為今年一季度其凈利潤再度下滑42.72%，近乎腰斬。

　　值得一提的是，三元股份2021年的凈利潤增速驟然升高，是因為其合營公司北京麥當勞的收益暴漲有關，其貢獻的投資收益達1.93億元，為凈利潤做了不少貢獻。

　　也就是說，三元股份盈利的增長不見主營業務的影子，反而幾乎都靠投資收益。

　　而面對逐漸增速放緩的業績，與三元股份漲高無法覆蓋的營業總成本也有關。

　　【財務費用上漲擠壓利潤空間】

　　其實，三元股份漲高成本支出也對利潤空間造成了擠壓。

　　從前幾年的年報數據可以看出，三元股份的營業總成本和營業總收入幾乎持平。

　　2020年，三元股份的營業總收入為73.53億元，同期營業總成本為73.57億元，高于其營業總收入水平，而再往前的幾年也是同樣這種情況。

　　直到去年末，其營業總收入和營業總成本的差距才近乎持平，其總收入也終于達到近五年內首次能夠覆蓋總成本支出的水平。

　　而這樣的情況，似乎也解釋了為什么三元股份起起伏伏的凈利潤都是受其他項目影響，而非主營業務。

　　在成本中，去年三元股份的銷售費用為11.94億元，占總營收的15.44%，略有升高；管理費用為3.58億元，同比上漲7.8%；研發費用為1.18億元，同比暴漲233%；財務費用為1.57億元，同比略微下降。

　　增長的成本支出必然會對三元股份利潤空間造成擠壓，但有趣的是，作為唯一收窄的財務費用，其幾乎全部由利息費用組成。

　　其實早在2017年，其財務費用僅為508.2萬元，之后卻一路漲高，而主要原因就是利息費用的升高。

　　造成這一現象的原因，在于三元股份近幾年為了突破業績增速瓶頸，不斷地貸款收購公司，同時這些公司交割過來的負債也造成了利息費用的上漲。

　　乍一看和其他費用相比，三元股份財務費用并不是最高的，但是對于去年凈利潤僅有兩億多的公司來說，1.57億元的財務費用造成的壓力和吞噬的利潤空間其實并不小。

　　【旗下公司虧損拖累業績】

　　對于上半年預計下滑的歸母凈利潤，三元股份表示，主要是受到首農畜牧飼料價格上漲和公司投資板塊餐飲業務受疫情影響導致的。

　　據了解，早在今年一季度，三元股份凈利潤近乎腰斬的原因里就有首農畜牧的影子了。首農畜牧作為三元股份今年初加碼的上游供應鏈，本想靠其增加核心競爭力，提振業績，結果沒想到并表后反倒先把業績給拖累了。

　　據去年三元股份年報顯示，其旗下多家公司陷入虧損，總計虧損金額達一億多元，其中虧損程度最大的是太子奶集團。

　　從數據顯示來看，自從太子奶并表以來，大部分年份表現都在虧損，對三元股份的業績造成不小的影響，多方面考慮后，三元股份決定拍賣太子奶集團的股權。

　　前段時間，太子奶集團的股權被搬上拍賣臺，同時大股東三元股份宣布不參與此次拍賣，這一決定還引起了業內的廣泛關注。

　　不過可惜的是，太子奶集團并沒有人競拍，最終導致流拍。一代神話太子奶如今賣身都沒人要，依舊“砸”在三元股份手里，而沉寂了十年的太子奶后續可能還會繼續吞噬其利潤空間。

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